'เอเซีย พลัส' ชี้กำไร SAPPE พลาดเป้า! หั่นราคาเหมาะสมเหลือ 65 บ.

#ทันหุ้น - บล.เอเซีย พลัส ส่องหุ้น หุ้นบริษัท เซ็ปเป้ จำกัด (มหาชน) หรือ SAPPE รายงานผลประกอบการไตรมาส 4/67 โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 189 ล้านบาท ลดลง 37% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แต่เพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 20% เนื่องจากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่ประมาณการไว้

ผลกระทบจากฤดูกาล-ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น

สาเหตุหลักที่ทำให้กำไรลดลง QoQ มาจากปัจจัยฤดูกาล โดยช่วงไตรมาส 4 ของทุกปีเป็นฤดูหนาว ส่งผลให้ความต้องการเครื่องดื่มชะลอตัวลง อย่างไรก็ตาม กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นผลมาจากยอดขายที่เติบโตขึ้น 14% แต่ถูกหักล้างบางส่วนจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้น

แนวโน้มปี 2568 และปี 2569

สำหรับทั้งปี 2567 SAPPE มีกำไรสุทธิโดยรวม 1.25 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% จากปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจาก 1) ยอดขายที่เติบโตขึ้นในตลาดทั้งในและต่างประเทศ ซึ่งมีสัดส่วนรายได้ 79.8% และ 20.2% ตามลำดับ และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น

อย่างไรก็ตาม จากกำไร Q4/67 และภาพรวมกำไรปี 2567 ที่ต่ำกว่าคาด บริษัทหลักทรัพย์เอเซีย พลัส ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ SAPPE ในปี 2568 – 2569 ลงเฉลี่ย 9% มาอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (+8% YoY) และ 1.5 พันล้านบาท (+14% YoY) ตามลำดับ

มูลค่าหุ้น-คำแนะนำลงทุน

จากการปรับประมาณการดังกล่าว บล.เอเซีย พลัส ได้ปรับลดสมมติฐาน P/E ปี 2568 จาก 17.4 เท่า (-1.5 S.D) ลงเหลือ 15.3 เท่า (-2.0 S.D) ส่งผลให้ราคาเหมาะสมปรับลงจาก 82 บาท เหลือ 65 บาท

แม้ว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังมีอัพไซด์ แต่ทางบล.เอเซีย พลัส ปรับลดคำแนะนำจาก “Outperform” เป็น “Neutral” เพราะระยะสั้นยังมีปัจจัยลบของกำไร Q4/67 ที่ออกมาแย่กว่าคาด