#ทันหุ้น - บล.ดาโอ สแกน บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) หรือ PTTGC ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายเดิมปี 2568 ที่21.00 บาท อิง PBV เป้าหมายที่ 0.36x (เท่ากับ -2.75SD ต่ำว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง) ฝ่ายวิจัยมองว่าผลประกอบการของบริษัทได้ผ่านจุดต่ำสุดในปี 2567 ไปแล้วและจะกลับมารายงานกำไรสุทธิได้ในปี 2568 โดยแม้ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์ (olefins spread) จะยังทรงตัวต่ำจากภาพรวม

อุตสาหกรรมที่ยังคงมีภาวะอุปทานส่วนเกิน (oversupply) ในปี 2568 แต่บริษัทน่าจะได้ประโยชน์จากการรับวัตถุดิบอีเทน (ethane feedstock) ได้มากขึ้นในปีนี้ (บริษัทคาดว่าสูงขึ้น 20% YoY) สำหรับภาพระยะสั้น ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในเดือน ม.ค.2568 ซึ่งบางส่วนเป็นผลจากราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัว สำหรับภาพระยะยาว ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าบริษัทจะได้ประโยชน์จากแผนนำเข้า ethane จาก US ซึ่งมีราคาถูก (สัญญานำเข้าปริมาณ 400 พันตันต่อปี (kta)) โดยกำหนดวันดำเนินงานเชิงพาณิชย์ (COD) ในปี 2572

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568/2569 ที่ 2.1/3.3 พันล้านบาท เทียบกับ ขาดทุน 2.98 หมื่นล้านบาทในปี 2567 โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ คือ 1) บริษัทจะไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนจากการตั้งสำรองด้อยค่าของสินทรัพย์ (loss on impairment of assets) 2) ค่าใช้จ่ายทางการเงินจะต่ำลง และ 3)HDPE spread ที่ทรงตัวในช่วง USD340/ton-USD360/ton เทียบกับ USD339/ton ในปี 2567 ราคาหุ้นปรับตัวลง 34% และ underperform SET 16% ใน 6 เดือน สะท้อนความกังวลต่อภาพรวมอุตสาหกรรมที่ยังคงอยู่ในภาวะ oversupply ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าราคาที่ปรับตัวลงมาได้สะท้อนปัจจัยลบเหล่านี้ไปมากแล้วและราคาล่าสุดสะท้อน valuation ที่ไม่แพงที่ 2568 PBV = 0.31x (ประมาณ -3.00SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง) ทั้งนี้ แม้ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าผลประกอบการของบริษัทจะยังคงอ่อนแอตามภาพรวมอุตสาหกรรมปิโตรเคมีและโรงกลั่นใน Q1/68 แต่ก็น่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว

ช่องทางเฟสบุ๊ก ติดตามข่าวได้ที่เพจ ทันหุ้นออนไลน์

https://www.facebook.com/thunhoonnews