'DITTO' โบรกฯ ชี้กำไรปี 67 ยังขาขึ้น จาก backlog ระดับสูง การลงทุนเพิ่ม

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่อง DITTO คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 40.00 บาท อิง SOTP ทั้งนี้บริษัทประกาศกำไรปกติ Q4/66 ที่ 59 ล้านบาท (+24% YoY, -38% QoQ) (ไม่มี consensus) ตามทิศทางของรายได้ โดยรายได้รวมใน Q4/66 อยู่ที่ 407 ล้านบาท (+41% YoY, -26% QoQ) YoY ได้แรงหนุนจากส่วนงานจัดการเอกสารและความปลอดภัยด้านไซเบอร์ (+99% YoY) แต่ QoQ ลดลงหลังรับรู้รายได้จากส่วนงานรับเหมาวิศวกรรมเทคโนโลยีได้น้อย (-30% QoQ) ในขณะที่ GPM อยู่ที่ 24% (-3ppt YoY, -4ppt QoQ) ส่วน SG&A อยู่ที่ -34 ล้านบาท (+21% YoY, -6% QoQ) YoY เพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายพนักงาน

ทั้งนี้ แม้กำไรปกติปี 2566 ของบริษัทอยู่ที่ 329 ล้านบาท (+39% YoY) ต่ำกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัยราว 10% อย่างไรก็ตามด้วย backlog ระดับสูงกว่า 5.1 พันล้านบาท (ทยอยรับรู้ 2-3 ปี) และ GPM ปี 2567E โดยรวมที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้อยู่ในระดับใกล้เคียงปี 2566 (30%) รวมถึงรับรู้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มเติมจากดีล NETBAY ทำให้เบื้องต้นฝ่ายวิจัยจึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2567E ที่ 442 ล้านบาท (+34% YoY) ในขณะที่การเข้าซื้อหุ้นเพิ่มทุน (PP) ของ TEAMG ราว 4.28% มูลค่ารวมไม่เกิน 175 ล้านบาท (PE 31x ใกล้เคียงเทรดตลาดในปัจจุบัน) จะช่วยให้รับรู้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มเติมต่อปีราว 6 ล้านบาท (อิงกำไร TEAMG ในปี 2023) มีโอกาสเกิด upside เล็กน้อยจากประมาณการของฝ่ายวิจัย

ราคาหุ้น underperform SET ราว -12% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา คาดมาจากผลประกอบการ Q4/66 ที่ไม่สามารถโตได้ QoQ ในขณะที่การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นยังคงมีความผันผวนสูง จากความคาดหวังธุรกิจ carbon credit ซึ่งเป็นโครงการในอนาคตและยังเป็นธุรกิจใหม่สำหรับตลาดยังต้องใช้เวลาในการพิสูจน์ พัฒนาการของโครงการดังกล่าวหากเป็นไปได้ด้วยดีจะเป็น key catalyst ให้หุ้น outperform ตลาดได้ โดยฝ่ายวิจัยคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ในปี 2569E เป็นต้นไป ในขณะที่ธุรกิจเดิมยังมีแนวโน้มเติบโตได้ดีจากการประมูลโครงการเพิ่มเติมของธุรกิจวิศวกรรม ซึ่งจะทยอยประกาศออกมา และระยะกลางจาก พ.ร.บ. การปฏิบัติราชการทางอิเล็กทรอนิกส์ ช่วยให้รายได้บริหารจัดการข้อมูลเติบโตในอัตราเร่ง