CPALL เปิดกลยุทธ์ปี 68 ปักหมุดอาหาร-เครื่องดื่มเพื่อผู้บริโภค มุมมองโบรกหลังประชุมนักวิเคราะห์

#CPALL #ทันหุ้น – CPALL จัดประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 19 พ.ย.ที่ผ่านมา โบรกเกอร์มีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในปี 2567 และกลยุทธ์ในปี 2568

บล.กสิกรไทย : แนวโน้มธุรกิจสดใส, SSSG เติบโตดี, อัตรากำไรปรับเพิ่ม

Highlights

ในเชิง QTD SSSG เป็นบวกในระดับตัวเลขหลักเดียวต่ำถึงกลาง (เทียบกับ SSSG ไตรมาส 3/67 ที่ 3.3%) หนุนโดยเติบโตของยอดขายจากทั้งกลุ่มอาหารและที่ไม่ใช่อาหาร โดย SSSG ของร้านค้าในแหล่งท่องเที่ยวและร้านค้าในสถานีบริการน้ำมันแสดงให้เห็นถึงการเดิบโตที่แข็งแกร่งที่สุดในบรรดาทำเลหลักๆ

แนวโน้มกำไรไตรมาส 4/67เติบโตทั้ง YoY และ QoQ ตาม SSSG และอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งต่อเนื่องจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นและการการผนึกกำลังจากการควบรวมกิจการกับCPAXT

คาดการณ์กำไรปี 68จะเติบโตเป็น 2.56 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 5% YOY คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วย TP ที่ 80.00 บาท

Investment Topics

มุมมองเชิงบวกต่อการบริโภคในไตรมาส 4/2567 ระหว่างการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 19 พ.ย. ผู้บริหาร CPALL เปิดเผยว่าอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ไตรมาส 4QTD เป็นบวกในตัวเลขระดับต่ำถึงกลาง โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของยอดขายจากอาหารพร้อมทาน (RTE) ขนมขบเคี้ยว ผลิตภัณฑ์ดูแลร่างกาย และผลิตภัณฑ์ดูแลสุขภาพ

ในแง่ของทำเลร้าน SSSG ไตรมาส 4QTD เติบโตจากการเติบโตของยอดขายจากร้านเดิมในแหล่งท่องเที่ยวและสถานีบริการน้ำมันโดยช่วงไฮซีซันของการจับจ่ายและการท่องเที่ยว รวมถึงมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐน่าจะช่วยกระตุ้นการบริโภคในไตรมาส 4/2567 ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกต่อโมเมนตัมการเติบโตของยอดขายในครึ่งหลังของปี 2567 แม้จะต้องเผชิญกับฐานที่สูงขึ้นเมื่อปีแล้ว และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว เนื่องจากยอดขายออนไลน์เติบโตอย่างแข็งแกร่งสะท้อนถึงพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไปและการเพิ่มสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงเข้าในพอร์ตโฟลิโอของบริษัทฯ มากขึ้น

กลยุทธ์ปี 2568 ผู้บริหารเปิดเผยกลยุทธ์สำคัญปี 2568 คือ "การเป็นจุดหมายของอาหารและเครื่องดื่ม" สำหรับผู้บริโภค ขณะที่ CPALL ยังคงเดินหน้าขยายสาขาเพื่อเพิ่มพื้นที่ขายควบคู่กับการขายผ่านช่องทางออนไลน์ โดยสาขาใหม่ส่วนใหญ่จะมีขนาดร้านที่ใหญ่ขึ้นและมีที่จอดรถ ขณะที่สินค้าในร้าน 80-90% มีความคล้ายคลึงกันในทุกสาขา แต่สินค้าอีกประมาณ 10-20% จะใช้ในการสร้างแตกต่างกันตามทำเลเพื่อให้บริการลูกค้าในแต่ละพื้นที่ สำหรับแนวโน้มอัตรากำไรอัตรากำไรปี 2568 จะขยายตัวจาก 1) การเพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์อาหารที่มีอัตรากำไรสูง เช่น RTE ผลไม้ สลัด และขนมขบเคี้ยว 2) การเพิ่มขึ้นของสินค้าที่ไม่ใช่อาหารที่มีอัตรากำไรสูง เช่น ผลิตภัณฑ์ดูแลร่างกาย ผลิตภัณฑ์ดูแลสุขภาพ และยาสามัญประจำบ้าน และ 3) การลดลงของยอดขายบุหรี่ซึ่งมีอัตรากำไรค่อนข้างต่ำ นอกจากนี้ CPALL ยังคงเดินหน้าออกแคมเปญการตลาดและโปรโมชั่นต่างๆ ร่วมกับพันธมิตรทางธุรกิจและซัพพลายเออร์เพื่อสร้างการมีส่วนร่วมกันกับลูกค้า

