Franklin Templeton เตือน! บริษัทถือคริปโตคลังเผชิญความเสี่ยงสูง

#คริปโทเคอร์เรนซี #ทันหุ้น - ข้อมูลจาก The Block ได้ระบุว่า นักวิเคราะห์จาก Franklin Templeton Digital Assets เตือนว่าแม้การเติบโตของการถือคริปโตเป็นสินทรัพย์คลังขององค์กรจะนำมาซึ่งข้อดี แต่ความเสี่ยงของวงจรป้อนกลับเชิงลบนั้นเป็น "สถานการณ์ที่อันตรายเป็นพิเศษ"

มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นที่บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จะนำโมเดลการถือคริปโตเป็นสินทรัพย์คลังมาใช้ โดยการระดมทุนผ่านเครื่องมือต่างๆ เช่น ตราสารทุน, หุ้นกู้แปลงสภาพ และหุ้นบุริมสิทธิ์ เพื่อซื้อและถือสินทรัพย์คริปโต เช่น Bitcoin (BTC +0.28%), Ethereum (ETH +0.50%) และ Solana (SOL -1.06%) ในงบดุล โดยปัจจุบันมีบริษัทมหาชน 135 แห่งที่ใช้แนวทางนี้กับ BTC เพียงอย่างเดียว ตามข้อมูลของ Bitcoin Treasuries

นักวิเคราะห์ระบุในรายงานเมื่อวันพุธว่า แนวทางที่เน้นการเก็งกำไรนี้ได้รับแรงบันดาลใจจากกลยุทธ์ของ Michael Saylor (อดีต MicroStrategy) และได้รับแรงผลักดันมากขึ้น โดยบริษัทต่างๆ ระดมทุนได้หลายพันล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี 2024 โดยเสนอเครื่องมือการลงทุนที่หลากหลายแก่ผู้ลงทุน ซึ่งมีความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่แตกต่างกัน เช่น โครงการ at-the-market, การลงทุนส่วนตัวในหุ้นมหาชน, หุ้นบุริมสิทธิ์, หุ้นกู้แปลงสภาพและหุ้นกู้มีหลักประกัน และบางครั้งก็เป็น SPAC หรือการควบรวมกิจการย้อนกลับ

นอกเหนือจากผู้นำตลาดอย่าง Strategy (BTC) ผู้ถือสินทรัพย์คลังคริปโตรายใหญ่อื่นๆ ได้แก่ Metaplanet (BTC), Twenty One (BTC), SharpLink (ETH), Upexi (SOL) และ Sol Strategies (SOL) ซึ่งแต่ละบริษัทตั้งเป้าหมายการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในสินทรัพย์ที่เลือก

ข้อดีและข้อเสียของโมเดลการถือคริปโตเป็นสินทรัพย์คลัง

นักวิเคราะห์กล่าวว่า กลยุทธ์การถือคริปโตเป็นสินทรัพย์คลังขององค์กรมีข้อดีที่น่าสนใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งความสามารถในการระดมทุนที่พรีเมียมเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ทำให้สามารถออกหุ้นในราคาที่สูงกว่ามูลค่าสินทรัพย์คริปโตที่อยู่เบื้องหลัง ทำให้การออกหุ้นเป็นการเพิ่มมูลค่าแม้ในภาวะที่คริปโตมีความผันผวน

"น่าสนใจว่าความผันผวนของสินทรัพย์คริปโต ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นความเสี่ยง กลับเป็นปัจจัยสำคัญที่เอื้อให้เกิดกลยุทธ์นี้ ความผันผวนจะเพิ่มมูลค่าของออปชั่นที่ฝังอยู่ในเครื่องมือทางการเงิน เช่น หุ้นกู้แปลงสภาพ" พวกเขากล่าว

ราคาคริปโตที่เพิ่มขึ้นยังสามารถเพิ่มมูลค่าตลาดของบริษัท สร้างวงจรป้อนกลับเชิงบวกที่ดึงดูดผู้ลงทุนมากขึ้น สำหรับบริษัทที่ถือสินทรัพย์ Proof-of-Stake เช่น Ethereum และ Solana การ Staking ยังให้กระแสรายได้เพิ่มเติมเพื่อเสริมมูลค่าสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น นักวิเคราะห์กล่าวเสริม

อย่างไรก็ตาม Franklin Templeton เตือนว่าโมเดลนี้มีความเสี่ยงอย่างมาก หากอัตราส่วนราคาตลาดต่อ NAV ต่ำกว่า 1 การออกหุ้นใหม่จะทำให้เกิดการลดสัดส่วนการถือหุ้น และบริษัทอาจประสบปัญหาในการระดมทุนเพิ่มเติมโดยไม่เป็นอันตรายต่อผู้ถือหุ้นเดิม ซึ่งจะทำให้การระดมทุนหยุดชะงักและทำลายวงจรที่ดี

แย่กว่านั้นคือ ราคาคริปโตที่ลดลงอาจจุดชนวนให้เกิดวงจรป้อนกลับเชิงลบ โดยบริษัทต่างๆ ถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์เพื่อพยุงราคาหุ้น ซึ่งจะทำให้มูลค่าคริปโตตกต่ำลงอีก และความเชื่อมั่นของผู้ลงทุนลดลงในวงจรขาลงที่เสริมซึ่งกันและกัน นักวิเคราะห์กล่าว

"โมเดลการถือคริปโตเป็นสินทรัพย์คลังขององค์กรแสดงถึงเฟสใหม่ของการยอมรับคริปโตในระดับสถาบัน แต่ก็มีความเสี่ยงเช่นกัน" พวกเขาสรุป "ความสามารถในการรักษาส่วนต่างราคา (premium) เทียบกับ NAV, ดำเนินการธุรกรรมที่สร้างผลกำไรต่อเนื่อง และจัดการกับความผันผวนของตลาด จะเป็นสิ่งสำคัญสำหรับความสำเร็จในระยะยาวของบริษัทเหล่านี้"

หากส่วนต่างราคายังคงอยู่ โมเดลนี้อาจยังคงเติบโตต่อไปได้ อย่างไรก็ตาม การปรับฐานที่สำคัญหรือตลาดหมีที่ยาวนานอาจนำไปสู่วงจรขาลง ทำให้บริษัทเหล่านี้เป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงมาก นักวิเคราะห์กล่าวเสริม

เมื่อเดือนที่แล้ว นักวิเคราะห์จาก Presto Research ระบุว่าความเสี่ยงของการชำระบัญชีหรือการล่มสลายของบริษัทที่ถือคริปโตเป็นสินทรัพย์คลังนั้นมีอยู่จริง แต่มีความซับซ้อนมากกว่าวิกฤตคริปโตในอดีต เช่น Terra หรือ 3AC David Duong หัวหน้าฝ่ายวิจัยระดับโลกของ Coinbase Institutional ก็เตือนว่าการซื้อคริปโตขององค์กรที่มีการใช้เลเวอเรจอาจก่อให้เกิด "ความเสี่ยงเชิงระบบ" ในที่สุด อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าแรงกดดันดูเหมือนจะจำกัดในระยะสั้น

ที่มา https://www.theblock.co/post/360913/franklin-templeton-flags-uncertain-outlook-for-crypto-treasury-firms-citing-dangerous-feedback-loop-risk

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ได้ทุกช่องทางเหล่านี้