#ทันหุ้น - 3 โบรกเกอร์ สแกนหุ้น บริษัทเดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA ยอดขายกลุ่ม data center ยังดีอยู่ แต่ต้องระวังกลุ่มยานยนต์ แนะนำถือ และขาย จากแนวโน้มที่ดีสะท้อนในราคาแล้ว ไม่มีปัจจัยกระตุ้นใหม่ ประเมินราคาเหมาะสมที่ 102-126 บาท

บล.บัวหลวง ส่องหุ้น DELTA หลังจากที่มีการคาดการณ์ที่แตกต่างจากตลาดเกี่ยวกับ DELTA ก่อนหน้านี้ ฝ่ายวิจัยมองว่าถึงเวลาพักและติดตามการเคลื่อนไหวของหุ้นควบคู่ไปกับตลาด เนื่องจากไม่มีปัจจัยกระตุ้นใหม่ จึงปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 126 บาท (+1SD) และปรับคำแนะนำเป็น ถือ การเคลื่อนไหวถัดไปของฝ่ายวิจัยคือ รอให้การขายทำกำไรลดลงและมีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับคำสั่งซื้อที่เกี่ยวข้องกับ AI ก่อนที่จะกลับมาลงทุนอีกครั้ง

การขายหลังการประชุม-ป็นเรื่องน่าแปลกใจหรือไม่? 

เมื่อวานนี้ ราคาหุ้น DELTA ปรับตัวลงอย่างรวดเร็วหลังจากการประชุมผลประกอบการ แต่การตอบสนองนี้น่าแปลกใจหรือไม่? บริษัทมีมุมมองที่ระมัดระวังในช่วงการประชุมเหล่านี้ในความเป็นจริง ในวันที่มีการประชุมทั้งสามครั้งในปีนี้ราคาหุ้น DELTA ปิดลงด้วยแท่งเทียนสีแดง เมื่อมองไปข้างหน้า ยอดขายในไตรมาส 4/67 จะหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูล (DC) ซึ่งหนุนจากความต้องการ General computing และ Colocation การเติบโตของผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคงเติบโตต่อเนื่อง แม้ว่าจะมีค่าธรรมเนียม Royalty สูงที่จ่ายให้กับ DELTA ไต้หวัน

ในแง่ของอัตรากำไรขั้นต้น DELTA ยังคงมั่นใจในสัดส่วนผลิตภัณฑ์ของบริษัทและอัตราแลกเปลี่ยน THB/USD ไม่น่าจะเป็นอุปสรรคมากเท่าไตรมาส 3/67 อย่างไรก็ตาม การกลับรายการสำรองสินค้าคงคลังในระดับใกล้เคียงกับไตรมาส 2-3/67 ถือเป็นเรื่องท้าทาย และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูง ในขณะที่บริษัทยังคงมุมมองระมัดระวังเกี่ยวกับ OPM ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองของฝ่ายวิจัย ว่ากำไรหลักในไตรมาส 4/67 อาจไม่แตกต่างจากไตรมาส 3/67 มากนัก แต่ยังคงเติบโตแข็งแกร่ง 20-30% YoY

อุปสงค์ DC แข็งแกร่ง 

ในไตรมาส 3/67 ยอดขายผลิตภัณฑ์ DC เพิ่มขึ้น 19% YoY และ 15% QoQ คิดเป็น 28% ของยอดขายรวม (ไม่รวม AI) คำสั่งซื้อยังคงแข็งแกร่ง หนุนจากอุปสงค์ในการอัพเกรด DC ต่อเนื่อง สำหรับยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ AI (ซึ่งขณะนี้มีสัดส่วน 7-9% ในยอดขายรวม) โครงการที่มีอยู่ เช่น แหล่งจ่ายไฟที่รองรับ GPU ยังคงเติบโตต่อเนื่อง ขณะเดียวที่โครงการใหม่ เช่น แหล่งจ่ายไฟสำหรับระดับ Rack/Server กำลังจะเริ่มส่งมอบในไตรมาส 4/67และจะเพิ่มขึ้นในปี 2568 อย่างไรก็ตาม เวลาการสั่งซื้อยังไม่แน่นอน เนื่องจากลูกค้าต้องเผชิญกับความล่าช้าในการจัดส่ง GPU ส่งผลให้ลดความเร่งด่วนในการสั่งซื้อส่วนประกอบเหล่านี้ล่วงหน้า อีกหึ่งปัจจัยการเติบโตที่เป็นไปได้คือ ผลิตภัณฑ์การระบายความร้อนด้วยของเหลว แม้ว่าความสามารถในการทำกำไรจะถูกจำกัดโดยค่าธรรมเนียม Royalty ที่สูง ยอดขาย DC คาดว่าจะมีการเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักในปีหน้า เมื่อเปรียบเทียบกับการเติบโตในปีน

ตลาด EV ชะลอตัว โทรคมนาคมอ่อนแอ และตลาดรอความชัดเจนเกี่ยวกับโครงการ AI 

ในส่วนอื่น ๆ ยอดขาย EV ยังคงทรงตัว โดยมีการฟื้นตัวในยุโรปถูกกลบด้วยความอ่อนแอในตลาดสหรัฐ ส่วนโทรคมนาคมยังคงประสบปัญหา และการเติบโตในอินเดียชะลอตัว DELTA ตั้งเป้าลดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลงเหลือ 13% ของยอดขาย ขณะที่เพิ่มการใช้จ่าย R&D เป็น 4% (จาก 2.5% ในไตรมาส 3/67) ด้วยความเสี่ยงจากอัตรากำไรขั้นต้นและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ตลาดมีแนวโน้ม wait-and-see เกี่ยวกับการเปิดตัวโครงการ AI ใหม่ โดย DELTA รอการพักตัวในกรอบ 110 บาท – 126 บาท (+0.5 - +1SD) 

ด้านบล.กสิกรไทย มุมมองต่อ DELTA แนวโน้มที่ดีสะท้อนในราคาแล้ว ประเด็นสำคัญเป็นเชิงบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 28 ต.ค. แนวโน้มศูนย์ข้อมูลและ AI แข็งแกร่ง แต่แนวโน้ม EV ลดลง โดยคาด GPM จะยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูง เป็นผลจากสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น อัตราภาษีใหม่อาจล่าช้าจากต้นปี 2568 DELTA สามารถรับประโยชน์จากการย้ายอุปสงค์ออกนอกจีน คงคำแนะนำ “ถือ” ปรับเพิ่ม TP เป็น 125 บาท ตลาดเริ่มขายทำกำไรเนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนแนวโน้มที่ดีไปแล้ว โดยราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้น 30% ในเดือนที่ผ่านมา

ขณะที่ บล.เคจีไอ ประเมิน DELTA แนวโน้มยอดขายกลุ่ม data center ยังดีอยู่ แต่ต้องระวังกลุ่มยานยนต์ ทั้งนี้ product mix ที่ดีทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น ในขณะที่ SG&A ก็สูงขึ้น (จากค่า royalty fee) ฝ่ายวิจัยมองว่าไม่ค่อยมีปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ ในระยะสั้น ในขณะที่ราคาหุ้นแพงแล้ว ดังนั้น จึงปรับลดคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ขาย” โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 102.00 บาท อิงจาก PER ที่ 55.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต +0.5 S.D.)

ทันเกม  รู้ก่อนใคร  ติดตาม  "ทันหุ้น"  ได้ทุกช่องทางเหล่านี้

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1

Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?/