DELTA ผันผวนจากภาษีขั้นต่ำโลก GMT - AI จีน บล.บัวหลวงแนะรอดูสถานการณ์

#DELTA #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์ โดย บล.บัวหลวง

ถอยรอดูความชัดเจน

หุ้นของ DELTA มีความผันผวน หนุนจากกำไรในไตรมาส 4/67 ที่แข็งแกร่งและแรงหนุนจาก AI แต่ก็ถูกถ่วงโดยการเข้ามาของ DeepSeek ที่เข้ามาเขย่าตลาด AI และผลกระทบจาก GMT ในไตรมาส 1/68 ด้วย Sentiment ที่ผันผวนอย่างมาก เราแนะนำรอดูสถานการณ์ก่อน

คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่งในไตรมาส 4/67

ยอดขายที่เกี่ยวข้องกับดาต้าเซนเตอร์ของ DELTA (ไม่รวม AI) คาดว่าจะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งในไตรมาส 4/67 หนุนจากการเพิ่มขึ้นของงบลงทุนของ hyperscaler cloud ขณะที่อุปสงค์สินค้าที่เกี่ยวข้องกับ AI ก็จะเร่งตัวขึ้นเช่นกัน ในกลุ่ม EV ยอดขายในยุโรป โดยเฉพาะในกลุ่มผู้ผลิตรถยนต์พรีเมียม คาดว่าจะขยายตัว แม้ว่าตลาดในสหรัฐฯ ยังคงอ่อนแอจากการชะลอตัวของอุปสงค์และความไม่แน่นอนในระยะสั้น ขณะเดียวกัน การปรับสต๊อกในภาคการบริโภคอุตสาหกรรม พัดลมและความร้อน รวมถึงโทรคมนาคมคาดว่าจะยังคงมีอยู่ สำหรับไตรมาส 4/67เราคาดว่า DELTA จะรายงานยอดขายเติบโต 24% YoY และ 5% QoQ อยู่ที่ 1.27พันล้านดอลลลาร์สหรัฐ (เพิ่มขึ้น 15% YoY และ 1% QoQ เมื่อคำนวณเป็นเงินบาท)

อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่งที่ 27.6% ทรงตัว QoQ แต่ปรับตัวดีขึ้นจาก 24.5% ในไตรมาส 4/66 โดยหนุนจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น จากประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้นตามยอดขายและสัดส่วนการขายผลิตภัณฑ์อัตรากำไรสูงที่เพิ่มขึ้น จะช่วยกลบผลกระทบจากการแข็งค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ปัจจัยที่ยังไม่แน่นอนคือการกลับรายการสินค้าคงคลัง

AI ยังเติบโต

มองไปข้างหน้า ผลิตภัณฑ์ดาต้าเซนเตอร์ที่ไม่เกี่ยวข้องกับ AI คาดว่าจะเติบโตแข็งแกร่ง ในขณะที่ อุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI จะได้รับการหนุนจากการเปิดตัว GPU รุ่นถัดไปในไตรมาส 1/68ซึ่งจะหนุนการเติบโตในปี 2568 เป็นเลขสองหลัก และจากการที่ผลิตภัณฑ์คลาวด์ใหม่จะเข้าสู่การผลิตจำนวนมาก ซึ่งจะมีส่วนช่วยอย่างมากในปีนี้ DELTA ไต้หวันยังคงพิจารณาขยายการผลิตการระบายความร้อนด้วยของเหลวไปยังประเทศไทย ขณะเดียวกัน ยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ EV คาดว่าจะเติบโตในเลขหลักเดียวในปี 2568 โดยสะท้อนถึงวงจรความต้องการที่ชะลอตัวในตลาดสหรัฐฯ

แรงกดดันสองทางจาก DeepSeek และ GMT

DELTA ต้องเผชิญกับสองปัจจัยที่อาจเป็นอุปสรรคต่อการเติบโต คือการเพิ่มขึ้นของโมเดล AI R1 ของ DeepSeek ซึ่งทำให้เกิดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ด้วยการประมวลผล AI ที่มีต้นทุนต่ำ DeepSeek ท้าทายการครองตลาดของ Nvidia ในการคำนวณ GPU ที่ใช้พลังงานสูง ซึ่งอาจทำให้การใช้จ่ายงบลงทุนของ hyperscaler ในดาต้าเซ็นเตอร์ Al ชะลอตัว การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้เกิดความกังวลว่าความต้องการสำหรับโซลูชันพลังงานและการระบายความร้อนที่มีความหนาแน่นสูงอาจลดลงเนื่องจากโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีการใช้พลังงานต่ำลง ต่อมาคือการนำระบบภาษีขั้นต่ำโลก (GMT) มาใช้ในไตรมาส 1/68ซึ่งจะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไร ทำให้ DELTA ไม่สามารถทำกำไรหลักสูงสุดใหม่ได้ แม้ว่าเงินอุดหนุนจากรัฐบาลจะช่วยกลบผลกระทบบางส่วน แต่คงไม่น่าจะเกิดขึ้นในปี 2568 การฟื้นตัวที่ชัดเจนคาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2569เมื่อมาตรการสนับสนุนใหม่ๆ อาจช่วยกลบผลกระทบได้มากกว่า 50% และการใช้จ่ายในโครงสร้างพื้นฐาน AI จะเข้าสู่เส้นทางที่มั่นคงมากขึ้น