#บล.หยวนต้า #ทันหุ้น - บล.หยวนต้าแนะ TTCL กำไรปกติ 4Q66 ดีกว่าคาดมาก มหากาพย์ Rocksalt จบแล้ว

TTCL รายได้ดีกว่าคาด 10% อยู่ที่ 4,657 ลบ. (+5.0% QoQ, +61.1% YoY) ขณะที่ GPM สูงอยู่ที่ 8.4% เทียบกับ 6.1% ใน 3Q66 และดีกว่าที่คาดที่ 6.2% ค่าใช้จ่าย SG&A สูงถึง 441 ลบ. เนื่องจากมีรายการหนี้สงสัยจะสูญรวม 195 ลบ. โดยหลักมาจากโครงการ Rocksalt หลังคู่กรณีไม่ได้เดินเรื่องเพื่อขออุทธรณ์ต่อทำให้คดี Rocksalt ถือว่าสิ้นสุดลงแล้วในช่วง 4Q66 ที่ผ่านมา ทำให้ผู้ตรวจสอบบัญชีมีตั้งหนี้สูญตามหลัก Conservative ไว้ก่อนให้ครบทุกรายการ ซึ่งใน 195 ลบ. ประกอบด้วย 1) โครงการ Rocksalt จำนวน 116 ลบ. ประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับค่าที่ปรึกษากฎหมายในส่วนที่ศาลอนุญาตให้เรียกร้องได้ต่ำกว่าที่จ่ายจริง 44 ลบ. และค่าใช้จ่ายที่ปรึกษาด้านภาษี และการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับโครงการ 72 ลบ. ซึ่งหากเรียกร้องได้จากคู่กรณีภายหลังจะสามารถกลับรายการได้ และ 2) โครงการก่อสร้างในเมียนมา ที่รับงานโดยบริษัทย่อยในเวียดนาม เจ้าของโครงการอยู่ระหว่าง Refinance ยังไม่แล้วเสร็จทำให้การค้างชำระหนี้นานกว่า 12 เดือน จำนวน 79 ลบ. หากได้รับคืนจะมีการกลับรายการ นอกจากนี้โรงไฟฟ้าในเมียนมามีส่วนแบ่งกำไรดีกว่าคาด 16% อยู่ที่ 56 ลบ . (+78.5% QoQ, -17.3% YOY) และมีการใช้ Tax loss cay forward เป็นไตรมาสสุดท้ายได้ประโยชน์ 103 ลบ. กำไรสุทธิอยู่ที่ 47 ลบ. กำไรปกติอยู่ที่ 183 ลบ. (+103.9% QoQ, -2.7% YoY) คาดกำไรยืน 100 ลบ./ไตรมาสได้  Backlog ยังสูง

Backlog ณ สิ้นปี 2566 อยู่ที่ 20,000 ลบ. รวมกับที่เพิ่งประกาศไปจำนวน 806 ลบ. แล้ว บริษัทยังคงเน้นงานเอกชนในกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมิในประเท ศ ที่ยังมีมูลค่างานรอประมูลอีกมากกว่า 4 หมื่นลบ. บริษัทคาดหวังงานใหม่ในปี 2567 ที่ 1.7 หมื่นลบ. และคาดว่าใน 2Q67 จะได้งานเพิ่มเติมอีกไม่น้อยกว่า 3.0 พันลบ. ช่วยเติม Backl0g ขณะที่งานในช่วงหลังจะเป็นงานที่สะท้อนต้นทุนที่เพิ่มขึ้นแล้วทำให้คาดว่า GPM จะทรงตัวที่ 7%+/- ได้ พร้อมกับ SG&A ที่ควบคุมได้ดี เพราะไม่มีรายการพิเศษอื่นใดที่มีนัยสำคัญมารบกวนผลประกอบการ ขณะที่ การได้อันดับ Credit rating สูงขึ้น การออกหุ้นกู้ใหม่มีต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง ทำให้ดอกเบี้ยจ่ายอาจต่ำกว่าที่เราคาดไว้ทั้งปีที่ 180 ลบ. (+7.0%YoY และส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าในเมียนมาคาดทรงตัวที่ระดับ 50 - 60 ลบ./โตรมาสได้ แม้ว่าสถานการณ์ความวุ่นวายยังอยู่ แต่โรงฟฟ้าของ CL เป็นรงหลักที่จ่ายไฟให้กับกับเมืองย่างกุ้ง หากได้รับความเสียหายจะกระทบ ครัวเรือน โรงเรียน โรงพยาบาล วัด และหน่ายงานราชการ ในวงกว้าง จึงมีความเสี่ยงต่ำที่จะถูกทำลายหรือไม่ชำระคำไฟ บล.หยวนต้าจึงประเมินว่าฐานกำไรรายไตรมาสที่ 100 ลบ. ขึ้นไปไม่ใช่เรื่องยากสำหรับ TTCL ในปี 2567 - 2568

บล.หยวนต้า ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2567 ที่ 466 ลบ. ด้วยฐานที่สูงทำให้กำไรชะลอลง 6.5% YoYเนื่องจากปี 2566 มีประโยชน์ทางภาษีเป็นปีสุดท้าย ขณะที่ปี 2567 คาดอัตราภาษีเฉลี่ยถึง 17%

ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER67 ต่ำเพียง 4.7 เท่า ประกาศจ่ายปันผลงสด 2H67 ที่ 0.10 บาท ให้ Yield 2.8% ขึ้น XD วันที่ 22 เม.ย. และคาดทั้งปี 2567 อีก 0.25 บาท ให้ Yield 6.9% คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อยู่ที่ 6.94 บาท

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1