SC กำไรต่ำคาด โบรกปรับคำแนะนำ-ราคาหุ้น

#SC #ทันหุ้น - บริษัท เอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SC แจ้งผลการดำเนินงานปี 2567 มีกำไรสุทธิ 1,706 ล้านบาท ลดลง 31.29% จากปีก่อน สาเหตุจากรายได้จากการขายลดลง 18.89% กำไรขั้นต้นลดลง 25.86% จากการแข่งขันในตลาดอสังหาริมทรัพย์ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.11 บาท ขึ้น XD วันที่ 2 พ.ค.68 จ่ายเงินปันผลวันที่ 20 พ.ค.68

การซื้อขายหุ้น SC วันที่ 20 ก.พ. ราคาหุ้นอยู่ในช่วง 2.56-2.64 บาท ก่อนปิดตลาดที่ 2.60 บาท ลดลง 0.02 บาท (-0.76%) มูลค่าการซื้อขาย 8.64 ล้านบาท โบรกเกอร์ออกบทวิเคราะห์วันที่ 20 ก.พ.ระบุว่า SC มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่โบรกเกอร์คาดการณ์ บางรายปรับลดคำแนะนำ ปรับลดราคาเหมาะสมของหุ้นลง ขณะที่โบรกเกอร์บางรายยังคงคำแนะนำ และราคาเป้าหมายเดิม โดยคาดว่าแนวโน้มในปี 2568 บริษัทจะมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากปีก่อน

บล.ฟิลลิประบุว่าไตรมาส 4/67 ประกาศกำไร 486 ลบ. อ่อนตัว y-y และ q-q ต่ำกว่าตลาดคาด มียอดโอนและ GPM ที่น้อยกว่าคาด ผลกระทบจากการแข่งขันด้านราคา และคอนโดครบกำหนดโอนในระหว่างไตรมาส 4/67 โอนได้ไม่เต็มไตรมาส คาดไตรมาส 1/68 โอนได้มากขึ้น แนวโน้มกำไรฟื้นตัว q-q แต่ทางฝ่ายฯมีปรับกำไรปี 68 ลง ปรับราคาพื้นฐานลงมาที่ 2.56 บาท/หุ้น ปรับคำแนะนำลงเป็น "ถือ"

บล.บัวหลวงระบุว่า ผลงาน SC ต่ำกว่าทุกคาดการณ์ อัตรากำไรขั้นต้นต่ำสุดในรอบ 10ปี กำไรต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด แนวโน้มกำไรหลักไตรมาส 1/68 จะลดลงเล็กน้อย YoY และลดลง QoQ จากฐานที่สูงในไตรมาส 4/67 ประมาณการเบื้องต้นระบุว่าบริษัทจะเปิดตัวโครงการใหม่คล้ายกับที่เปิดตัวเมื่อปีที่แล้ว โดยมีมูลค่ารวมประมาณ 3 หมื่นล้านบาท (ต่ำกว่า 3.18 หมื่นล้านบาทในปี 2567 เล็กน้อย) ในขณะที่จำนวนโครงการแนวราบจะลดลงเมื่อเทียบกับปี 2567 โดยเน้นไปที่โครงการบ้านหรูราคาสูงกว่า 10 ล้านบาท/ยูนิต แต่บริษัทก็มีโครงการพร้อมขายจำนวนมากเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต ในทางกลับกัน บริษัทตั้งเป้าที่จะเปิดตัวโครงการคอนโดใหม่อย่างน้อย 3 โครงการ (เพิ่มขึ้น 3 เท่าจากโครงการเดียวในปี 2567) โดยกำหนดเป้าหมายกลุ่มตลาดที่หลากหลาย ซึ่งรวมถึงราคาที่จับต้องได้และระดับไฮเอนด์ โครงการเหล่านี้จะได้รับการพัฒนาภายใต้แบรนด์ COBE รวมถึงโครงการ Reference เกษตรที่ถูกเลื่อนออกไปและโครงการระดับพรีเมี่ยมอีกโครงการหนึ่ง (ราคาประมาณ 300,000 บาทต่อตารางเมตร) ซึ่งตั้งอยู่บริเวณสุขุมวิทตอนต้น

