#ทันหุ้น - บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ส่องหุ้น บริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TISCO กำไร Q4/67 ที่ 1,702 ลบ. ลด -4.5% YoY เป็นผลจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่ลดลงตามการชะลอตัวของสินเชื่อและการเพิ่มขึ้นของต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น แม้จะมีรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น การควบคุมค่าใช้จ่ายให้ไม่เพิ่มขึ้นและการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ลดลงก็ตาม แต่หากเทียบกำไร QoQ ถือว่าทรงตัว โดย -0.7% QoQ

งวดปี 2567  กำไร 6,901 ลบ. ลดลง -5.5% YoY เป็นผลหลักจากการตั้งสำรอง ECL ที่เพิ่มขึ้นมาที่ 0.6% ของยอดสินเชื่อเฉลี่ย ซึ่งเป็นไปตามแผนการเพิ่มสำรองเพื่อกลับสู่ระดับปกติ พร้อมทั้งเพื่อรองรับความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจที่ยังคงเปราะบาง สำหรับรายได้รวมจากการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้น 2.3% โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัวจากปีก่อนหน้าจากการบริหารผลตอบแทนของเงินให้สินเชื่อที่มีประสิทธิภาพ ชดเชยต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้น 29.4% ตามการปรับเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ยเงินฝาก 

ด้านรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยขยายตัว 8.4% ส่วนใหญ่มาจากผลกำไรจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (FVTPL) ด้านธุรกิจหลัก ค่าธรรมเนียมรวมของธุรกิจจัดการกองทุน เติบโต 5.5% จากการขยายตัวของธุรกิจกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ รวมถึงการรับรู้ค่าธรรมเนียมตามผลประกอบการ ในช่วงสิ้นปี 

นอกจากนี้ บริษัทมีรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจวาณิชธนกิจเพิ่มขึ้นจากการเป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ครั้งแรก (IPO) อย่างไรก็ตาม ธุรกิจธนาคารได้รับผลกระทบจากยอดขายรถยนต์ในประเทศที่ลดลงอย่างมาก ส่งผลให้พอร์ตสินเชื่อปรับลดลง พร้อมกับรายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันภัยอ่อนตัวลง ส่วนค่าธรรมเนียมธุรกิจหลักทรัพย์ชะลอตัว เป็นไปตามภาวะตลาดทุนที่ผันผวนและปริมาณการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯ ที่ซบเซา

ทางด้านคุณภาพสินทรัพย์ ณ สิ้น ธ.ค.67 %NPL อยู่ที่ 2.35% ลดลงจากไตรมาสก่อนที่ 2.44% แต่เพิ่มขึ้นจาก 2.22% สิ้นปีก่อน โดยมี Coverage ratio ที่ 155% และมีเงินกองทุนของกลุ่มทิสโก้อยู่ในระดับที่แข็งแกร่งที่ 18.6% Tier I 17%

ฝ่ายวิจัยมองว่า ผลประกอบการ Q4/67 ถือว่าใกล้เคียงคาด โดยมากกว่าคาดเพียง 1.3% ทั้งนี้กำไรทั้งปี 67 ลดลงเล็กน้อย ซึ่งเป็นแรงกดดันจากต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นตามทิศทางอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวขึ้นในช่วงก่อนหน้า ประกอบกับการตั้งสำรอง ECL ที่เพิ่มขึ้นตามคุณภาพสินทรัพย์ที่ถดถอยลงตามภาวะเศรษฐกิจ 

อย่างไรก็ดี ใน Q4/67 ธปท.เพิ่งประกาศปรับดอกเบี้ยลง 0.25% เหลือ 2.25% เป็นสัญญาณการเริ่มต้นของดอกเบี้ยขาลง ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มปรับลดลงในอนาคต 

โดย TISCO ยังถือเป็นหุ้นพื้นฐานดีมี ROE สูง และปันผลสูงสม่ำเสมอ คาดจ่ายปันผล 2H67 อีก 5.75 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 5.8% แนะนำ ทยอยซื้อ รับปันผลสูง โดยมีราคาเป้าหมายปี 68 ที่ 107 บาท