เคาะ MTC

#ทันหุ้น-บริหารตั้งเป้าพอร์ตสินเชื่อเติบโตระหว่าง 10-15% พร้อมคุม NPL ให้ไม่เกิน 2.70% ควบคู่การปล่อยสินเชื่ออย่างมีความรับผิดชอบและเป็นธรรม ส่วน NIM มีแนวโน้มชะลอตัวลงเล็กน้อย เนื่องจากรับรู้ต้นทุนทางการเงินของหุ้นกู้ชุดใหม่ในระดับสูงเต็มปี แต่คาดว่าจะได้แรงหนุนจาก 1. การเติบโตของสินเชื่อที่ขยายตัวดี 2. Credit cost ที่ลดลง โดยเฉพาะกลุ่มรถมือสองที่ปัจจุบันผลขาดทุนเริ่มลดลง ช่วยพยุงผลประกอบการปี 25F ให้เติบโต ส่วนด้านแรงกดดันจากต้นทุนทางการเงินมองว่าจะเริ่มผ่อนคลายลงช่วง 2H/25F หลังจะมีแผน Refinance หุ้นกู้ และได้รับ Credit rating ระดับ A- จาก Fitch

แนวโน้ม 2Q/25F คาดว่าขยายตัว YoY จากการเติบโตของสินเชื่อต่อสาขา ที่มีการขยายฐานลูกค้าในเชิงรุกมากขึ้น รวมถึงแผนการจัดเก็บหนี้ที่ดีขึ้น ตามโครงการแจกเงินหมื่นของภาครัฐ และรับอานิสงส์บวกจากมาตรการคุณสู้ เราช่วย ที่ทำให้แรงกดดันต่อการตั้งสำรองลดลง

เราประเมินกำไรสุทธิปี 25-26F เท่ากับ 6.59 พันล้านบาท +12%YoY และ 7.76 พันล้านบาท +18%YoY ตามลำดับ แนะนำ “ซื้อ” มีราคาเป้าหมายที่ 50 บาท อิง P/BV 2.45 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลังระยะยาว (6.33 เท่า) – 1.5 SD สูงกว่า SET FIN ที่ 1.20 เท่า แต่เรามองว่าเหมาะสมเนื่องจากการเติบโตของธุรกิจโดดเด่นกว่าอุตสาหกรรมโดยเฉพาะสินเชื่อจำนำจดทะเบียนรถจักรยานยนต์ ทั้งการขยายสาขา (เราคาด +185 สาขา) สินเชื่อ (เราคาด +12%) และฐานลูกค้า รวมถึงสามารถควบคุมคุณภาพลูกหนี้ได้ดี (NPLs ratio > 2.7%) และ Credit cost ที่คาดว่ากำลังผ่านจุดพีคไปแล้ว ขณะที่แนวโน้ม CoF คาดว่าจะผ่อนคลายลงในช่วง 2H25F

แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ปรับทดสอบยืนแนวรับจุดต่ำแท่งเทียน 36(35.25) และมีแรงซื้อกลับขึ้นยืนเหนือSMA5วันด้วยแท่งเทียนสัญญาณบวก แนวโน้มมีโอกาสจบรูปแบบV-Shapeกลับหัว แนวต้านSMA13วัน 39.50ผ่านยืนเป็นสัญญาณชี้นำขาขึ้นรอบใหม่ แนวต้านหลักจุดสูงแท่งเทียนคู่ 41.25 แนวรับสำคัญเน้นยืน 38/36 ไม่ควรต่ำกว่าลงมา

คำแนะนำ ASL

กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 39.50/41.25

กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 38/36ไม่ควรต่ำกว่า