อัพเดท PTG มีอะไรใหม่? หลังประชุมนักวิเคราะห์

#ทันหุ้น - บล.กสิกรไทย ส่องหุ้น บริษัท พีทีจี เอ็นเนอยี จำกัด (มหาชน) หรือ PTG คงเป้าหมายปี 2567 โทนรวมของการประชุมนักวิเคราะห์ของ PTG เมื่อวันที่ 19 พ.ย. มีความเป็นบวกเล็กน้อย

โดยผู้บริหารยังคงเป้าหมายปี 2567 ในการขยายสถานีบริการน้ำมันใหม่ 50 สาขา ร้านกาแฟพันธุ์ไทยใหม่ 400 สาขา และการเติบโตของปริมาณการขายน้ำมันที่ 10–15% YoY ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดว่า PTG มีโอกาสค่อนข้างน้อยในการบรรลุเป้าหมายการขยายสถานีบริการน้ำมัน และร้านกาแฟพันธุ์ไทย เนื่องจากในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 การขยายสถานีบริการน้ำมัน และร้านกาแฟพันธุ์ไทยคิดเป็นประมาณ 26% และ 61% ของเป้าหมาย

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยเชื่อว่า PTG จะสามารถบรรลุเป้าหมายการเติบโตของปริมาณขายน้ำมันได้ โดยได้รับการสนับสนุนจาก การเติบโตของปริมาณการขายน้ำมันที่แข็งแกร่งที่ 14% YoY ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 ซึ่งเป็นผลจากสิทธิประโยชน์ของระบบสมาชิก (PT Max Card Plus)

ตั้งเป้าหมายเชิงรุกมากขึ้นในปี 2568 ผู้บริหารตั้งเป้าการขยายสถานีบริการน้ำมัน และร้านกาแฟพันธุ์ไทยในปี 2568 ที่ 50-60 สาขา และ 600-800 สาขา อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ คงเป้าหมายการเติบโตของปริมาณการขายน้ำมันที่ 10-15% YoY แม้ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าเป้าหมายเหล่านี้อาจดูท้าทาย แต่คาดว่าปริมาณการขายน้ำมันของ PTG ในปี 2568 จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จากกลยุทธ์ตั้งราคาทีมประสิทธิภาพผ่านระบบสมาชิก PT Max Card Plus ซึ่งจะสะท้อนไปที่ส่วนแบ่งการตลาดในกลุ่มค้าปลีกน้ำมันของบริษัทฯ ที่เพิ่มขึ้น

อัปเดตการเสนอขายหุ้น IPO สําหรับ LPG ATLAS ซึ่งเป็นธุรกิจ LPG ของ PTG ได้ยื่นคำขอจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ อีกครั้งเมื่อ 10 ต.ค. หากการเสนอขายหุ้น IPO ประสบความสําเร็จ ฝ่ายวิจัยคาดว่าจะมีการเพิ่มจํานวนร้านแก๊สอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะช่วยให้ PTG สามารถครองส่วนแบ่งตลาด LPG สําหรับครัวเรือนได้มากขึ้น และเพิ่มปริมาณการขายปัจจุบัน PTG ถือส่วนแบ่งตลาดธุรกิจ LPG สําหรับรถยนต์เป็นอันดับหนึ่งที่ประมาณ 30%

Go subway! แม้จะมีข่าวเชิงลบเกี่ยวกับ Subway Thailand บนโซเชียลมีเดีย แต่ผู้บริหารเชื่อว่าผลกระทบต่อกําไรจะจํากัด เนื่องจาก PTG ได้รับรายได้เฉพาะค่าธรรมเนียมแฟรนไชส์จากร้าน Subway ที่ไม่ได้รับอนุญาตเหล่านั้น โดยปัจจุบัน Subway International อยู่ในกระบวนการดําเนินคดีทางกฎหมายกับร้านค้าเหล่านั้นและคาดว่าจะสามารถแก้ไขปัญหาได้ภายใน 1 ปี พร้อมกัน PTG มีแผนที่จะการขยายสาขา Subway ของตนเองในทําเลสําคัญจํานวน 50 สาขาต่อปี เพื่อสร้างกําไรเพิ่มเติม

ปรับลดประมาณการกําไรปี 2567/68/69 ลง 12%/10%/8% เนื่องจากฝ่ายวิจัยได้ปรับเพิ่มสมมติฐานค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อลิตรขึ้น 0.01 บาท/ลิตร สําหรับปี 2567 และ 0.02 บาท/ลิตร สําหรับปี 2568-69 เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายด้านพนักงานที่สูงกว่าคาด จากการขยายธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันเชิงรุก และปรับลดสมมติฐานอัตรากําไรน้ำมันสําหรับปี 2567 ลง 0.02 บาท/ลิตร เหลือ 1.68 บาท/ลิตร เนื่องจากกําไรที่อ่อนแอในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567

คงคําแนะนํา “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 10.90 บาท ฝ่ายวิจัยปรับปีฐานการประเมินมูลค่าของฝ่ายวิจัยจากกลางปี 2568 ไปเป็นสิ้นปี 2568 ด้วยราคาเป้าหมายที่ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 10.90 บาท เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกําไรของฝ่ายวิจัย โดยราคาเป้าหมายของฝ่ายวิจัยคํานวณอิงวิธีรวมส่วนธุรกจิ (SOTP) โดยมีส่วนลด 20% เพื่อสะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายพลังงานที่อาจเกิดขึ้น ทั้งนี้ คงคำแนะนําของฝ่ายวิจัยอิงจากกําไรที่แข็งแกร่งขึ้นในไตรมาส 4/2567 และปี 2568-69 ขณะที่หุ้นซื้อขายด้วย PEG เพียง 0.7 เท่าในปี 2567-69