#CPALL #ทันหุ้น-ฝ่ายวิจัยบล.เอเซีย พลัส ระบุในบทวิเคราะห์ว่า CPALL แจ้ง ตลาดหลักทรัพย์เรื่องสื่อต่างประเทศ ที่ระบุว่าบริษัทค้าปลีกญี่ปุ่น (Seven & i)กำลังมองหาผู้ร่วมลงทุนหลายราย และบริษัทเป็นหนึ่งในชื่อที่ถูกอ้างถึง แต่ปัจจุบันยังไม่มีข้อสรุปเงื่อนไข และการคัดเลือกผู้ร่วมลงทุน โดย CPALL แจ้งว่ากรณีที่บริษัทพิจารณาข้อเสนอใดๆ จะดำเนินการด้วยความรอบคอบและระมัดระวัง

เนื่องจากยังไม่ชัดเจนว่า CPALL จะเข้าร่วมลงทุนหรือไม่ และเชื่อว่าจะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นอยู่ในระหว่างที่ยังไม่มีความชัดเจน ฝ่ายวิจัยจึงปรับคำแนะนำจากเดิม“Outperform” เป็น “Neutral”ราคาเป้าหมายปี 2568 ของเรายังคงเดิมที่ 91 บาท แต่หากเข้าลงทุนใน Seven & i จริง คาดจะบั่นทอนการเติบโตของกำไรจากดอกเบี้ยจ่ายที่เข้ามาเพิ่ม ซึ่งอาจทำให้ฝ่ายวิจัยต้องปรับลด PER ลง โดยหากมองกรณีแย่สุด (เข้าลงทุน 10%) คาดจะทำให้ราคาเป้าหมายลดเหลือ 73.50 –74.00 บาท

ประเด็นนี้สืบเนื่องมาจากการที่สำนักข่าวต่างประเทศได้ระบุว่า “Seven & i Holdings” ซึ่งเป็นเจ้าของร้านสะดวกซื้อรายใหญ่ในญี่ปุ่น (ภายใต้แบรนด์ 7-Eleven, ) ได้รับการยื่นข้อเสนอจาก“Alimentation Couche-Tard” (ACT) จากแคนาดา เพื่อขอซื้อกิจการในมูลค่า 4.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้กลุ่มผู้ก่อตั้ง Seven & i ต้องเร่งหาพันธมิตรเพื่อขอซื้อหุ้นทั้งหมดจากผู้ถือหุ้นอื่นๆ (Management Buy Out-MBO) ที่อาจมีมูลค่ารวมสูงถึง 5.8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 2 ล้านล้านบาท) เพื่อหลีกเลี่ยงการถูกเทคโอเวอร์จาก ACT ซึ่งล่าสุดกลุ่มได้เจรจากับเครือเจริญโภคภัณฑ์ (CP Group) ให้เข้าเป็นหนึ่งในผู้ร่วมลงทุนดังกล่าว

หากพิจารณาข้อมูลของ Seven & i พบว่าเป็นบริษัทโฮลดิ้งส์สัญชาติญี่ปุ่นที่ทำธุรกิจหลายประเภท คือ ธุรกิจร้านสะดวกซื้อในญี่ปุ่น, ธุรกิจร้านสะดวกซื้อในต่างประเทศ, ธุรกิจซุปเปอร์สโตร์, ธุรกิจธนาคาร ลีสซิ่ง และบัตรเครดิต, ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์และอื่นๆ ซึ่งธุรกิจที่สร้างรายได้หลัก คือ ร้านสะดวกซื้อในต่างประเทศ รองลงไปเป็น ซุปเปอร์สโตร์ และร้านสะดวกซื้อในญี่ปุ่น 

โดยในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา (ปี 2564 - ปี 2566) Seven & i มีการเติบโตของยอดขายโดยรวมเฉลี่ย 26% แต่ยอดขาย 7-Eleven ในญี่ปุ่นโตโตเฉลี่ยเพียง 3% (จากสาขาทั้งหมด ณสิ้นปี 2566 ที่ 21,533 แห่ง) ซึ่งยังต่ำกว่า CPALL ที่มียอดขายเติบโตเฉลี่ย 10%จากสาขา ณ สิ้นปี 2566 ที่ 14,545 แห่ง

อย่างไรก็ตามเนื่องจาก Seven & i เป็นบริษัทแม่ของ 7-Eleven Inc. (บ.สัญชาติอเมริกา ที่ทำสัญญาให้ CPALL ใช้สิทธิในการใช้เครื่องหมายการค้า “7-Eleven”ในประเทศไทย) ดังนั้นหากโครงสร้างการถือหุ้นของ Seven & i ถูกเปลี่ยนมือไปจากกลุ่มเจ้าของเดิม อาจมีความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขในสัญญาที่ CPALL เคยทำไว้ 

**หากเข้าลงทุนใน Seven & i คาดจะกระทบกำไรปี 68 ราว 0.6% -9.2%

เนื่องจากตามข่าวระบุว่า Seven & i ได้เจรจากับทาง CP Group เพื่อให้เข้าร่วมลงทุน จึงอาจจะเป็นการลงทุนโดย CP Group เอง ซึ่งไม่น่าจะกระทบกับ CPALL แต่หากมองอย่างระมัดระวังว่า CPALL ต้องเป็นผู้เข้าร่วมลงทุนใน MBO ที่มีมูลค่า 5.8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเบื้องต้นฝ่ายวิจัยประเมินว่าทุกๆ 1% ที่ร่วมลงทุนจะต้องใช้เงิน 580 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือราว 2 หมื่นล้านบาท 

โดยหากกำหนดให้ใช้แหล่งเงินทุนจากการกู้ยืม ที่มีต้นทุน 3.5% - 4% ต่อปี จะทำให้ CPALL มีภาระดอกเบี้ยจ่าย (สุทธิหลังภาษี) เพิ่มขึ้น 560 – 640 ล้านบาท/ปีขณะที่จะได้รับส่วนแบ่งกำไรจาก Seven & i ราว 401 ล้านบาท (อ้างอิง Bloomberg ที่คาดการณ์กำไรปี 2568 Seven & i จะมีกำไรสุทธิ 1.16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ ราว 4 หมื่นล้านบาท และใช้อัตราแลกเปลี่ยนที่ 34.5 บาท) ซึ่งทำให้โดยรวมแล้วทุกๆการลงทุน 1% ใน Seven & i จะส่งผลให้คาดการณ์กำไรของ CPALL ในปีนี้ของฝ่ายวิจัยเอเซียพลัสลดจากเดิม 159 ล้านบาท – 239 ล้านบาท หรือราว0.6% -0.9% ของคาดการณ์กำไรปี 2568 ของฝ่ายวิจัย 

และหากมองกรณีแย่สุด คือ กรณีเข้าลงทุนใน Seven & i ที่สัดส่วน 10% จะกระทบกำไรปี 2568 ให้ลดลงราว 1.6 พันล้านบาท –2.4 พันล้านบาท (ลดลงราว6.1% -9.2% จากประมาณการเดิม) 

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ได้ทุกช่องทางเหล่านี้

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1

Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?/