หุ้นกลุ่มการบินการแข่งขันสูง บล.กสิกรฯมีมุมมองระมัดระวัง แนะ AAV เด่น

#หุ้นกลุ่มการบิน #หุ้นเด่น #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.กสิกรไทย

ยังมีปัจจัยลบ

จำนวนผู้โดยสารในประเทศแข็งแกร่งกว่าผู้โดยสารระหว่างประเทศ หลังจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศลดลง 4.6% YoY ในเดือน พ.ค.

คาดจำนวนเครื่องบินรวมของผู้ประกอบการสายการบินทั้ง 7 แห่งจะคิดเป็นสัดส่วนที่ราว 95–97% ของอุปทานเครื่องบินในปี 2562

บล.กสิกรไทยมีมุมมองระมัดระวังมากขึ้นต่อกลุ่มการบินจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงและการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น

ผู้โดยสารในประเทศแข็งแกร่งมากกว่า

บล.กสิกรไทยจึงคาดว่าจำนวนผู้โดยสารในประเทศจะเติบโตมากกว่าผู้โดยสารระหว่างประเทศในปี 2568

บล.กสิกรไทยคาดว่าจำนวนผู้โดยสารในประเทศในปี FY2568 ของ AOT จะอยู่ที่ 48.9 ล้านคน เพิ่มขึ้น 4.9%YoY

จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศในเดือน พ.ค. ลดลง 4.6% YoY หลังเติบโตคงที่ระหว่างเดือน มี.ค.–เม.ย. ด้วยสาเหตุหลักจากการขาดหายไปของนักท่องเที่ยวจีน

ในทางกลับกัน จำนวนผู้โดยสารในประเทศในเดือน พ.ค. อยู่ที่ 3.9 ล้านคน เพิ่มขึ้น 4.7% YoY หลังจากที่เติบโตขึ้น 6.2% และ 8.6% YoY ในเดือน มี.ค. และ เม.ย. ตามลำดับ

คาดการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในปี 2568

บล.กสิกรไทยคาดว่าจะเห็นการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้นในกลุ่มผู้ประกอบการสายการบินในปี 2568 เนื่องจากบล.กสิกรไทยคาดว่าจำนวนเครื่องบินรวมของผู้ประกอบการสายการบิน 7 สายการบิน (แผนภาพ 35) จะเพิ่มขึ้น 19–20 ลำในปี 2568 หรือรวมอยู่ที่ราว 275–279 ลำ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนที่ประมาณ 95–97% ของอุปทานเครื่องบินในปี 2562 ดังนั้น บล.กสิกรไทยจึงคาดว่าค่าโดยสารเฉลี่ยในปี 2568 จะลดลงจากการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้นในกลุ่มผู้ประกอบการสายการบิน

บล.กสิกรไทยคาดว่า AAV และ BA จะรายงานค่าตั๋วโดยสารเฉลี่ยในปี 2568 ที่ 1,815 บาท และ 4,060 บาท ลดลง 8% และ 3% YoY แต่ยังสูงกว่าระดับในปี 2562 ถึง 23% และ 26% ตามลำดับ

ปรับประมาณการกำไรปี 2568–69

บล.กสิกรไทยลดประมาณการกำไรปกติของกลุ่มการบินในปี 2568–69 ลง 10% และ 20% ตามลำดับ จากมุมมองเชิงอนุรักษ์นิยมมากขึ้นของบล.กสิกรไทยต่อกลุ่มสายการบิน จากจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าที่ลดลงและการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น ซึ่งคาดว่าจะส่งผลให้ค่าตั๋วโดยสารเฉลี่ยลดลง

อย่างไรก็ดี บล.กสิกรไทยคาดว่ากลุ่มสายการบินจะได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานที่อยู่ระดับต่ำระหว่างปี 2568–69

เนื่องจากบล.กสิกรไทยคาดว่าราคาน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานเฉลี่ยจะอยู่ที่ 82 และ 80 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในช่วงเวลาดังกล่าว

มูลค่าหุ้นไม่แพง

ราคาหุ้นในกลุ่มท่าอากาศยานและสายการบินของไทยปรับตัวลดลงเฉลี่ยที่ -48.7% และ -54.1% YTD เทียบกับราคาหุ้นของกลุ่มท่าอากาศยานและสายการบินอื่น ๆ ทั่วโลกที่ลดลง 4.5% และ 3.1% YTD ตามลำดับ

ทั้งนี้ ราคาหุ้นของกลุ่มสายการบินที่บล.กสิกรไทยวิเคราะห์อยู่ ซื้อขายด้วย PER และ PBV ปี 2568 ที่ 7.3 เท่า และ 1.1 เท่า อยู่ในขณะนี้ ซึ่งถูกกว่าของคู่แข่งทั่วโลกที่ซื้อขายด้วย PER และ PBV ปี 2568 ที่ 13.3 เท่า และ 1.7 เท่า

บล.กสิกรไทยมีมุมมองระมัดระวังมากขึ้นต่อกลุ่มการบินจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงและการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น ขณะที่บล.กสิกรไทยคาดว่าราคาน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานระดับต่ำ และเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ฯ จะช่วยให้กลุ่มสายการบินสามารถทำกำไรในปี 2568–69

หุ้นเด่นของบล.กสิกรไทยคือ AAV