หุ้นกลุ่มค้าปลีก บล.กสิกรฯคาดไตรมาส 1/68 ได้ประโยชน์ช่วงไฮซีซั่น แนะ CPALL-CRC เด่น

#CPALL #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.กสิกรไทย

SSSG อ่อนแอใน ธ.ค. 67, ไตรมาส 4/67 เพิ่มขึ้น QoQ

SSSG เดือนธ.ค.ชะลอตัวลงเหลือ +0.1% จาก +4.6% ในเดือนพ.ย. เนื่องจากการเติบโตของ SSSG ที่ลดลงในผู้ค้าปลีกส่วนใหญ่ ยกเว้น HMPRO

คาด SSSG ไตรมาส 4/67 ที่ 2.5% จาก -0.8% ในไตรมาส 3/67 หนุนจากการเติบโตของ SSSG ทุกกลุ่ม โดยเฉพาะผู้ค้าปลีกสินค้าอุปโภคบริโภค/ สินค้าฟุ่มเฟือย

คาดว่า SSSG ในไตรมาส 1/68 จะได้ประโยชน์จากช่วงไฮซีซั่นของการก่อสร้าง และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ หุ้นเด่น ได้แก่ CPALL และ CRC

Investment Topics

SSSG ชะลอตัวในเดือนธ.ค.จากกิจกรรมที่ลดลงและการเลื่อนการใช้จ่ายออกไป การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) โดยรวมในเดือนธ.ค.ลดลงเหลือ +0.1% จาก +4.6% ในเดือนพ.ย. ผู้ค้าปลีกส่วนใหญ่ที่อยู่ภายใต้การวิเคราะห์ของเรารายงาน SSSG ที่ลดลงในเดือนธ.ค.เมื่อเทียบกับเดือนพ.ย. ยกเว้น HMPRO ที่มี SSSG พลิกกลับมาเป็นบวกจากเดือนก่อนหน้าที่ติดลบ SSSG เฉลี่ยในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคยังคงเป็นบวกแต่ชะลอตัวลงอยู่ที่ +1-2% (เทียบกับ +4.2% ในเดือนพ.ย.) ในขณะที่ SSSG เฉลี่ยในกลุ่มวัสดุก่อสร้างและสินค้าฟุ่มเฟือยชะลอตัวลงจาก +0.8% และ +9% ในเดือนพ.ย. เหลือ 0.0% และ และ -1.3% ตามลำดับ ในบรรดาสามเดือนสุดท้ายของปี เดือนพ.ย.น่าจะเป็นเดือนที่ดีที่สุด รองลงมาคือเดือน ธ.ค.และ ต.ค. การบริโภคที่ชะลอตัว MoM ในเดือน ธ.ค. 2567 น่าจะเป็นผลจากการที่ผู้บริโภคตัดสินใจเลื่อนการใช้จ่ายออกไปหลังการประกาศมาตรการจูงใจทางภาษีตั้งแต่กลางเดือนธ.ค. จากการสำรวจ SSSG ของผู้ค้าปลีก 9 รายที่เราศึกษาในเดือนธ.ค. 2567 พบว่า HMPRO เป็นรายเดียวที่รายงาน SSSG ดีขึ้น MoM ที่ +1-3% เนื่องจากการเปลี่ยนช่วงโปรโมชั่น, "Super Expo" มาเป็นครึ่งแรกของเดือนธ.ค.จากครึ่งหลังของเดือนพ.ย. ในปีก่อน

SSSG เป็นบวกในทุกกลุ่ม ในบรรดา 3 กลุ่มธุรกิจ SSSG ของกลุ่มวัสดุก่อสร้างในไตรมาส 4/2567 พลิกกลับมาเติบโตที่ +0.2% (เทียบกับ -5.6% ในไตรมาส 3/2567) โดย SSSG ของ DOHOME พลิกกลับมาเป็นบวกที่ + 3% และ SSSG ของ GLOBAL และ HMPRO ปรับตัวดีขึ้นแม้ยังติดลบในช่วง -3 ถึง -1% SSSG ของกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคเพิ่มขึ้นเป็น +3% (เทียบกับ +1.6% ในไตรมาส 3/2567) โดยได้รับแรงหนุนจาก SSSG ของ BJC ที่แข็งแกร่งขึ้น ในขณะที่ SSSG ของกลุ่มสินค้าฟุ่มเพื่อยเป็นบวกที่ประมาณ +4.2% (เทียบกับ -1.6% ในไตรมาส 3/2567) โดย SSSG ของ MOSHI ปรับตัวดีขึ้นเป็น +15-16% และ SSSG ของ CRC ดีขึ้นแม้ยังติดลบน้อยลง ในขณะที่ SSSG ของ TAN กลับมาติดลบที่ -1% จากปริมาณการขายที่ลดลงของ Pandora หลังจากปรับราคาขายขึ้น 30% การปรับตัวดีขึ้นโดยรวมในไตรมาส 4/2567 ได้รับแรงหนุนจากกำลังซื้อที่แข็งแกร่งขึ้นในต่างจังหวัดจากรายได้ภาคการเกษตรที่เพิ่มขึ้น รวมถึงช่วงไฮซีซันของการท่องเที่ยวและการใช้จ่ายของผู้บริโภค

แนวโน้ม SSSG ปี 2567 และไตรมาส 1/2568 โดยรวมแล้ว SSSG ปี 2567 ที่ชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับปี 2566 โดย SSSG ในกลุ่มสินค้าจำเป็น และสินค้าฟุ่มเฟือยลดลง เนื่องจากการใช้จ่ายที่ระมัดระวังจากระดับหนี้ครัวเรือนที่สูงและฐานเปรียบเทียบที่สูงในปีที่ผ่านมา ซึ่งชดเชยกับการปรับตัวดีขึ้น YoY ของ SSSG ในกลุ่มผู้ค้าปลีกอุปกรณ์ตกแต่งบ้านในปี 2567 ที่ได้รับแรงหนุนจากการเบิกจ่ายงบประมาณของภาครัฐที่ต่อเนื่อง เราเชื่อว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่เพิ่งประกาศในไตรมาส 4/2567 จะเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมที่หนุน SSSG ในช่วงไตรมาส 1/2568

Valuation and Recommendation

คงมุมมองเชิงบวก บล.กสิกรไทยยังคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มพาณิชย์ เนื่องจากคาดว่าผู้ค้าปลีกจะได้รับประโยชน์ทางตรงและทางอ้อมจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลและการฟื้นตัวของการบริโภค หุ้นเด่น ได้แก่ CPALL และ CRC