ยอดขายสาขาเดิมเดือนพ.ค.อ่อนตัว ยังไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัว

#หุ้นกลุ่มพาณิชย์ #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์หุ้นกลุ่มพาณิชย์ โดย บล.บัวหลวง

ยอดขายสาขาเดิมเดือน พ.ค. อ่อนตัว และยังไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัว

ยอดขายสาขาเดิมของกลุ่มค้าปลีกในเดือน พ.ค. ลดลงต่อเนื่อง เนื่องจากกลุ่มซ่อมแซมและตกแต่งบ้าน (HD&C) ที่ยอดขายสาขาเดิมลดลง 8% ขณะที่กลุ่มค้าปลีกสินค้าจำเป็นยังคงแข็งแกร่ง และ CPAXT ปรับตัวโดดเด่นกว่ากลุ่มฯ แนวโน้มยอดขายสาขาเดิมในเดือน มิ.ย. ยังไม่สดใส โดยบล.บัวหลวงคาดว่าการเติบโตของกำไรในไตรมาส 2/68 จะมาจากการขยายตัวของอัตรากำไร มากกว่ายอดขาย บล.บัวหลวงแนะนำหลีกเลี่ยงกลุ่มซ่อมแซมและตกแต่งบ้าน โดยบล.บัวหลวงชอบ CPALL และ CPAXT

ยอดขายสาขาเดิม (SSS) เดือน พ.ค. อ่อนตัว โดยกลุ่มซ่อมแซมและตกแต่งบ้านได้รับผลกระทบมากที่สุด

จากการสอบถามกับผู้บริหารกลุ่มค้าปลีกเกี่ยวกับทิศทางยอดขายสาขาเดิม บล.บัวหลวงคาด SSS ของกลุ่มค้าปลีกที่บล.บัวหลวงให้คำแนะนำในเดือน พ.ค. 2568 จะลดลงเฉลี่ย 5% ซึ่งมากกว่าที่บล.บัวหลวงคาดลดลง 4% ในเดือน เม.ย. แนวโน้มขาลงนี้สะท้อนถึงแรงกดดันจากปัจจัยมหภาคที่ยังคงมีอยู่ และจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงในอัตราเร่ง ซึ่งทั้งสองปัจจัยยังคงกดดันการบริโภคในประเทศ

กลุ่มค้าปลีกสินค้าจำเป็น (BJC, CPALL, CPAXT) ยังคงแข็งแกร่งโดยยอดขายสาขาเดิมลดลงเพียง 1% หนุนจากยอดขายอาหารสดและยอดขายช่องทางออนไลน์ที่เติบโตแข็งแกร่ง ส่วนกลุ่มห้างสรรพสินค้า (CRC) คาดยอดขายสาขาเดิมจะลดลง 5% เทียบเท่าเดือน เม.ย. ท่ามกลางอุปสงค์สินค้าไม่จำเป็นที่ยังอ่อนตัว และผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอง (ซึ่งเวียดนามคิดเป็น 22% ของรายได้ CRC) และยูโร (อิตาลีคิดเป็น 7%) กลุ่มที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดคือกลุ่มซ่อมแซมและตกแต่งบ้าน (DOHOME, GLOBAL, HMPRO, ILM) ซึ่งบล.บัวหลวงคาดยอดขายสาขาเดิมจะลดลง 8% ในเดือน พ.ค. เนื่องจากผู้บริโภคชะลอการตัดสินใจซื้อสินค้าราคาสูง และไม่มีฐานรายได้ที่ต่ำ YoY จากยอดขายโครงการ (ฐานที่ต่ำของยอดขายโครงการในช่วง 4 เดือนแรกของปี 2567 ส่งผลให้ยอดขายสาขาเดิมใน 4 เดือนแรกของปี 2568 ฟื้นเด่น)

การสำรวจของบล.บัวหลวงพบว่า CPAXT (Makro และ Lotus's) สามารถรักษาระดับยอดขายสาขาเดิมให้ทรงตัวในเดือน พ.ค. จากการเติบโตของบริการอาหารและการดำเนินงานในต่างประเทศ ส่งผลให้ CPAXT รายงานยอดขายสาขาเดิมดีที่สุดในกลุ่มค้าปลีกที่บล.บัวหลวงแนะนำ ในทางตรงกันข้าม GLOBAL รายงานยอดขายสาขาเดิมลดลง 12% ยังคงเป็นหุ้นที่อ่อนแอที่สุดในกลุ่มฯ รองลงมาคือ HMPRO (-9%) และ DOHOME (-8%)

เมื่อมองไปยังเดือน มิ.ย. แนวโน้มยังไม่สดใส

บล.บัวหลวงคาดยอดขายสาขาเดิมเดือน มิ.ย. จะยังคงใกล้เคียงกับเดือน พ.ค. เนื่องจากยังไม่มีปัจจัยกระตุ้นการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ชัดเจน จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติตั้งแต่ต้นเดือน มิ.ย. จนถึงปัจจุบัน บ่งชี้ว่ายอดขายสาขาเดิมมีแนวโน้มลดลง YoY (โดยในเดือน พ.ค. จำนวนนักท่องเที่ยวลดลง 14% YoY) ยอดขายสาขาเดิมของหุ้นกลุ่มค้าปลีกที่บล.บัวหลวงให้คำแนะนำในไตรมาส 2/68 ที่น่าผิดหวัง อาจมีดาวน์ไซด์ต่อประมาณการกำไรปี 2568 โดยเฉพาะกลุ่มซ่อมแซมและตกแต่งบ้าน บล.บัวหลวงจึงแนะนำหลีกเลี่ยงกลุ่มซ่อมแซมและตกแต่งบ้าน จนกว่าจะเห็นสัญญาณการฟื้นตัว ในทางกลับกัน กลุ่มค้าปลีกสินค้าจำเป็นอาจมีดาวน์ไซด์ต่อประมาณการกำไรปี 2568 เพียงเล็กน้อย

การเติบโตของกำไรไตรมาส 2/68 จะหนุนจากอัตรากำไร ไม่ใช่ยอดขาย

บล.บัวหลวงคาดการเติบโตของกำไรหลักในกลุ่มค้าปลีกที่บล.บัวหลวงให้คำแนะนำจะลดลง YoY ในไตรมาส 2/68 เนื่องจากยอดขายสาขาเดิมยังคงอ่อนตัว อย่างไรก็ตาม การเน้นขายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง การลดลงของต้นทุนค่าไฟ และดอกเบี้ยที่ลดลง YoY จะหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวเพิ่มขึ้น ในกลุ่มค้าปลีก บล.บัวหลวงมองว่ากลุ่มค้าปลีกสินค้าจำเป็นยังคงปรับตัวโดดเด่นมากที่สุด เนื่องจากอุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง เลือก CPALL และ CPAXT เป็นหุ้นเด่น