BEM โบรกมองเชิงบวก หลังประชุมนักวิเคราะห์

#BEM #ทันหุ้น – BEM จัดประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 18 พ.ย. โบรกเกอร์ทุกรายให้คำแนะนำ “ซื้อ” ยังคงมีมุมมองบวกต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานในปี 2567 คาดว่า BEM จะมีกำไรสุทธิปี 2567 ที่ระดับ 3.7-3.8 พันล้านบาท ในขณะที่ผลงานงวด 9 เดือน BEM มีกำไรสุทธิ 2.9 พันล้านบาท โดยโบรกเกอร์มีมุมมองดังนี้

บล.บัวหลวง :

บล.บัวหลวงระบุว่าจากการเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของผู้โดยสารรถไฟฟ้า

ㆍ ธุรกิจทางด่วน: จำนวนผู้ใช้ทางด่วนมีแนวโน้มเติบโตเล็กน้อยในปี 2568

ㆍ ธุรกิจรถไฟฟ้า: จำนวนผู้โดยสารคาดว่าจะเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง (high single digit) ในปีหน้า

ㆍ ความคืบหน้าโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม: คาดว่าจะเปิดให้บริการฝั่งตะวันออกได้ภายในปลายปี 2570 (เร็วกว่าสัญญาที่ระบุว่าเปิดปี 2571) และในปี 2572 สำหรับฝั่งตะวันตก

ㆍ ความคืบหน้าโครงการทางด่วน Double Deck: คาดว่าจะสามารถลงนามสัญญาได้ภายในไตรมาส 1/68 ล่าช้าจากแผนเดิมเล็กน้อย เนื่องจากกระบวนการของภาครัฐ

คาดการณ์การเติบโตของกำไรหลัก YoY ในไตรมาส 4/67 และแนวโน้มกำไรที่มั่นคงในระยะยาวน่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป บล.บัวหลวงจึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" (ราคาเป้าหมาย 12.70 บาท)

บล.ดาโอ : ผู้ใช้บริการปี 2568 โตต่อเนื่อง, Double Deck เซ็นไตรมาส 1/68

บล.ดาโอคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย 11.40 บาท อิง SOTP เรามีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ (18 พ.ย.) จากทิศทางโดยรวมยังเป็นไปตามกรอบที่เราคาด โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ 1) ตั้งเป้าผู้โดยสารรถไฟฟ้าปี 2568 จะขยายตัว > +5% YoY (เราคาด +10% YoY) และผู้ใช้ทางด่วนจะกลับมาเห็นการเติบโต (เราคาด +2% YoY) จากผลกระทบงานก่อสร้างบางพื้นที่เสร็จสิ้นและท่องเที่ยวฟื้นตัว, 2) ปัจจุบันโครงการ Double Deck ยังอยู่ใน process ของรัฐ โดยการลงนามสัญญาจะได้ข้อสรุปในไตรมาส 1/68, และ 3) บริษัทได้เข้าทำสัญญากับ CK ตามแผน เพื่อจัดหาขบวนรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเพิ่มเติม มูลค่ารวม 6.8 พันล้านบาท ระยะเวลางานราว 3 ปี ซึ่งต้นทุนดังกล่าวจะถูกตัดจำหน่ายตามอายุสัมปทาน

เราคงกำไรสุทธิปี 2567/68 ที่ 3.7 พันล้านบาท/4 พันล้านบาท (+8% YoY/+6% YoY) เบื้องต้นเราคาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 4/67 จะขยายตัวต่อเนื่อง YoY แต่จะกลับมาอ่อนตัว QoQ เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาลของวันหยุดยาว และไม่มีอานิสงส์เงินปันผล

ราคาหุ้นปรับตัวลง แต่กลับมา in line กับ SET ใน 1 เดือน แม้จะมี noise จากนโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาท แต่เรามองว่าในช่วง 1-2 ปีแรกของการเริ่มใช้นโยบาย มีความเป็นไปได้ที่จะเป็นการชดเชยส่วนต่างค่าโดยสารก่อน ซึ่งจะเป็นบวกต่อผู้ประกอบการ นอกเหนือจากนี้ยังมี catalyst จาก 1) ความคืบหน้าโครงการ Double Deck เบื้องต้นเราประเมินจะเป็น upside ราว 0.50 บาท/หุ้น และ 2) การเริ่มเจรจาสัญญาเดินรถสายสีม่วงใต้ในปี 2568

