จับทิศลงทุน "NER" หลัง Q1/68 กำไรดีกว่าคาด

#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า ส่องหุ้น บริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ NER กำไรดีกว่าคาด รายงานกำไรปกติ Q1/68 ที่ 594 ลบ. (+22.8% QoQ, +25.0 YoY) ดีกว่าคาด 7% โดยกำไรสุทธิอยู่ที่ 609 ลบ. เนื่องจากมีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและกำไรจากอนุพันธ์สุทธิเป็นบวก 14 ลบ.

ทั้งนี้ รายได้ดีกว่าคาด 8% อยู่ที่ 8,698 ลบ. (-2.6% QoQ, +33.0% YoY) รายได้ลดลง QoQ จากปริมาณขายที่ลดลง 7% QoQ แต่ราคาขายเฉลี่ย (ASP) อยู่ที่ 68.4 บาท/กก. เพิ่มขึ้น 14% QoQ ช่วยลดผลกระทบของรายได้ แต่ช่วยหนุน GPM เพิ่มขึ้นจาก 8.8% ใน Q4/67 เป็น 10.6% ทำให้กำไรปกติเติบโต QoQ ขณะที่ YoY นั้นปริมาณขายและ ASP เพิ่มขึ้น 11% และ 36% ตามลำดับ ทำให้รายได้และกำไรสามารถเติบโตได้ YoY

SG&A/Sales อยู่ที่ 9.1% ใกล้เคียงคาด แต่ในรูปตัวเงินสูงกว่าคาด 6% ตามรายได้ที่สูงกว่าคาดเช่นกัน ต้นทุนทางการเงินใกล้เคียงคาด โดยเพิ่มขึ้น 8% QoQ และ 22% YoY จากการออกหุ้นกู้เพิ่มเติมในช่วงเดือน ธ.ค. ที่ผ่านมา

สำหรับกำไรปกติ Q1/68 คิดเป็นสัดส่วน 31% ของประมาณการกำไรทั้งปีของฝ่ายวิจัย และคาดว่ากำไรปกติใน Q2/68 ยังคงทรงตัวที่ระดับ 500 ลบ. ขึ้นไปได้ เนื่องจากมีการปิดการขายไปแล้วในช่วง Q4/67 – Q1/68 แต่อาจมีผลกระทบบ้างในช่วงปลายไตรมาสจากความกังวลการเก็บภาษีของสหรัฐฯ และจีนทำให้ราคายาง SICOM ปรับตัวลง โดยฝ่ายวิจัยจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 1,940 ลบ. (+15.9% YoY)

อย่างไรก็ตามสถานการณ์ตึงเครียดทางการค้าระหว่างจีน-สหรัฐฯ ส่งผลต่อการตัดสินใจสั่งสินค้าของลูกค้า รวมถึงกดดันราคายาง SICOM ลดลง คาดว่าจะกระทบชัดเจนใน Q3/68 หากยืดเยื้อคาดว่าอาจกระทบประมาณการได้ราว 5 – 10% ซึ่งราคาหุ้นมีการปรับตัวลงไปเกินกว่าผลกระทบแล้ว จึงประเมินว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะทัอนปัจจัยลบดังกล่าวไปแล้ว แต่หากการเจรจามีความคืบหน้าเชิงบวก หรือสต๊อกสินค้าของลูกค้าลดลงจำเป็นต้องกลับมาสั่งซื้อใหม่ และเร่งตัวขึ้นเพราะ Supply มีจำกัด ซึ่งคาดว่าจะเป็นใน Q4/68 ช่วยลดผลกระทบในภาพทั้งปี ทำให้ฝ่ายวิจัยยังไม่เห็นโอกาสในการปรับประมาณการลงในช่วงสั้นนี้

การปรับแผนการเพิ่มกำลังการผลิตคาดว่าจะมีความชัดเจนหลังผ่านพ้นช่วง 90 วัน ของการยืดเวลามีผลของ Reciprocal tariff

ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER2568 ต่ำเพียง 4.6 เท่า ราคาเป้าหมาย 6.30 บาท แนะนำซื้อ