CBG จับตาผลงานปี 68 ทำ New High จากเครื่องดื่มชูกำลังโต ต้นทุนลด

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ CBG คุณร่มธรรม เสถียรธรรมะ กรรมการผู้จัดการ CBG เผยผลงานของบริษัทในปี 2568 เติบโตต่อเนื่อง และมีโอกาสจะทำ New High เนื่องจากปัจจุบันยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังของบริษัทเติบโตได้ดี และยังสามารถลดต้นทุนการผลิตได้ โดยในปี 2567 ตลาดเครื่องดื่มชูกำลังเติบโต +5% สูงสุดหลังจากโควิดจากแรงงานก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น และราคากาแฟสูงขึ้น หันมาบริโภคเครื่องดื่มชูกำลังแทน

สำหรับ Q4/67 การคงราคาขายที่ 10 บาท ทำให้ชิง market share ได้ ยอดขายเครื่องดื่มชูกำลัง Q4/67 ยังทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อ ทั้งนี้ตั้งเป้า market share สิ้นปี 2568 ที่ 29% และมีตัวเลขเป้าหมายการผลิตเครื่องดื่มชูกำลังที่ 1,200 ล้านขวด จากปี 2567 ที่ 900 ล้านขวด และอยู่ระหว่างศึกษาปรับสูตรเพื่อลดปริมาณน้ำตาล นอกจากนี้บริษัทยังมีต้นทุนการผลิตที่ลดลงจากราคาน้ำตาลที่ลดลง และขวดแก้วแบบบาง ปัจจุบันมีไลน์การผลิตที่เป็นแบบบาง 1 ไลน์และมีแผนขยายไลน์แบบบางเพิ่มอีก ช่วยหนุน GPM ดีขึ้น

สำหรับตลาดต่างประเทศ กัมพูชายังคงเติบโตต่อเนื่อง และโรงงานเมียนมาจะผลิตได้กลางปี 2568 ส่วนโรงงานกัมพูชาผลิตจะเสร็จใน 2569 ตามแผน ด้านการขยายตลาดใหม่ กำลังศึกษาซาอุดิอาระเบียซึ่งเป็นตลาดใหญ่ จากเดิมที่มีฐานตะวันออกกลางที่กลุ่มอัฟกานิสถาน

*Outlook ดีต่อเนื่อง

ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวกจากประเด็นข้างต้น คาด market share ของเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ ณ สิ้นปี 2568 ที่ 28% (บริษัทคาดที่ 29%) เทียบกับปี 2567 ที่ 26% ซึ่งหากเป็นไปตามบริษัทคาดจะเป็น upside ต่อประมาณการของฝ่ายวิจัย โดยประเมินรายได้รวมปี 2568 ที่ 2.3 หมื่นล้านบาท (+11% YoY) และ GPM ขยายตัว โดยมองว่า GPM มี upside ต้นทุนการผลิตที่ลดลง และการปรับสูตรลดน้ำตาล อีกทั้งมีแผนเพิ่มไลน์การผลิตขวดแก้วแบบบางซึ่งลดต้นทุนการผลิตได้ 11 สตางค์ต่อขวด

มี short term catalyst จากกำไร Q4/67 ที่สูงสุดรอบ 14 ไตมาส โดยรายได้เครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ พ.ย. ยังทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง จาก volume ขายที่ดี ฝ่ายวิจัยคาด market share ของ Carabao Dang & CBG เดือน ธ.ค. จะปรับตัวขึ้นต่อ (คาด Market share จะอยู่ที่ 26%) และคาดกำไร Q4/67 อยู่ที่ 879 ล้านบาท (+35% YoY, +18% QoQ) สูงสุดในรอบ 14 ไตรมาส หนุนโดย 1) high season คาดรายได้เครื่องดื่มชูกำลังในประเทศทำ All Time High ต่อ,ได้รับอานิสงส์เชิงบวกจากแจกเงิน 10,000 บาทกลุ่มเปราะปรางหนุน distribution business โตต่อเนื่อง และรายได้ต่างประเทศเติบโตต่อเนื่อง และ 2) GPM ขยายตัว YoY ทรงตัว QoQ

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ที่ 2,939 ล้านบาท (+53% YoY) สำหรับปี 2568 โดยคาดกำไรสุทธิที่ 3,508 ล้านบาท (+19% YoY) จากรายได้ที่ขยายตัวต่อเนื่อง YoY และ GPM ขยายตัว คงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายที่ 95.00 อิง 2568 PER 27.0x (ใกล้เคียง -1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี)