#MASTER #ทันหุ้น - MASTER ส่งสัญญาณผลงานครึ่งปีหลังโดดเด่นกว่าครึ่งปีแรก รับไฮซีซัน คาดไตรมาส 3/2567 พีคสุด เร่งปั๊มสัดส่วนต่างชาติเพิ่มเป็น 25-30% ฟากโบรกมองศัลยกรรมและความงามยังเป็นขาขึ้นระยะยาว แนะ “ซื้อ” เคาะเป้า 58 บาท

นางสาวลภัสรดา  เลิศภานุโรจ  ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัท มาสเตอร์ สไตล์ จำกัด (มหาชน) หรือ MASTER ผู้ประกอบกิจการโรงพยาบาลมาสเตอร์พีช Specialty Hospital ผู้นำอุตสาหกรรมด้านความงามของประเทศไทยและเอเชีย เปิดเผยว่า บริษัทคาดผลงานครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรก ตามแนวโน้มรายได้เดือนกรกฎาคม โดดเด่นเมื่อเทียบปีก่อน โดยรายได้ทำสถิติสูงสุดใหม่ ตอบรับเชิงบวกจากแผนการลงโฆษณาเป็นไปตามปกติที่จะเน้นลงโฆษณาในไตรมาส 2 เช่นในปี 2566เนื่องจากผู้ใช้บริการจะใช้เวลาในการตัดสินใจทำศัลยกรรมหลังเห็นโฆษณาประมาณ 3-6 เดือน และคาดว่าจะเห็นผลชัดเจนในช่วงครึ่งปีหลัง

// เข้าสู่ไฮซีซัน

สอดคล้องกับทิศทางธุรกิจของ MASTER ในช่วงครึ่งปีหลังยังมีมุมมองเชิงบวกและน่าจะเติบโตต่อเนื่อง เนื่องจากธุรกิจจะเริ่มเข้าสู่ช่วงไฮซีซัน โดยเฉพาะไตรมาส 3/2567 จะมีอัตราการเติบโตมากขึ้น และปกติจะเติบโตสูงสุดของปี ดังนั้นบริษัทมั่นใจรายได้ปีนี้โตไม่ต่ำกว่า 20% จากปีก่อน ซึ่งการเติบโตมาจากทั้งส่วนของ Organic และ Inorganic รวมถึง MASTER ยังมองการเติบโตด้วยกลยุทธ์แบบ Merger and Partnership (M&P)

สำหรับทิศทางของลูกค้าต่างชาติเติบโตดีต่อเนื่อง ปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 24%โดยเป็นกลุ่มลูกค้าจากประเทศจีนและอินโดนีเซีย ซึ่งรายได้จากต่างชาติเป็นหนึ่งใน Key Growth ในระยะยาว ทำให้ MASTER คาดว่าสัดส่วนรายได้ต่างประเทศจะเพิ่มเป็น 25-30% ใน 2-3 ปีข้างหน้า

บล.กรุงศรี มีมุมมอง Negative ต่อผลประกอบการ 2Q/2567 ของ MASTER โดยบริษัทรายงานกำไรสุทธิที่ 88 ล้านบาท (+7% Y-Y, -18% Q-Q) ต่ำกว่าเราและตลาดคาด 27% และ 29% ตามลำดับ ปัจจัยกดดันหลักจาก Margin และส่วนแบ่งกำไรจาก Partner ที่ต่ำกว่าคาดโดยเราปรับประมาณการกำไร 2567-69F ลง 15-20% เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่อ่อนแอกว่าคาด โดยเฉพาะส่วนแบ่งกำไรจาก Partner ที่ต่ำกว่าคาดมาก เราคงคำแนะนำ "Buy" ที่ TP25F 58 บาท อิง PER 29 เท่า

// ความงามขาขึ้น

เพื่อสะท้อนภาพการแข่งขันของอุตสาหกรรมที่รุนแรง ประกอบกับสภาวะเศรษฐกิจที่ยังเปราะบาง อย่างไรก็ตาม ณ ราคาหุ้นปัจจุบันเรามองว่าได้สะท้อนปัจจัยลบต่างๆ ไปมากแล้ว อีกทั้งแนวโน้มอุตสาหกรรมด้านศัลยกรรมและความงามยังมองเป็นขาขึ้นในระยะยาว โดย MASTER ถือเป็นหนึ่งในผู้นำของโรงพยาบาลศัลยกรรมที่มีแผนขยายธุรกิจเชิงรุกมากที่สุดในกลุ่ม

บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส  ระบุถึง MASTER ว่า กำไรสุทธิ 2Q/2567 เท่ากับ 88 ล้านบาท เติบโต +8%(YoY, -18% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ 29%ทั้งนี้ บริษัทมีค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงกว่าคาด และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมต่ำกว่าที่ประเมินไว้ การเติบโต YoY มาจากรายได้โต +11%YoY อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 57% ใน 2Q/2567 จาก 55.5% ใน 2Q/2566

แนวโน้ม 3Q/2567F ดีขึ้น คาดกำไรสุทธิเติบโตทั้ง YoY และ QoQ โดยในเดือนกรกฎาคม 2567 รายได้เติบโต +19%YoY เพราะได้รับผลดีจากการทำการตลาดใน 2567 โดยคนไข้มีการจองรับบริการและทำทรีตเมนต์ไว้จำนวนมาก รวมทั้งส่วนแบ่งกำไรจาก บริษัทร่วมเพิ่มเป็น 10 ล้านบาท ใน 3Q/2567F คาดกำไรสุทธิ 3Q/2567F จะเพิ่มเป็น 120-130 ล้านบาท (จาก 88 ล้านบาทใน 2Q/67) ซึ่งเติบโตทั้ง YoY และ QoQ

// เพิ่มต่างชาติ

ขณะที่รายได้จากคนไข้ต่างชาติเป็นหนึ่งใน Key Growth ในระยะยาว ซึ่งใน 1H/2567 มีรายได้คนไข้ต่างชาติ 23% ผู้บริหารคาดว่าจะเพิ่มเป็น 25-30%ใน 2-3 ปีข้างหน้า โดยเฉพาะคนไข้จากจีน กัมพูชา และอินโดนีเซีย

ส่วนแบ่งกำไร บริษัทร่วม มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น โดยเราคาดการณ์ของปี 2567F ไว้ที่ 40 ล้านบาท และเพิ่มเป็น 60 ล้านบาทในปี 2568F

คงคำแนะนำซื้อ แต่ลดราคาพื้นฐานเป็น 55 บาท (DCF) ทั้งนี้ปรับลดคาดการณ์กําไรสุทธิปี  2567F-68F ลง -11%/-13% สะท้อนรายได้, EBITDA Margin และส่วนแบ่งกำไร บริษัทร่วมที่ลดลง จากคาดการณ์เดิม ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2567F-68F เติบโต +5%YoY และ +18%YoY ตามลำดับ

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ได้ทุกช่องทางเหล่านี้

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

X คลิก https://twitter.com/thunhoon1

Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?/