'ทิสโก้' อัพเดท BEM ตัวเลขพ.ย.โตต่อ, Q4 คาดอ่อนตัว แต่กำไรจะสูงขึ้นทุกปี

#ทันหุ้น - บล.ทิสโก้ สแกนหุ้น บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM คงคำแนะนำ “ซื้อ“ ด้วยมุมมองเชิงบวกและโอกาสทางธุรกิจในอนาคต

ทั้งนี้จำนวนผู้โดยสารยังคงเติบโตต่อปีและต่อเดือนในเดือนพฤศจิกายน โดยการขยายรายได้เป็นผลมาจากค่าโดยสารเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น ปริมาณการจราจรบนทางพิเศษมีความคงที่ YoY แต่เพิ่มขึ้นต่อเดือนเนื่องจากวันหยุดราชการน้อยลง

ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ“ สำหรับ BEM โดยอ้างอิงจาก 1) การเติบโตอย่างต่อเนื่องของจำนวนผู้โดยสาร 2) คาดการณ์ยอดสูงสุดใหม่ทุกปี และ 3) ศักยภาพในการเติบโตจากงานระบบไฟฟ้าและเครื่องกลสำหรับสายสีม่วงใต้ และโครงการถนนคู่ในช่วงต้นปีหน้า

ผลงานแกร่งจากจำนวนผู้โดยสาร-รายได้ค่าโดยสารเดือนพ.ย.

BEM รายงานปริมาณการจราจรเฉลี่ยคงที่ในเดือนพฤศจิกายนที่ 1,138,172 เที่ยวต่อวัน (-0.08% ต่อปี, +2.9% MoM) เนื่องจากการจราจรในกลุ่ม B มีการเพิ่มขึ้นจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจและนักท่องเที่ยวในพื้นที่ รายได้รายวันเฉลี่ยคงที่ที่ +0.04% ต่อปี แต่เพิ่มขึ้น 3.1% MoM โดยรวมแล้ว ผลการดำเนินงานของธุรกิจรถไฟยังคงแข็งแกร่ง จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยในเดือนพฤศจิกายนอยู่ที่ 462,697 เที่ยวต่อวัน (+7.2% YoY, +4.1% MoM) โดยจำนวนผู้โดยสารในวันทำงานเฉลี่ยอยู่ที่ 513,684 เที่ยวต่อวัน (+7.3% YoY, +1.9% MoM) ได้รับแรงหนุนจากการไม่มีวันหยุดราชการและการเปิดโครงการวัน กรุงเทพฯ

รายได้ค่าโดยสารรายวันเฉลี่ยเติบโตเร็วกว่าจำนวนผู้โดยสาร เพิ่มขึ้น 17.1% YoY และ 3.7% MoM มาอยู่ที่ 13.75 ล้านบาท เนื่องจากการปรับขึ้นค่าโดยสารในเดือนกรกฎาคม และการยกเลิกโปรโมชันบัตรเดินทางในเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม ตัวเลขน่าจะอ่อนตัวลงในเดือนธันวาคมเนื่องจากวันหยุดราชการที่เพิ่มขึ้น และผลกระทบจากฤดูกาลท่องเที่ยว

คาดการณ์ Q4 จะอ่อนตัวลง QoQ แต่กำไรควรจะสูงขึ้นทุกปี

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดว่าจำนวนผู้โดยสารใน Q4 จะเติบโต YoY (จากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นตามเส้นทาง แนวโน้มจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น และการเปิดโครงการวัน กรุงเทพฯ) แต่ลดลง QoQ เนื่องจากวันหยุดราชการที่มากขึ้น ในขณะเดียวกัน ปริมาณการจราจรและรายได้น่าจะคงที่ต่อปี ดังนั้น ฝ่ายวิจัยจึงคาดว่ากำไรใน Q4 จะยังคงเติบโตต่อปี แต่ลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้เงินปันผลจาก TTW อย่างไรก็ตาม ยังคงคาดหวังว่ากำไรปรกติของบริษัทประจำปีจะสูงสุดใหม่ที่ 3,882 ล้านบาท และเติบโตเป็น 4,147 ล้านบาทในปี 2568 โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของจำนวนผู้โดยสาร

คงคำแนะนำ “ซื้อ“ โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 12.00 บาท

ยังยืนยันการคาดการณ์และมูลค่ายุติธรรมตามวิธี SOTP ที่ 12 บาท (รวมสายสีส้มแล้ว แต่ยังไม่รวมโครงการที่อาจเกิดขึ้น เช่น งานระบบไฟฟ้าและเครื่องกลสำหรับสายสีม่วงใต้ และโครงการถนนคู่) ความเสี่ยงหลักคือ ปริมาณการจราจร และจำนวนผู้โดยสารต่ำกว่าที่คาดหวัง