CBG ดาโอชี้จังหวะซื้อสะสม! คาดผลงานดีต่อเนื่องตั้งแต่ Q2/68

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ระบุจากข่าวคุณร่มธรรม เสถียรธรรมะ กรรมการผู้จัดการ CBG เผยว่า บริษัทคาดผลการดำเนินงาน Q2/68E เติบโต +10% QoQ จากยอดขายคาราบาวแดงในประเทศเติบโตต่อเนื่องและยอดขายต่างประเทศดีขึ้น ด้าน distribution business เติบโตดีต่อเนื่อง

สำหรับกรณีปิดด่านชายแดนไทยกับกัมพูชท บริษัทยังไม่ได้รับผลกระทบ โดย distributor ที่กัมพูชามีการสต๊อกสินค้าไว้แล้ว แต่มีสินค้าล็อตหนึ่งที่ได้มีการโหลดสินค้าออกไปแล้วแต่ส่งข้ามชายแดนไม่ได้ บริษัทอยู่ระหว่างพิจารณาสินค้าเข้าทางเรือ นอกจากนี้้ distributor กัมพูชา ตกลงที่จะมีการสต๊อกสินค้าล่วงหน้า 3 เดือน โดยปกติ CBG มียอดจำหน่ายไปกัมพูชาเดือนละ 40 ล้านกระป๋อง ซึ่งหากสต๊อก 3 เดือน ก็จะมีสต๊อกที่ 120 ล้านกระป๋อง

นอกจากนี้ บริษัทเร่งก่อสร้างโรงงานที่กัมพูชา เพื่อให้เปิดทันวันที่ 1 Dec 2568 เพราะต้องการที่จะมีการผลิตเพื่อขายในประเทศกัมพูชา และบริษัทยังมีแผนขยายการจำหน่ายไปยังต่างประเทศเพิ่มอีก 1-2 ประเทศ แจ้งรายละเอียดเพิ่มเติมใน Analyst Meeting ด้าน 2H68E บริษัทมองว่ายอดขายเครื่องดื่มชูกำลังดีต่อเนื่อง ทำให้รายได้รวมปี 2568E โตได้ตามเป้า +30% YoY และกำไรโต YoY จากยอดขายที่เพิ่มและต้นทุนการผลิตที่ลดลงทั้งเศษแก้วและอลูมิเนียม ทั้งนี้ บริษัทไม่มีแผนที่จะซื้อหุ้น คืน เนื่องจากปัจจุบันบริษัทมี free float ไม่มาก

Outlook ยังดีตามคาด ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวกจากประเด็นข้างต้น ชอบที่ CBG จะเร่งเปิดโรงงานกัมพูชาช่วยลดปัญหาในการขนส่ง และต้นทุนค่าขนส่งลดลง สำหรับ Q2/68E คาดกำไรที่ 826 ล้านบาท (+20% YoY, +9% QoQ) จากรายได้ domestic branded own ที่เติบโต YoY, QoQ ด้านรายได้ต่างประเทศขยายตัว QoQ, distribution business มีโอกาสทำ All Time High และ GPM ทรงตัว QoQ สำหรับเป้ารายได้ปี 2568E ที่บริษัทตั้งไว้ที่ +30% YoY สูงกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดที่ +13% หากเป็นไปตามบริษัทคาด จะเป็น upside ต่อประมาณการของฝ่ายวิจัย

คงประมาณการกำไรปี 2568E-69E ทั้งนี้ โดยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568E ที่ 3,301 ล้านบาท (+16% YoY) หนุนโดย 1) รายได้รวมขยายตัว +13% YoY จากรายได้ domestic branded own +10% YoY, distribution +26%, overseas +4% YoY และ 2) GPM ขยายตัว จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง สำหรับปี 2569E ฝ่ายวิจัยประเมินกำไรสุทธิที่ 3,687 ล้านบาท (+12% YoY) ทั้งนี้ยังไม่ได้รวมโรงงานในพม่าและกัมพูชาในประมาณการ

ทั้งนี้ มองว่าราคาปัจจุบันน่าสนใจ สะท้อนปัจจัยลบเกี่ยวกับกัมพูชาไปหมดแล้ว ราคาที่ลงมาเป็นจังหวะให้ “เข้าซื้อสะสม” โดย CBG เทรดอยู่ที่ PER 14.8x เทียบกับการเติบโตของกำไรปี 2568E-69E ที่โตต่อเนื่อง คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 79 บาท อิง PER 24.0x (ใกล้เคียง -1.25 SD ต่ำกว่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) โดยฝ่ายวิจัยมองว่าผลประกอบการจะเติบโต YoY, QoQ ตั้งแต่ Q2/68E เป็นต้นไป