บล.กสิกรไทย : รอช่วงกำไรพุ่งขึ้นสูงอีกครั้ง

บล.กสิกรไทยมีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจากเราคาดว่า BEM จะเข้าสู่เฟสที่กำไรเติบโตปานกลางเพราะรอการเปิดประมูลสายรถไฟฟ้าใหม่ที่จะเริ่มต้นในปี 2570

เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/67จะลดลง QoQ เนื่องจากไม่รับรู้รายได้เงินปันผลจาก TTW แต่

คาดยังเติบโตขึ้น YoY จากการจราจรที่ดีขึ้น เราเชื่อว่า BEM จะรายงานกำไรที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในแต่ละปีต่อไปจากปริมาณจราจรที่สูงขึ้น

บล.กสิกรไทยแนะนำ "ซื้อ" ด้วย TP ที่ 11.17 บาทเรายังไม่รวมมูลค่าเพิ่มที่อาจเกิดขึ้นจากโครงการทางด่วน 2 ชั้นที่ 1.53 บาท/หุ้น

บล.เอเซียพลัส : เติบโตอย่างยั่งยืน

การประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ ผู้บริหารยังคงมั่นใจต่อทิศทางธุรกิจในอนาคตที่สามารถเติบโตได้อย่างยั่งยืนทั้งจากการเติบโตแบบ Organic Growth ตามการขยายตัวของเมืองและ Inorganic growth จากสัญญาสัมปทานใหม่ที่ได้รับ พร้อมเดินหน้าลงทุนเพิ่มเติมเพื่อเพิ่มศักยภาพการให้บริการ

ผลประกอบการเดินหน้าทำจุดสูงสุดใหม่ในช่วงหลายปีข้างหน้า รับผลบวกจากจำนวนผู้ใช้ทางด่วนและรถไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น เสริมแกร่งด้วยธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์ที่ยังมีโอกาสเติบโตได้อีกมาก ให้น้ำหนักลงทุน Outperform ประเมินราคาเหมาะสมวิธี DCF อยู่ที่ 11.00 บาท

บล.อินโนเวสท์เอกซ์ : เติบโตต่อเนื่อง

BEM รายงานกําไรสุทธิไตรมาส 3/67 ที่ 1.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 6.4% YoY และ 10% QoQ เป็นไปตามที่ INVX และ consensus คาด สําหรับไตรมาส 4/67 เราคาดว่ากําไรจะเติบโต YoY โดยได้แรงหนุนจากจํานวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า MRT และค่าโดยสารเฉลี่ยที่สูงขึ้น ในขณะที่กําไรน่าจะลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้เงินปันผล เราปรับประมาณการกําไรปี 2567 ลดลง 4.5% และปี 2568 ลดลง 5.3% หลังจากปรับสมมติฐานจํานวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า MRT ลดลง

ทั้งนี้แม้ว่าเราปรับประมาณการกําไรลดลง แต่มีผลกระทบค่อนข้างจํากัดต่อราคาเป้าหมายของเรา เนื่องจากเราปรับฐานที่ใช้ประเมินราคาเป้าหมายเป็นปี 2568 เรายังคงคําแนะนํา Outperform สําหรับ BEM โดยให้ราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี SOTP ที่ 10.50 บาท/หุ้น (8.20 บาท/หุ้น สําหรับธุรกิจหลัก, 1.50 บาท/หุ้น สําหรับโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม และ 0.80 บาท/หุ้น สําหรับเงินลงทุนใน TTW และ CKP) เรายังคงชอบ BEM เนื่องจากกําไรยังคงมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น และมี upside จากโครงการ double deck ซึ่งเรายังไม่นํามารวมไว้ในประมาณการของเรา