#TOP #ทันหุ้น – TOP รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/67 ที่ 5,863 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29% YoY และ 99% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 7,056 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 79% QoQ

บล.บัวหลวง : คาดกำไรเติบโต YoY ในไตรมาส 2/67 สูงกว่าคาด

TOP รายงานผลประกอบการมีกำไรสุทธิมากกว่าที่บล.บัวหลวงคาด 13% (มากกว่าที่ตลาดคาด 22%) เนื่องจากรายได้อื่นๆที่มากกว่าคาดและอัตราภาษีจ่ายที่ต่ำกว่าคาด

ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ

ปัจจัยสำคัญที่หนุนกำไรหลักให้ปรับตัวเพิ่มขึ้น ได้แก่ 1) ปริมาณขายผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ที่เพิ่มขึ้น YoY, 2) ค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น YoY, 3) ส่วนต่างราคาอะโรเมติกส์ที่เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ, 4) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง QoQ, 5) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง QoQ, 6) รายได้อื่นๆ ที่เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ, 7) อัตรากาษีที่ลดลง YoY

อัตราการใช้กำลังการกลั่นน้ำมันดิบของ TOP ในไตรมาส 1/67 อยู่ที่ 105% ลดลงจาก 112% ในไตรมาส 1/66และ 111% ในไตรมาส 4/66 (มีการปิดซ่อมบำรุงนอกแผนที่ CDU#3 ในระหว่างไตรมาสดังกล่าว) ในขณะที่อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานอะโรเมติกส์อยู่ที่ 76% เพิ่มขึ้นจาก 67% ในไตรมาส 1/66 แต่ลดลงจาก 79% ในไตรมาส 4/66 (optimization) อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานน้ำมันหล่อลื่นของ TOP ในไตรมาส 1/67 อยู่ที่ 70% ลดลงจาก 79% ในไตรมาส 1/66และ 76% ในไตรมาส 4/66 (optimization) ค่าการกลั่นตลาด (market GRM) อยู่ที่ 9.0 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ลดลงจาก 10.0 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 1/66 แต่เพิ่มขึ้นจาก 7.2 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 4 /66 และค่าการกลั่นตลาดรวม (market GIM ) อยู่ที่ 10.4 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ลดลงจาก 11.8เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 1/66 (ค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาน้ำมันหล่อลื่นที่ลดลง) แต่เพิ่มขึ้นจาก 8.6 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในไตรมาส 4/66 (ค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาอะโรเมติกส์เพิ่มขึ้น QoQ)

แนวโน้ม

บล.บัวหลวงคาดว่า TOP จะรายงานกำไรหลักไตรมาส 2/67 ที่เพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากอัตราการใช้กำลังการกลั่นที่เพิ่มขึ้น ค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น และส่วนต่างราคาอะโรเมติกส์ที่เพิ่มขึ้น แต่ในด้าน QoQ คาดว่ากำไรหลักจะลดลง ซึ่งถูกกดดันโดยค่าการกลั่น, ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์และส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันหล่อลื่นที่ลดลง QoQ

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

กำไรสุทธิไตรมาส 1/67คิดเป็น 32% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ที่ 18,149 ล้านบาท ซึ่งบล.บัวหลวงยังคงเดิมไว้ไม่เปลี่ยนแปลง

คำแนะนำ

ความคาดหวังต่อการเติบโต YoY ของกำไรหลักในไตรมาส 2/67 น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป มูลค่าหุ้นยังคงน่าสนใจ โดยซื้อขายที่ PBV ณ สิ้นปี 2567 อยู่ที่เพียง 0.7 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1.4 เท่าอยู่ 1.3 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) บล.บัวหลวงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"

บล.เอเซียพลัส : กำไร 1Q67 ดีตามคาด น่าจะเป็นระดับสูงสุดของปีตามฤดูกาล

บล.เอเซียพลัสมองแนวโน้มกำไรปกติ 2Q67 คาดจะลดลง QoQ ถูกกดดันหลักจากค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ 2QTD67 ที่ลดลงมาอยู่เพียง 3.9 เหรียญฯ

มูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2567 อยู่ที่ 59 บาทต่อหุ้น ยังให้น้ำหนักตามฤดูกาลของธุรกิจหลักโรงกลั่นที่ทิศทางกำไรปกติน่าจะทำระดังสูงสุดของปีในไตรมาส 1 และจะเห็นการอ่อนตัวลงของค่าการกลั่นในไตรมาส 2 และไตรมาส 3 ก่อนที่จะดีดตัวอีกครั้งในช่วงฤดูหนาวปลายไตรมาส 4 ภายใต้ภาวะปกติ แต่ทั้งนี้ช่วงสั้นยังสามารถ TRADING ได้เป็นระลอกๆตามแนวโน้มค่าการกลั่นรายวัน

บล.แลนด์แอนด์เฮ้าส์ : กำไร 1Q67 เพิ่มขึ้นเด่น QoQ และดีกว่าคาด

บล.แลนด์แอนด์เฮ้าส์ระบุว่ากำไร 1Q67 เพิ่มขึ้นเด่น QoQ และดีกว่าคาด จากธุรกิจโรงกลั่นมี GRM เพิ่มขึ้นตามส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซินและน้ำมันเตาเพิ่มขึ้น และ Crude Premium ลดลง แม้ว่าอัตราการกลั่นจะลดลงก็ตาม

คาดกำไร 2Q67F ลดลง QoQ ตาม GRM ที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้น YoY จากปีก่อนมีขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน และ FX

Valuations น่าสนใจด้วย P/B 0.7x และอัตราเงินปันผล 6.5% มีประเด็นหนุนระยะยาวจากโครงการ CFP; แนะนำ "ซื้อ"

บล.กรุงศรี : TOP ให้ราคาเหมาะสม 78.00 บาท

บล.กรุงศรีมอง Positive ต่อกำไรสุทธิ 1Q24 ของ TOP ที่ 5,863 ลบ. (+29%y-y, +99% q-q) สูงกว่าบล.กรุงศรีและตลาดคาด โต y-y จากไม่มี stock loss  ฉุด โต q-qได้ supply ตึงตัวหนุนทั้งค่าการกลั่นและอัตรากำไรธุรกิจอะโรเมติกส์ คงมุมมองกำไรปกติ 2024F ลดลง q-q ตามการลดลงของค่าการกลั่นหลัง supply ออกมามากขึ้นจากทั้งโรงกลั่น ใหม่และที่กลับจากปิดซ่อมนอกแผน ทั้งนี้ บล.กรุงศรีคงคำแนะนำ Buy ที่ TP24F = 78.00 บาท/หุ้น หากไม่ชอบ overhang บล.กรุงศรีมอง SPRC เป็นตัวเลือกโรงกลั่นรับแรงหนุน driving season ใน 3Q24F

บล.ฟิลลิป : กำไร 1Q67 ฟื้นแรง

บล.ฟิลลิประบุว่า กำไรฟื้นตัวแรงที่ระดับ 5,863 ลบ. +99% q-q, +29% y-y โดยหลักจากค่าการกลั่นปรับตัวขึ้น 1.8 USD/bbl จาก 7.2 USD/BBL เป็น 9.0USD/BBL จากการปรับตัวขึ้นของส่วนต่างราคาน้ำมันเบุนชินเนื่องจากเหตุการณ์ Cold Snap ที่ส่งผลให้อุณหภูมิลดลงกะทันหันในสหรัฐฯ ทำให้อุปทานน้ำมันเบนซินตรึงตัว รวมถึงผลดีจาก Crude Premium ป้รับตัวลง จาก 3.3 USD/BBL เหลือ 1.1USD/BBL ด้านอัตราการกลั่นปรับตัวลดลงเหลือ 105% จาก 111% ใน 4Q66 เนื่องจากหยุดซ่อมบำรุงนอกแผนของหน่วยการกลั่นที่ 3 เป็นเวลา 13 วัน ด้านรายการพิเศษบริษัทมีผลขาดทุนจาก FX และ Hedging 1,018 ลบ. แต่บริษัทมีกำไรจากการซื้อหุ้นกู้คืนช่วยหนุน 232 ลบ. ทำให้โดยรวมกำไรปูรับตัวเพิ่มขึ้นได้ทั้ง q-q และ y-y คงคำแนะนำ "ทยอยซื้อ" ระยะสั้นคาดราคาหุ้นจะได้รับ Sentiment บวกจากการฟื้นตัวของกำไรใน 1Q67 อย่างไรก็ตามจากแนวโน้มการลดลงของค่าการกลั่นใน 2Q67 รวมถึงราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาก่อนหน้าทำให้ราคาเข้าใกล้ราคาพื้นฐาน ทางฝ่ายจึงยังคงคำแนะนำเพียง "ทยอยซื้อ"

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1