เคาะ TCAP

#TCAP#ทันหุ้น-โครงสร้างธุรกิจ TCAP ยังคงกระจายการลงทุนใน 6 กลุ่มธุรกิจหลัก ได้แก่ ธนาคาร (ถือหุ้น TTB 24.93%), หลักทรัพย์ (Thanachart Securities 89.97% และ TNS 100%), ประกัน (Thanachart Insurance 89.96%, T Life 100%, TBroker 100%), บริหารสินทรัพย์ (NFS, TSCG 100%, MAC 83.44%), เช่าซื้อ (Ratchthani Leasing 63.67% ซึ่งสัดส่วนเพิ่มขึ้นเล็กน้อย), และอื่นๆ (T Plus 100%, TNE 100%) โครงสร้างนี้ช่วยสร้างความมั่นคงทางรายได้และ Synergy โดยผลงานในงวด 1Q/25 มีกำไรสุทธิ 1.83 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 18.9% QoQ จากการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่ลดลงโดยเฉพาะจาก ธฤณ และรายได้จากการรับประกันภัยสุทธิและ AMC ที่เพิ่มขึ้น

ด้านความคืบหน้าในการขาย TNS ให้ TTB คาดว่าจะแล้วเสร็จใน ไตรมาส 3/2025 โดยจะกระทบทางบัญชีใน Q2/2025 หลักทรัพย์ธนชาตยังเป็นบริษัทย่อย (Consolidation) แต่ตั้งแต่ Q3/2025 เป็นต้นไป TNS จะถูกรวมในงบของ TTB และ TCAP จะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรตามสัดส่วนการถือหุ้นใน TTBทำให้รับรู้รายได้ค่าธรรมเนียมที่ลดลงเล็กน้อย ทั้งนี้ TCAP คาดว่าอาจจะไม่มีกำไรพิเศษจากการขายในครั้งนี้

กลยุทธ์การเติบโต จะเพิ่มการลงทุนในบริษัทย่อยที่มีผลตอบแทนดี: เช่น THANI ที่เป็นไปตามจังหวะตลาด และ MBK ที่คาดว่าจะฟื้นตัวหลังโควิด ส่วนธุรกิจธนาคาร โดยรวมกลุ่มธนชาตยังคงเน้นนโยบายการปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง เพื่อรักษาคุณภาพสินทรัพย์ รวมถึงปรับปรุงกระบวนการติดตามหนี้ การบริหารจัดการรถยึด และใช้ Data เพื่อโฟกัสกลุ่มลูกค้าที่มีคุณภาพ ขณะที่สินเชื่อจาก T Plus ที่เน้นสินเชื่อที่มีหลักประกัน ยังเติบโตต่อเนื่องและสิ้นงวด 1Qยังมี NPL เป็นศูนย์ ด้าน TNI ยังสามารถในการทำเบี้ยประกันภัยทะลุเป้า และ ROE ที่สูงขึ้นเหนือ 10%

Bloomberg ประเมินกำไรสุทธิปีนี้เฉลี่ยราว 6.98 พันล้านบาท +8%YoY โดยได้แรงหนุนจาก TTB THANI MBK เป็นส่วนสำคัญที่จะผลักดันให้ผลประกอบการเติบโต นอกจากนี้ยังมีปันผลที่น่าสนใจ มี Div.yield เฉลี่ยต่อปีราว 7% ส่วนราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ 54.26 บาท

แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ปรับทดสอบยืน 46.50 ได้มั่นคง และกลับตัวขึ้นด้วยแท่งเทียนสีขาวยาว แนวโน้มรูปแบบ Double Bottom แนวต้านหลัก SMA13วันที่ทำหน้าที่เส้นแนวต้านขาลง 47.75 ผ่านยืนมั่นคงเป็นสัญญาณซื้อรูปแบบ V-Shape (และยืนยันจบรูปแบบขาลง Evening Star) แนวต้านจุดทดสอบ 49 และจุดสูงเดิมรอบที่ผ่านยืน

คำแนะนำ ASL

กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 47.75/49/50.50

กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 46.50-45.75ไม่ควรต่ำกว่า