2 โบรกฯ ฉายภาพ CK หลังประกาศงบ Q3/67

#ทันหุ้น -บล.เอเซีย พลัส ส่องหุ้น บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) หรือ CK งวด Q3/67 กำไรสุทธิ 1,008 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 57%YoY

ผลประกอบการที่เติบโตได้แรง หนุนจากส่วนแบ่งกำไรบริษัทลูกทุกแห่งที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจก่อสร้างยังรักษาฐานรายได้สูงจากหลายโครงการใหญ่ที่อยู่ใน Backlog แม้ว่าไตรมาสนี้จะมีอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากปีก่อนเล็กน้อย แต่ภาพรวมธุรกิจไม่มีอะไรน่ากังวล

CK เป็นบริษัทก่อสร้างที่มีความมั่นคงมาก ทั้งในด้านรายได้ที่มี Backlog สูงถึง 2.2 แสนล้านบาท พร้อมโอกาสรับงานเพิ่มเติมอีกจากโครงการลงทุนของ BEM รวมถึงงานประมูลภาครัฐอื่นๆ ขณะที่บริษัทลูกทั้ง BEM และ CKP ก็มีแนวโน้มการเติบโตที่โดดเด่น ให้น้ำหนักลงทุน Outperform ประเมินราคาเหมาะสม 28.00 บาท

ด้าน บล.ดาโอ มุมมองต่อหุ้น CK กำไรสุทธิ Q3/67 ดีกว่าคาดจากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 27.50 บาท อิง SOTP

CK รายงานกำไรสุทธิ Q3/67 ที่ 1 พันล้านบาท (+57% YoY, +106% QoQ) สูงกว่าตลาดคาด +23% ได้ปัจจัยหนุนจาก 1) รายได้ก่อสร้างปรับตัวสูงขึ้น +5% YoY, +2% QoQ เป็นไปตามฐาน backlog สูงขึ้นอยู่ที่ราว 2.1 แสนล้านบาท จาก Q3/67 ที่ 1.4 แสนล้านบาท และ Q2/67 ที่ 1.1 แสนล้านบาท และ 2) ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมปรับตัวดีขึ้น +79% YoY, +212% QoQ หนุนโดยปัจจัยฤดูกาลของ CKP, ผลการดำเนินงาน BEM ทำสถิติสูงสุดใหม่ตาม ridership, และหลวงพระบาง พาวเวอร์มีอานิสงส์จากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน แต่ปัจจัยเหล่านี้ถูกชดเชยบางส่วนจากค่าใช้จ่ายทางการเงินสูงขึ้นตามทิศทางเงินกู้

คงกำไรปกติปี 2567/68 ที่ 1.6 พันล้านบาท/2 พันล้านบาท (+12% YoY/+21% YoY) โดยเบื้องต้นยังคงสมมติฐานรายได้และ GPM ธุรกิจก่อสร้างและส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม สำหรับ Q4/67 เบื้องต้นประเมินแนวโน้มกำไรจะกลับมาชะลอ QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของ CKP

ราคาหุ้น underperform SET -12% ใน 3 เดือน เนื่องจาก noise ปัจจัยทางการเมือง อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยยังชอบ CK ต่อเนื่อง จาก backlog ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.1 แสนล้านบาท โดยคาดจะเห็นการเร่งตัวของรายได้ก่อสร้างมากขึ้นตั้งแต่ปี 2568 ตาม progress งาน นอกจากนี้ยังมีโอกาสเติมงานใหม่จากโครงการ Double Deck ของ BEM มูลค่า 3 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะเห็นความคืบหน้าใน Q4/67-1H65