บล.บัวหลวงคาดว่ายอดขายโครงการที่อยู่อาศัยในปี 2568 อยู่ที่ 1.8 หมื่นล้านบาท ลดลง 4% YoY ดังนั้นเราจึงมองว่าอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายโครงการที่อยู่อาศัยจะอยู่ที่ 28.0% ในปี 2568 อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายคาดว่าจะอยู่ที่ 20% ทรงตัว YoY

บล.บัวหลวงคาดว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจากกำไรไตรมาส 4/67 ที่ต่ำกว่าคาด โดย PER ปี 2568 อยู่ที่ 8.0 เท่า จากประมาณการกำไรของเรา ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2568 ที่ได้มาจากวิธี SOTP ของเราอยู่ที่ 2.50 บาท อิงจาก PER ของธุรกิจอสังหาฯ ที่ 6.0 เท่า และมูลค่าตลาดอยู่ที่ 1.0 บาท/หุ้น (ลดลง 20% จากราคาประเมิน) บล.บัวหลวงจึงยังคงให้คำแนะนำ "ถือ"

บล.กสิกรไทยระบุว่า กำไรขั้นต้นที่ลดลงมากส่งผลต่อกำไรไตรมาส 4/67 อย่างมีนัย

กำไรของ SC ในไตรมาส 4/67 อยู่ที่ 486 ลบ. ลดลง 43% YoY และ 4% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติไตรมาส 4/67 ลดลง 76% YoY และ 54% QoQ เป็น 234 ลบ.

GPM จากธุรกิจที่อยู่อาศัยที่ลดลงอย่างมากเหลือเพียง 22.2% เทียบกับ 29.6% ในไตรมาส4/66 และ 27.7% ในไตรมาส 3/67 เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ผลประกอบการอ่อนแอ กำไรปี 2567 จึงลดลง 31% แตะระดับต่ำสุดในรอบ 7 ปี

แม้เราจะคงคำแนะนำ "ซื้อ" และ TP ที่ 3.00 บาท แต่แนวโน้มของราคาหุ้นในระยะสั้นอาจถูกกดดันแผนธุรกิจปี 2568 เป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม

บล.กรุงศรีระบุว่ารายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/67 ต่ำกว่าที่คาด 18% จาก % GPM ต่ำกว่าคาด (= 24.7%; -610 bps y-y) ในขณะที่รายได้ลดลง y-y จากกำลังซื้อในไตรมาส 4/67ชะลอลง สำหรับกำไรสุทธิปี 2567 อยู่ที่ 1.7 พันลบ. (-31% y-y) ลดลง y-y จากรายได้และ % GPM ที่ลดลง SC ประกาศจ่ายเงินปันผลครึ่งปีหลัง 2567 ที่ 0.11 บาท (XD 2 พ.ค.) คิดเป็น dividend yield 4.2%

สำหรับปี 2568 outlook คาดดีกว่า 2567 จากแนวโน้มการโอนที่เพิ่มขึ้น เพราะมี condo ใหม่ทยอยเข้ามาโอน โดยคาดมี backlog รอโอนปี 2568 ราว 10.0 พันลบ. เราคงกำไรสุทธิ 2568 ที่ 2.0 พันลบ. (+18% y-y) คงราคาหุ้นเหมาะสมที่ 3.00 บาท คงคำแนะนำ Buy โดยชอบ story ระยะยาวเรื่องแผนธุรกิจที่ aggressive 3 ปีข้างหน้าทั้ง residential และการขยายสู่ธุรกิจใหม่เพื่อสร้าง new S-curve ทำให้กำไรสุทธิจะกลับมาโตและสม่ำเสมอขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง 2568 เป็นต้นไป