BCH มีอะไรดี? ASPS ชี้มาแรง...แซงกลุ่ม!

#ทันหุ้น - บล.เอเซีย พลัส (ASPS) สแกนหุ้น บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH คาด Q2/68 กำไร 356 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28.5%YoY และ 10.8%QoQ จากรายได้ประกันสังคมที่ดีขึ้นอย่างมีนัยฯจากฐานต่ำปีก่อน และผู้ป่วยไทยเงินสดเติบโตต่อเนื่องจากฝนมาเร็ว, การเติบโตของศูนย์การแพทย์ใหม่ รวมถึงรายได้ต่างชาติที่เร่งตัวขึ้น YoY และ QoQ จากการกลับเข้ามาของผู้ป่วยตะวันออกกลาง เช่น UAE โอมาน และคูเวต (เงินสด) หลังสิ้นสุดเดือนรอมฎอน และประเทศอื่นๆที่มากขึ้น เช่น ลิเบีย,อเมริกาและบังคลาเทศ สำหรับผู้ป่วยชาวกัมพูชา ซึ่งคิดเป็น 2% ของรายได้ รพ. แม้ชะลอตัวเล็กน้อย แต่ไม่กระทบภาพรวม

อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 28.7% เพิ่มขึ้นจาก 26.1% ใน Q2/67 และ 28.1% ใน Q1/68 จากรายได้ต่างชาติที่มีมาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น รวมถึง รพ.ใหม่ทั้ง 3 แห่งมีผลขาดทุนลดลง ขณะที่ SG&A/Sales คาดอยู่ที่ 13.3% ลดลงจาก 13.6% ใน Q2/67 แต่เพิ่มขึ้นจาก 12.9%ใน Q1/68 จากรับรู้ขาดทุน FX 5 ล้านบาท และตั้งสำรองหนี้สูญ 5–10 ล้านบาท

Q3/68 ลุ้นกำไรโต YoY และ QoQ จากปัจจัยฤดูกาล โดยปีนี้ฝนมาเร็ว ทำให้เกิดโรคระบาดตามฤดูกาล ประกอบกับการเข้ามาของต่างชาติ รวมถึงผู้ป่วยมัลดีฟส์ที่เลื่อนมาจากไตรมาสก่อนหน้า, เปิดศูนย์ศัลยกรรมพลาสติก (KPS) เพิ่มเป็น 5 แห่ง, การเติบโตมากขึ้นของรายได้ประกันสังคม และจะมีการรับรู้รายได้ส่วนเพิ่มจากการให้บริการผู้ป่วย 26 โรคเรื้อรัง (RW<2) เข้ามา 60-70 ล้านบาท, รพ. ใหม่ที่ดีขึ้นต่อเนื่อง

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 68 เท่าเดิม คาดจะเติบโต 13.0% YoY จากสมมติฐานรายได้รพ. เพิ่มขึ้น 8.1% YoY และมาร์จิ้นที่ดีขึ้นตามความรุนแรงของโรคที่เพิ่มขึ้น

ราคาเหมาะสมอิง DCF อยู่ที่ 19 บาท โดยมี Upside สูงถึง 43% ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการ Q2/68 เติบโตเด่นสุดในกลุ่ม รพ. ฝ่ายวิจัยคาดผลตอบแทนจากการลงทุนมีโอกาสชนะตลาดได้ คงน้ำหนักการลงทุน Outperform