คาดกำไรไตรมาส 4/2567และปี 2568 จะเติบโตแข็งแกร่งเราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/2567 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ โดยมี SSSG เป็นบวกและอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งต่อเนื่องมาจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นและการผนึกกำลังจากการควบรวมกิจการกับ CPAXT เราคงประมาณการกำไรปี 2568ไว้ที่ 2.56 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 5% YoY

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ซื้อ" CPALL และราคาเป้าหมายอิงด้วยวิธี DCF ที่ 80.00 บาทด้วยอัตราคิดลดที่ 7% ราคาเป้าหมายของเราอิงตาม PER ปี 2568 ที่ 28.7 เท่า หรือเท่ากับ 0.9 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ในอดีต

บล.ดาโอ : SSSG ในไตรมาส 4/67 ยังเห็นเป็นบวก และ GPM ยังทรงตัวสูง

เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 86.00 บาท อิง PER ปี 2568 ที่ 28x (หรือเท่ากับ -0.8SD below 5-yr avg. PER) เรามีมุมมองเป็นกลางต่อประชุมนักวิเคราะห์ โดยguidance ในด้านการขยายสาขายังใกล้เคียงเดิม โดยมีประเด็นคือ

1) การขยายสาขาเป็นไปตามเป้าในปี 2567 จากงวด 9 เดือน 2567 ขยายไป 508 สาขา และขยาย 700 สาขาต่อเนื่องในปี 2568 ต่อไปจนกว่าจะครบ 2 หมื่นสาขา รวมถึงในปัจจุบันมี 98 (+11) สาขาในก้มพูชาและ 9 (+3) สาขาในลาว

2) ไตรมาส 4/67 QTD SSSG เป็นบวกต่อเนื่อง คาดอยู่ที่ระดับ +4% และ GPM ทรงตัวสูงต่อจากในไตรมาส 3/67 ทำให้คาดกำไรขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ หนุนด้วยการท่องเที่ยวตามปัจจัยฤดูกาล

ปรับประมาณการกำไร 2567/68 ขึ้น +9%/+2% อยู่ที่ 2.5 และ 2.7 หมื่นล้านบาท โต +33%/11% YoY จากเดิมที่ 2.3 และ 2.7 หมื่นล้านบาท จากผลการดำเนินงานงวด 9 เดือน 2567 ที่ออกมามี upside ต่อประมาณการเดิมของเรา และมองแนวโน้มไตรมาส 4/67 ยังเติบโตได้ดีต่อเนื่องในทุกธุรกิจ และยังคงมั่นใจขยายสาขา CVS ได้ตามเป้าที่ 700 สาขาในปี 2567 และต่อเนื่องไปในปี 2568

ราคาหุ้น outperform SET ในช่วง 6 และ 12 เดือนที่ผ่านมา จากคาดได้ผลบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐ หนุนผลการดำเนินงานครึ่งปีหลัง 2567 และเรายังแนะนำ "ซื้อ" CPALL จากคาดเห็นการเติบโตได้ดีต่อเนื่องในทุกธุรกิจ

บล.บัวหลวง :

บล.บัวหลวงมีมุมมองเป็นกลางต่อทิศทางการเติบโตในช่วงที่เหลือยองปีเพราะสอดคล้องที่เราคาดไว้

SSS ร้าน 7-11ช่วงเดือนต.ค.-ต้น พ.ย. โต 2-4%

การเติบโตยอดขายสาขาในปั๊มและแหล่งท่องเที่ยวยังเด่นกว่าทำเลอื่นๆ

แนวโน้นมาร์จิ้นไตรมาส 4/67 ยังมีโอกาสขยายได้ต่อสอดคล้องกับช่วง 9 เดือน 2567 ตามสัดส่วนสินค้ากลุ่ม ready to eat, personal care และ healthcare ที่มากขึ้น รวมถึงยอดขายบุหรี่ลดลง

พยายามปรับกลยุทธ์การขายสินค้าให้ยึดหยุ่นมากขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับ location และลูกค้ากลุ่มเป้าหมาย เช่น การเพิ่มมุมการขายอาหารสัตว์เลี้ยงหรือการเพิ่มร้าน All select ในทำเลที่มีศักยภาพ

บล.บัวหลวงมองเป็นกลางจากการประชุม เพราะข้อมูลยังสอดคล้องเราคาดไว้ ทั้งนี้ คาดกำไรไตรมาส 4/67 จะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ตาม SSSG และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นทั้ง CPALL และCPAXT คงคำแนะนำ BUY ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อยู่ที่ 81.00 บาท