เคาะ TTB

#ทันหุ้น - ผลงานใน 1Q25 TTB มีกำไรสุทธิ 5,096 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% จากไตรมาสก่อน แม้ลดลง 5% จากปีก่อนหน้า โดยได้แรงหนุนจากการควบคุมต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ขณะที่ NIM ยังอยู่ในระดับเป้าหมายที่ 3.19% (-6 bps QoQ, -9 bps YoY) ด้านคุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในเกณฑ์ควบคุมได้ ด้วย NPL ที่ 2.75% และ Coverage ratio สูงถึง 150% ขณะที่สินเชื่อ หดตัว 2.4%YTD จากเศรษฐกิจที่ยังคงเปราะบางและมีความไม่แน่นอนสูง TTB จึงเน้นการบริหาร ALM อย่างรอบคอบ โดยเลือกการเติบโตในสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูง เช่น CYH (+1.8% YTD) และ CYB (+11% YTD)

ในส่วนของแผนด้านเงินทุน ดำเนินไปตามแผน โดยโครงการซื้อหุ้นคืนเริ่มในเดือน ม.ค. 2025 โดยงบประมาณคงเหลือ 6.4 พันล้านบาท สำหรับซื้อหุ้นสูงสุด 3,200 ล้านหุ้น ด้านการใช้ประโยชน์ทางภาษี (Tax Shield) มีกำหนดใช้หมดภายในปี 2030 แต่คาดว่าจะใช้หมดก่อน ส่วนประเด็นกระแส Virtual Bank มองว่าธนาคาร Traditional ในไทยมีความ Mature สูงมากในการให้บริการ Mobile Banking ที่ครอบคลุมแทบทุกบริการและฟรีค่าธรรมเนียม ทำให้ Virtual Bank มีพื้นที่ในการนำเสนอ Product/Service ที่แตกต่างและดึงดูดใจได้ไม่มากนัก จึงอาจเห็นการแข่งขันในระยะสั้นที่จะสูงขึ้น เพื่อแย่งส่วนแบ่ง สิ่งที่ธนาคารต้องเตรียมตัวคือการสร้าง Cost Competitiveness โดยการ Lean Network, เพิ่ม Productivity ของพนักงาน, และใช้ Technology ลด Manual Process

แนวโน้ม 2Q25F คาดว่าจะชะลอตัวลงทั้ง QoQและ YoYจากรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง ตามสินเชื่อที่ชะลอตัวในพอร์ตรายใหญ่และ SMEรวมถึงการปรับลดดอกเบี้ยนโยบาย และผลของการปรับคุณภาพหนี้ในโครงการคุณสู้ เราช่วย ที่ทำให้ Loan yield ลดลง ขณะที่คุณภาพสินเชื่ออ่อนแอลงเล็กน้อยจากภาวะเศรษฐกิจที่เปราะบาง คาด NPLs ratio มีโอกาสแตะระดับ 2.8%

อย่างไรก็ดี TTB มีจุดเด่นที่มีระดับเงินทุนที่แข็งแกร่ง, การเพิ่ม Dividend Payout จากประมาณ 30% ในช่วงโควิด มาอยู่ที่ 60%, โครงการ Share Buybackที่มีแผนต่อเนื่อง 3 ปี และมุ่งมั่นที่จะทำ ROE ให้ถึง 10% และการรับรู้ Tax shield เพื่อลดความผันผวนของผลประกอบการ โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยจาก IAA consensus ที่ 2.00 บาท

แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ไม่สร้างจุดต่ำใหม่กว่าปิดแท่งเทียนสัญญาณบวกผ่านยืนSMA5วันได้อย่างมีนัยสำคัญ ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นเป็นสัญญาณชี้นำทดสอบผ่านSMA13วัน 1.91 ยืนเหนือมั่นคงสัญญาณซื้อ แนวโน้มกลับขึ้นV-Shape แนวต้านจุดทดสอบ 1.95 และจุดสูงแท่งเทียนคู่ก่อนหน้า 1.98 แนวรับสำคัญเน้นยืน 1.88/จุดต่ำแท่งเทียน 1.85

คำแนะนำ ASL

กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 1.91/1.95/1.98

กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 1.88/1.85ไม่ควรต่ำกว่า