CK กำไรเข้าใกล้เป้าหมายปี 67 โบรกแนะ “ซื้อ”

#CK #ทันหุ้น – CK ประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 20 พ.ย. ในวันที่ 21 พ.ย.โบรกเกอร์ออกบทวิเคราะห์มีมุมมองเป็นกลางจากการประชุม ส่วนใหญ่แนะนำ “ซื้อ” คาดการณ์แนวโน้มปี 2568 ไปในทางที่ดีขึ้น

บล.ดาโอ : ปี 2568 โตตาม backlog แม้ไตรมาส 4/67 ยังไม่มีประมูลโครงการใหม่

เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 27.50 บาท อิง SOTP เรามองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ (20 พ.ย.) แม้ไตรมาส 4/67 ดอกเบี้ยจ่ายอาจทรงตัวสูง QoQ และไม่มีประมูลโครงการใหม่ แต่แนวโน้มดอกเบี้ยจ่ายปี 2568 จะทยอยลดลง ขณะที่ backlog ปัจจุบันยังแข็งแกร่ง

โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ 1) เบื้องต้นตั้งเป้ารายได้และ GPM ปี 2568 จะโตตามการรับรู้ backlog (เราคาดรายได้โต +8% YoY และ GPM ดีขึ้นเล็กน้อยอยู่ที่ 7.3%) ขณะที่งานโยธาสายสีส้ม เริ่มทยอยเข้าพื้นที่ตั้งแต่กลาง พ.ย. 2567, 2) แม้ในช่วงเวลาที่เหลือของปีนี้อาจไม่เห็นการเปิดประมูลโครงการใหญ่ แต่ YTD เซ็นงานใหม่สูงถึง 1.2 แสนล้านบาทแล้ว, และ 3) ดอกเบี้ยจ่ายไตรมาส 4/67 ทรงตัวสูง QoQ จากเงินกู้ระยะสั้นสูงขึ้นชั่วคราวตามการเร่งงาน อย่างไรก็ตามคาดการณ์ปี 2568 จะทยอยปรับตัวลง

เราคงกำไรปกติปี 2567/68 ที่ 1.6 พันล้านบาท/2 พันล้านบาท (+12% YoY/+21% YoY) แต่มองว่าประมาณการปี 2567 อาจมี upside หลังส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมงวด 9 เดือน 2567 สูงกว่าคาด สำหรับไตรมาส 4/67 เบื้องต้นประเมินกำไรปกติจะทรงตัว YoY แต่จะอ่อนตัว QoQ โดยหลักจากปัจจัยฤดูกาลของ CKP

ราคาหุ้น underperform SET -13% ใน 3 เดือน เนื่องจากปัจจัยการเมือง อย่างไรก็ตามเรายังแนะนำ "ซื้อ" โดยคาดรายได้ก่อสร้างจะเร่งตัวมากขึ้นตั้งแต่ปี 2568 ขณะที่ระดับ backlog ปัจจุบันที่ 2.2 แสนล้านบาทจะช่วย secure รายได้อย่างน้อยใน 5 ปีข้างหน้า นอกจากนี้มี catalyst จากโครงการ Double Deck ของ BEM มูลค่า 3 หมื่นล้านบาท คาดได้ข้อสรุปในไตรมาส 1/68

บล.บัวหลวง : การประชุมนักวิเคราะห์เช้านี้ สารฯ ออกมาเป็นกลาง เมื่อเทียบกับก่อนเข้าประชุม

แนวโน้ม GM เฉลี่ยตั้งแต่ไตรมาส 4/67 (และปี 2568) จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย เพราะงาน GM ต่ำปิดไปหลายโครงการแล้ว ส่วนรายได้คาดดีขึ้นเล็กน้อย QoQ

ความผันผวนของกำไรยังอยู่ที่หลวงพระบาง (และ CKP) ที่มีหนี้เป็น USD สูง เกิด FX Gain-loss ช่วงผันผาน (แต่ธุรกิจอื่นๆ ดูดี)/ ส่วนดอกเบี้ยจ่ายปีหน้าลดลง

งานก่อสร้างปีหน้ายกฐานรายได้ใหม่: สีม่วงงานอุโมงค์สีม่วงทำงานเต็มตัว, สายสีส้ม รับรู้ก่อสร้าง 5-10% ปี + M&E, Double Deck คาดเริ่มงานหลัง BEM คุยจบเลย

โครงการออกใหม่ ส่วนใหญ่รอ ครม. คาดอยู่ช่วงกลางปี 2568 และออก TOR ได้ช่วงครึ่งปีหลัง 2568 โดยรางคู่จิระ-อุบลฯ น่าจะเร็วสุด

คงคำแนะนำซื้อ ภาพรวมของ Guidance อยู่ในการประเมินของตลาดส่วนใหญ่แต่ระยะถัดไปราคาหุ้นจะเริ่มตอบรับเชิงบวกจากแนวโน้มกำไรธุรกิจก่อสร้างที่กลับมาเป็นตัวหนุนชัดแล้ว

บล.ฟิลลิป : ระดับรายได้จะค่อยๆสูงขึ้น

ไตรมาส 3/67 กำไรสุทธิเติบโต y-y และ q-q ได้สูง จากเป็นช่วง high season ของ BEM และ CKP และได้กำไรค่าเงินในโครงการ หลวงพระบาง พาวเวอร์ เข้ามามาก ในช่วงไตรมาส 4/67 รายได้ก่อสร้างสูงขึ้น q-q กำ GPM สูงขึ้น q-q แต่พ้นช่วง high season ของ BEM และ CKP ไปแล้ว และไม่ได้ปผลจาก TTW แนวโน้มกำไรลดลง q-q แต่ยังเติบโต y-y จากรายได้และ GPM ที่สูงขึ้น ปัจจุบันมี Backlog 2.2 แสนลบ. เพิ่มสูงขึ้นจะเสริมให้ระดับรายได้ค่อยๆสูงขึ้นตาม

บล.กสิกรไทย : มียอด backlog รองรับการเติบโตของกำไร

CK จัดการประชุมนักวิเคราะห์ซึ่งเรามองว่าโทนของการประชุมโดยรวมอยู่ในเชิงบวก

เราเห็นแนวโน้มกำไรที่สดใสโดยคาดว่ารายได้จะเติบโตขึ้นต่อเนื่อง QoQ ในไตรมาส 4/67 และ YoY ในปี 68 หนุนจากการรับรู้รายได้ที่มากขึ้นจากรถไฟฟ้าสายสีม่วงและส้ม, รถไฟรางคู่ และทางด่วน 2 ชั้น

บล.กสิกรไทยแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสมที่ 27.30 บาท จากยอด backlog ที่สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 2.13 แสนลบ.ซึ่งสนับสนุนคาดการณ์ของเราที่ว่ากำไรจะเติบโตระดับสูง