BH แนวโน้มดีระยะยาว บล.ดีบีเอสฯให้เป้า 269 บ.

#BH #ทันหุ้น - บล.ดีบีเอสวิคเคอร์สมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น BH ระบุว่า ผู้บริหารตั้งเป้าที่จะรักษาอัตรากำไรขั้นต้นระดับสูงในปี 24F โดยในปี 24 F จะให้ส่วนลดน้อยลง & ลดต้นทุนและค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง ทั้งนี้การให้ส่วนลดปี 24F จะน้อยลงเป็นเลขหลักเดียวด้านต่ำ จากที่ให้ส่วนลด 11.5-11.7% ในปี 23รวมทั้งยังคงเดินหน้าลดต้นทุนและค่าใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง และจะปรับขึ้นราคา 6% ในปี 24F โดยปรับขึ้นแล้ว 4% ในเดือน ม.ค.24 ส่วนปี 23 มีการปรับขึ้นราคา 6.6% นอกจากนั้นการรักษาโรคซับซ้อนมากขึ้นก็ช่วยให้มาร์จิ้นอยู่ในระดับสูง

คนไข้จีนและซาอุดิอาระเบียเป็น Key growth ในปี 24F ทั้งนี้ซาอุฯเป็นโอกาสที่ดีของ BH เพราะมีจำนวนประชากรสูงถึง 40 ล้านคน, ร.พ.เอกชนในซาอุฯมีเตียงไม่เพียงพอ และการรักษาฟรีในโรงพยาบาลรัฐต้องต่อคิวนานมาก นอกจากนั้นถ้ารัฐบาลซาอุฯเลือกไทยเป็นเป้าหมาย medical travel ก็จะส่งผลดีกับร.พ.ด้วย .ซึ่งขณะนี้รัฐบาลไทยกำลังฟื้นความสัมพันธ์กับรัฐบาลซาอุฯ คาดว่าส่วนนี้จะได้ข้อสรุปภายในปี 2024

ส่วนรายได้จากคนไข้จีนก็เติบโตสูง ในปี 23 ขยายตัว 38%YoY ทาง BH คาดว่าปีนี้จะเติบโตต่อเป็นเลขสองหลักหลังมีฟรีวีซ่าไทย-จีน มีการทำการตลาดด้านสุขภาพผ่านโซเชียลมีเดียมากขึ้น และการเข้ามารับบริการ และรักษาโรคซับซ้อนเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี รายได้จากคนไข้จีนต่ำกว่าตะวันออกกลาง เพราะ 70% ของคนไข้จีนมาใช้บริการแบบคนไข้นอกและรายได้ต่อเคสต่ำกว่า

มีแผนสร้างร.พ.ใหม่ที่ภูเก็ต ขนาด 250 เตียง ใช้เงินลงทุนราว 4.3 พันล้านบาท ขณะนี้กำลังรอการพิจารณา EIA ซึ่งคาดว่าจะใช้เวลาประมาณ 6 เดือน ผู้บริหารประเมินว่าจะเปิดให้บริการได้ใน 2026 และจะคุ้มทุนในทาง EBITDA ประมาณ 18 เดือนหลังจากเปิดให้บริการ

คาดกำไรสุทธิ 1Q24F เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ ผู้บริหารคาดรายได้ 1Q24F จะโตเป็นเลขหลักเดียว เพราะ 10 มี.ค.-9 เม.ย.24 เป็นช่วงรอมฎอน (20 วัน) ซึ่งปีนี้มาเร็วเมื่อเทียบกับปีก่อนเป็น 22 มี.ค.- 21 เม.ย.23 อย่างไรก็ตาม รายได้จะเติบโตดีขึ้นใน 2H24F โดยรวมคาดกำไรสุทธิ 1Q24F จะโต YoY แต่ลดลง QoQ

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาพื้นฐาน 269 บาท (DCF) ทั้งนี้แนวโน้มระยะกลาง-ยาวยังไปได้ดี คาดผลประกอบการ 2H24F ดีขึ้น HoH และทั้งปี 24F คาดการณ์กำไรสุทธิเติบโต +5% เป็น 7.2 พันล้านบาท แล้วขยายตัวต่อ +5% ในปี 25F เป็น 7.6 พันล้านบาท หนุนโดย 1) คนไข้ต่างชาติในตลาดเดิม คือ ตะวันออกกลาง, จีน และสหรัฐเพิ่มขึ้น และมีการเปิดตลาดใหม่, 2) ปรับขึ้นราคา 6% ในปี 24F, 3) ขยายเตียงเพิ่มเป็น 519 เตียง หลังขยายเป็น 483 เตียงใน 4Q23, 4) เดินหน้าลดต้นทุนและค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง ทั้งนี้ในปี 24 BH มี 125 ออฟฟิศในต่างประเทศที่จะส่งคนไข้เข้ามา ซึ่งเพิ่มจาก 83 ออฟฟิศในปี 23