KTC ซีจีเอสไอ หั่นประมาณ EPS แต่แนะนำซื้อ มองงบแข็งแกร่ง-ปันผลสูง

#KTC #ทันหุ้น-ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท บัตรกรุงไทย จำกัด(มหาชน) หรือ KTC โดยได้ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ขาย” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงมาที่ 31 บาท จากเดิม 35 บาท ปัจจัยที่สนับสนุนคำแนะนำ “ซื้อ” คือ การประเมินมูลค่าน่าสนใจที่ P/E 8.5 เท่า และ P/BV 1.5 เท่าในปี 68 รวมทั้งอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.9-6.3% ต่อปีในปี 68-70 สูงที่สุดในกลุ่ม Non-bank ของไทย ทั้งนี้มี downside risk หากสินเชื่อขยายตัวช้ากว่าคาด และบริษัทมีอัตราการสำรองหนี้สูญสูงในปี 68-70ขณะที่ปัจจัยบวกคือ KTC มีราคาถูก, อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงและอัตราส่วน NPL ต่ำสุดในกลุ่ม Non-bank

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการของ KTC โดยปรับลดอัตราการเติบโตของสินเชื่อในปี 68-70 จาก 2-3% เหลือ 1-2% เนื่องจากสินเชื่อขยายตัวต่ำและบริษัทเพิ่มความเข้มงวดของเกณฑ์การอนุมัติสินเชื่อ นอกจากนี้ยังปรับลดอัตราการเติบโตของรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยในช่วงเวลาเดียวกันจาก 1.8-3.8% เป็น 1.3-2.9% รวมทั้งปรับลดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ในปี 68 จาก 38.5% เป็น 38% สะท้อนความพยายามของ KTC ในการควบคุมค่าใช้จ่ายเพื่อทำให้กำไรสุทธิในปี 68 เติบโต yoy ได้ตามเป้าหมาย ดังนั้นประมาณการ EPS ในปี 69-70 จึงลดลง 1.6-2.4%

อย่างไรก็ตาม มองว่า KTC จะมีมาตรฐานการพิจารณาสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้นในปี 68 เนื่องจากมองว่าเศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มขยายตัวลดลงและการบริโภคภายในประเทศจะชะลอตัวกว่าที่คาด ขณะที่สินเชื่อบัตรเครดิตและสินเชื่อส่วนบุคคลแบบไม่มีหลักประกันรวมกันมีสัดส่วน 98% ของพอร์ตสินเชื่อ ณ สิ้นไตรมาส 1/68 ซึ่งสินเชื่อทั้งสองกลุ่มมีความอ่อนไหวต่อเศรษฐกิจที่ซบเซา

ทั้งนี้ KTC พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่าสามารถคุมอัตราส่วน NPL ให้อยู่ในระดับต่ำกว่า 2.0% ในไตรมาส 1/67-1/68 จากความสามารถในการติดตามหนี้ที่แข็งแกร่ง และอัตราส่วน NPL ที่ 2.0% เมื่อสิ้นไตรมาส 1/68 ยังเป็นตัวเลขต่ำสุดเป็นอันดับสองในกลุ่มผู้ประกอบการ Non-bank ที่ฝ่ายวิเคราะห์ฯทำการศึกษา

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI เชื่อว่า ผู้บริหาร KTC จะใช้วิธีควบคุมต้นทุนเพื่อให้กำไรสุทธิปี 68 เพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ตามเป้าที่วางไว้ นอกจากนี้ยังตั้งเป้าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ในปีนี้ไว้ไม่เกิน 38% แม้ว่าบริษัทจะมีแผนลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านไอทีเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน รวมทั้งแพลตฟอร์มดิจิทัล ดังนั้นจึงเชื่อว่า KTC จะพยายามคุมค่าใช้จ่ายทางการตลาดในปี 68-70 และเลือกใช้งบสำหรับแคมเปญโปรโมชั่น

ราคาหุ้น KTC ช่วงบ่ายเคลื่อนไหวอยู่ที่ 26.25 บาท ลบ 0.25 บาท หรือ 0.94% มีมูลค่าการซื้อขาย 3,528.03 ล้านบาท

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ได้ทุกช่องทางเหล่านี้