NER ตุนยอดขาย 4 แสนล้าน โบรกเคาะพื้นฐาน 6.25 บาท

#NER #ทันหุ้น –4 โบรกส่องพื้นฐาน NER ภาพรวมการขายในช่วงที่เหลือของปี ผู้บริหารระบุว่า การขายส่วนใหญ่ทำล่วงหน้าไปจนถึงช่วงปลายไตรมาส 3/2568 แล้ว แย้มมีคำสั่งซื้อในมือกว่า 400,000 ตัน ขณะที่การเลื่อนเปิดโรงงานเป็นไปตามที่คาด สำหรับโมเมนตั้มไตรมาส 2/2568 คาดกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น YoY จากปริมาณการขายและราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น แต่คาดลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล เคาะพื้นฐาน 6.25 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ พาย จำกัด (มหาชน) ระบุถึง บริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ NER ภาพรวมการขายในช่วงที่เหลือของปี จากการสอบถามกับผู้บริหาร ล่าสุดกล่าวว่าการขายส่วนใหญ่ทำล่วงหน้าไปจนถึงช่วงปลายไตรมาส 3/2568 แล้ว โดยมีคำสั่งซื้อในมือกว่า 400,000 ตัน แต่ด้วยในประเด็นเรื่องการเก็บภาษีตอบโตของทางสหรัฐฯ ทำให้ลูกค้าบาจส่วนมีการชชะลอคำสั่งซื้อไป ซึ่งอาจจะทำให้เป้าปริมาณขายในระดับ 500,0000 ตัน มีความเสี่ยงที่อาจจะไม่เป็นไปตามเป้า

โดยผู้บริหารจะรอความชัดเจนของมาตรการภาษีอีกครั้งว่าจะเป็นเช่นใด อย่างไรก็ตามทางบริษัทยังมีการหาลูกค้าใหม่อย่างต่อเนื่อง โดยล่าสุดผ่านการรับรองโรงงานจากผู้ผลิตยางล้อจากประเทศอินเดียแล้ว 1 และอยู่ระหว่างตรวจสอบอีก 1 ซึ่งจะช่วยเพิ่มฐานลูกค้าในอนาคตเพื่อลดความเสี่ยงจากการพึ่งพาจีนลงจากผลกระทบเรื่องภาษีทำให้แผนการสร้างโรงงานยางแท่งแห่งที่ 3 ต้องเลื่อนไปจากเดิมช่วงครึ่งปีหลัง 2568 เป็นต้นปี 2569 แทน อย่างไรก็ตาม NER มีการปรับปรุงโรงงานเดิมที่จะเพิ่มกำลังการผลิตได้ประมาณ 15%

*ส่องพื้นฐาน 6.25 บาท

ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" มีปัจจัยบวกจากการมองว่าระยะยาวด้วยการที่ไทยเป็นแหล่งวัตถุดิบยางพาราเบอร์ 1 ของโลก ทำให้แม้ว่าจะมีการปรับขึ้นภาษีจากสหรัฐฯ แต่บริษัทล้อยางยังคงต้องการยางพาราอยู่ทำให้การขายยังมีโอกาสเติบโตได้ ทั้งนี้ด้วยกำไรขั้นต้นที่เหลือเพียง 10.6 % ขณะที่แนวโน้มไตรมาส 2/2568 คาดกำไรขั้นต้นยังใกล้เคียงเดิม ทำให้กำไรขั้นต้นทั้งปีที่เป็นสมมติฐานของเราที่ 11% อาจจะสูงไป จึงปรับสมมติฐานเป็น 10.2% และทำให้ประเมินกำไรในปี 2568 ได้ใหม่ที่ 1,863 ล้านบาท(+13%YoY) โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ที่ 6.25 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) คงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 1.7 พันล้านบาท (+1% YoY) สำหรับแนวโน้มไตรมาส 2/2568 เบื้องต้นคาดการณ์กำไรปกติจะกลับมาอ่อนตัว QoQ จากปัจจัยฤดูกาล และลูกค้าบางส่วนมีการเร่งคำสั่งซื้อไปแล้วก่อนหน้านี้ โดยประเมินปริมาณขายมีโอกาสปรับตัวลงอยู่ที่ราว 1.1 แสนตัน เทียบกับไตรมาส 1/2568 ที่ 1.27 แสนตัน

คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 5.00 บาท เนื่องจาก 1) ยังมีปัจจัยท้าทายจากนโยบาย tariffs และ 2)แผนการขยายกำลังการผลิตจากโรงงานใหม่ในไทยและโกตดิวัวร์ถูกเลื่อนออกไป จากความไม่แน่นอนนโยบายการค้า ของ

สหรัฐฯ รวมถึงประเด็น GMT *หุ้นปันผลสูงยิลด์ 8%

ด้านบริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) มีมุมมอง “Neutral” ต่อข้อมูลที่ได้รับเนื่องจากยังไม่มีข้อมูลที่เปลี่ยนแปลงจากเดิมอย่างมีนัยสำคัญ โดยการเลื่อนเปิดโรงงานเป็นไปตามที่คาด และมองว่ากลยุทธ์ของ NER มีความรอบคอบและระมัดระวังซึ่งเหมาะสมกับสถานการณ์ปัจจุบัน

เบื้องต้นคาดกำไรปกติเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY ลดลง QoQ จากคาดปริมาณขายราว 1.1 แสนตัน เพิ่มขึ้น +22% YoY จากความต้องการเพิ่มขึ้น แต่ลดลง-13% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล คาดราคาขายเฉลี่ยที่ราว 67-68 บาท/กก.ใกล้เคียงไตรมาส 1/2568 คิดเป็นเพิ่มขึ้น +5% YoY ลดลง -1% QoQ คงคำแนะนำซื้อ เป้าหมาย 5.85 บาท คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1,974 ล้านบาท (+19%y-y) จากปริมาณและราคาขายเฉลี่ยพิ่มขึ้น หนุน GPM ดีขึ้นจากปีก่อน โดยยังชอบ NER มากที่สุดในกลุ่มยางพารา i) หุ้นปันผลสูง ณ ราคาปัจจุบันคิดเป็น Yield ราว 8% ต่อปี ii) Net margin สม่ำเสมอ 6-7% ทุกปีในระยะ 5 ปีย้อนหลัง จึงมองว่าบริหารจัดการได้ดีในอุตสาหกรรมที่มีความผันผวนมาก

*แนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง

ขณะที่บริษัทหลักทรัพย์ เอสบีไอ ไทย ออนไลน์ จำกัด ระบุว่า แนวโน้มผลประกอบการในช่วงไตรมาส 2/2568 และไตรมาส 3/2568 จะยังเติบโตต่อและยังไม่ได้รับผลกระทบจากมาตรการ Reciprocal Tariff โดยบริษัทยังคงเป้าปริมาณขายที่ 500,000 ตัน โดยทางฝั่ง Demand จะยังเป็นบวกจากแนวโน้มยอดขายรถ EV ที่ยังเพิ่มขึ้นรวมถึงสัดส่วน Replacement Ratio ที่เพิ่มขึ้น เช่นเดียวกับฝั่ง Supply ที่ปริมาณฝนที่เพิ่มขึ้นจะหนุนปริมาณการผลิต

ส่วนผลกระทบต่อมาตรการภาษี ลูกค้าโรงงานจีนในไทยไม่ได้รับผลกระทบมากนัก เนื่องจากปริมาณส่งออกยางรถยนต์จากโรงงานจีนในไทยไปยังสหรัฐฯคิดเป็นเพียง 4% ของทั้งหมดส่วนปัจจัยที่ต้องติดตามอยู่ที่การเจรจาระหว่างไทย-สหรัฐฯเพื่อลดผลกระทบจากมาตรการภาษีซึ่งจะมีผลต่อยอดขายในช่วงปลายไตรมาส 3-ไตรมาส 4/2568