เรื่องต้องรู้! ก่อนลงทุน "BBL"

#ทันหุ้น - บล.ทรีนีตี้ ส่องหุ้น ธนาคารกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BBL คาดกำไร Q4/67 ที่ 10,021 ล้านบาท อ่อนตัว 20%QoQ แต่ยังเติบโต 13%YoY โดยปัจจัยกดดันหลักในไตรมาสนี้มาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 10%QoQ ซึ่งเป็นปกติตามฤดูกาล ขณะที่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยคาดอ่อนตัว 8%QoQ แม้ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจากผลิตภัณฑ์ลดหย่อนภาษีในช่วงปลายปี แต่คาดกำไรจากเงินลงทุนจะอ่อนตัวลงตามภาวะตลาดฯ

นอกจากนี้ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยราว 4%QoQ โดยคาดคุณภาพหนี้จะยังทรงตัว แต่คาดว่าธนาคารจะมีการตั้งสำรองส่วนเกินเพิ่มเติมอีกเล็กน้อย ด้านปัจจัยหนุนหลักมาจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่คาดว่าจะเติบโตได้ราว 2%QoQ ซึ่งโดยหลักมาจากสินเชื่อที่คาดว่าจะเติบโตได้ดีถึง 3.8%QoQ จากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่เป็นหลัก

NIM อาจอ่อนตัวลงบ้าง แต่คาดกำไรปี 68 ยังพอเติบโตได้ ฝ่ายวิจัยคาดกำไรปี 2568 จะเติบโตได้ราว 4%YoY แม้ว่าจะมีแรงกดดันจาก NIM ที่ลดลงบ้างตามแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยนโยบาย แต่คาดสินเชื่อจะยังเติบโตได้ช่วยชดเชย NIM ที่ลดลง โดยเฉพาะในกลุ่มสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ ขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้คาดว่าจะค่อนข้างทรงตัว ด้านรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยมีโอกาสปรับตัวขึ้นมาบ้างจากฐานต่ำในปี 2567 ที่ผ่านมา

คงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 185 บาท อิง PBV 0.62 เท่า แม้ว่าการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายจะกระทบ NIM บ้าง แต่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจทำให้การเติบโตของสินเชื่อและคุณภาพสินเชื่อดีขึ้น ซึ่งคาดว่าจะยังเห็นการเติบโตของกำไรอยู่ ในด้านราคาหุ้นที่ซื้อขายกันอยู่ที่ PBV 0.5 เท่า ยังค่อนข้างต่ำ จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”