#ทันหุ้น - บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ออกบทวิเคราะห์ บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) หรือ SCB ปิดดีลขาย Robinhood 30 ก.ย.67 ให้ กลุ่มยิบอินซอย ราคาสูงสุด 2 พันล้านบาท แต่จ่ายก่อน 400 ลบ. และส่วนเพิ่มตามผลประกอบการสูงสุดไม่เกิน 1.6 พันลบ. มองเป็นบวกมากขึ้นจากการขาย Robinhood ออกไปได้ แทนที่จะปิดกิจการ และบันทึกขาดทุนด้อยค่าเงินลงทุนทั้งหมด 

ทั้งนี้ เดิมฝ่ายวิจัยมองว่า Robinhood ซึ่งมีขาดทุนปีละราว 2 พันลบ. ขณะที่เงินลงทุนใน Robinhood ของ SCB ต้นปี 67 เหลืออยู่ราว 2.5- 3 พันลบ. คาดการณ์ขาดทุน 1H67 ของ Robinhood ที่ 1 พันลบ. ซึ่งรับรู้ไปแล้วในผลประกอบการ 1H67 ของ SCB ทำให้คาดเหลือเงินลงทุนดังกล่าวราว 1.5-2 พันลบ. ซึ่งเดิม SCB เลือกที่จะปิดกิจการ Robinhood และบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าเงินลงทุนดังกล่าวบวกกับการบันทึกค่าใช้จ่าย one off  ทั้งหมดลงใน Q3/67 ซึ่งคาดว่าจะ off set กับเงินลงทุนที่เหลือ หรืออาจจะลบอีกเล็กน้อย แต่จากการขายกิจการ Robinhood ได้ภายใน Q3/67 ซึ่งได้รับเงินเบื้องต้นทันที 400 ลบ. ถือว่าเป็นผลดีต่อ SCB มากขึ้น ทำให้สุดท้ายแล้ว SCB จะไม่ต้องตั้งด้อยค่าเพิ่มเติมอีกแล้ว 

นอกจากนี้หาก SCB ได้รับเงินส่วนเพิ่มตามผลประกอบการที่มากกว่า 400 ลบ. ยิ่งส่งผลบวกต่อผลกำไรของ SCB ในปีนี้ ขณะที่ในปี 68 SCB จะไม่ต้องบันทึกรับรู้ขาดทุนจาก Robinhood ปีละ 2 พันลบ.อีกต่อไป ซึ่งจะทำให้ SCB มีผลประกอบการที่ดีขึ้นถึง 2 พันลบ. หรือราวเกือบ 5% ของกำไรทั้งปีของ SCB ได้เลย 

ดังนั้น แนะนำ ซื้อลงทุน โดยมีราคาเป้าหมายปี 68 ที่ 122 บาท โดย SCB ยังถือเป็นหุ้นธนาคารที่มีปันผลสูงสม่ำเสมอราว 9-10% ต่อปี

ด้าน บล.ดาโอ (ประเทศไทย) มองเป็นบวกเล็กน้อย SCB ปิดดีลขาย Robinhood ประเมินว่าจะมีการบันทึก impairment loss ที่ลดลงใน Q3/67 จากเดิมที่ -1,000 ล้านบาท เหลือที่ -600 ล้านบาท เพราะได้เงินจากการปิดดีลขาย Robinhood ทันทีที่ +400 ล้านบาท (คิดเป็น upside ต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ที่+1%) 

ขณะที่ส่วนต่างอีก +1,600 ล้านบาท (มูลค่ารวมสูงสุด 2,000 ล้านบาท) ถือว่าเป็นสัญญา Management Agreement จะรับรู้เป็นกeไรให้กับ SCB ได้ก็ต่อเมื่อ Robinhood มีกeไร ขณะที่ฝ่ายวิจัยไม่ทราบว่ากำไร 1,600 ล้านบาท บริษัทที่ซื้อไปจะต้องจ่ายให้ SCB ภายในกี่ปี และไม่ทราบว่าสัดส่วนการแบ่งกำไรให้กับ SCB เป็นเท่าไร อย่างไรก็ดี ตั้งแต่ Q4/67 เป็นต้นไป ทาง SCB ไม่ต้องแบกผลขาดทุนจาก Robinhood อีกต่อไป (ปี 2566 มีผลขาดทุนสุทธิราว -2.2 พันล้านบาท) ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกในระยะยาว 

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567, คาด Q3/67 เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ที่ 3.96 หมื่นล้านบาท ลดลง -9% YoY จากการตั้งสำรองฯและ OPEX ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่คาดกำไรสุทธิ Q3/67 จะเพิ่มขึ้น YoY จากสำรองฯที่ลดลง แต่จะทรงตัว QoQ เพราะมีขาย Robinhood ได้เงินทันทีที่ 400 ล้านบาท ขณะที่ NPL ยังอยู่ในทิศทางขาขึ้นจากสินเชื่อรายย่อย

แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 110.00 บาท อิง 2568 PBV ที่ 0.70x (-1.25SD below 10-yr average PBV) ด้าน Valuation ซื้อขายที่ PBV ที่ 0.80x (-1.00SD below 10-yr average PBV) แพงกว่า KBANK ที่ 0.65x PBV (-1.25SD below 10-yr average PBV) และกลุ่มที่ 0.70x PBV (-1.00SD below 10-yr average PBV) แต่ยังมี Dividend yield สูงที่ราว 9% จึงแนะนำ “ถือ”

ทันเกม  รู้ก่อนใคร  ติดตาม  "ทันหุ้น"  ได้ทุกช่องทางเหล่านี้

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1

Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?