BEM หยวนต้า มองหลังผู้ใช้ทางด่วน-รถไฟฟ้า พ.ค. ดีขึ้น แนะนำซื้อ

#BEM #ทันหุ้น-บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM ที่ได้รายงานยอดผู้ใช้รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเฉลี่ยเดือน พ.ค. 2568 ที่ 3.78 แสนเที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 1.1% จากเดือนก่อน หรือ MoM แต่ลดลง 2.4% เมื่อเทียบกับ พ.ค.2567 หรือ YoY ส่วนยอดผู้ใช้ทางด่วนเฉลี่ยอยู่ที่ 1.09 ล้านเที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 1.8% MoM แต่ลดลง 1.2% YoY ซึ่งทั้งสองตัวเลขเห็นการฟื้นตัวMoM หลังเหตุการณ์แผ่นดินไหวในช่วงสิ้นไตรมาส 1/68 แต่ถูกกดดัน YoY จากช่วงวันหยุดยาว และภาพเศรษฐกิจโดยรวมที่อ่อนแอ

ฝ่ายวิจัยหยวนต้า มองว่า แม้จำนวนผู้ใช้รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน พ.ค. จะลดลง YoY แต่รายได้ค่าตั๋วโดยสารยังเติบโตดี 6.5% หนุนจากค่าตั๋วโดยสารที่ปรับขึ้นจาก 17-43 บาท เป็น 17-45 บาท ตั้งแต่เดือน ก.ค. 2567 และคาดว่ายอดผู้ใช้ทางด่วน และรถไฟฟ้าจะฟื้นตัวในเดือน มิ.ย. MoM จากการกลับเข้าช่วงเปิดเทอม และจำนวนวันหยุดที่น้อยลง หากพิจารณาภาพรวมไตรมาส 2/68 คาดยอดการเดินทางทั้งสองประเภทลดลง QoQ แต่ทรงตัว YoY

ส่วนด้านผลประกอบการของ BEM ในเบื้องต้นฝ่ายวิจัยคาดกำไรปกติไตรมาส 2/68 จะเติบโต QoQ จากเงินปันผลรับจาก CKP และ TTW ส่วนเทียบ YoY คาดเติบโต โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ธุรกิจระบบรางที่ยังแข็งแกร่งจากการปรับขึ้นค่าตั๋วโดยสาร

โดย Catalyst ในไตรมาส 3/68 ได้แก่โครงการรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย ซึ่งได้ผ่านสภาวาระแรกในการประชุมสภาเมื่อวันที่ 28 พ.ค. แล้ว ปัจจุบันอยู่ระหว่างการแก้ไขรายละเอียดของ พรบ. ตั๋วร่วม และ พรบ. การรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย (รฟม.) ก่อนยื่นพิจารณาในวาระต่อๆไป คาดแล้วเสร็จและสามารถทันใช้ในเดือน ก.ย. 2568 โดยคงมุมมองบวกต่อนโยบายดังกล่าว จะเป็นแรงผลักดันการเติบโตของจำนวนผู้ใช้รถไฟฟ้าโดยที่ BEM จะได้รับส่วนต่างค่าโดยสารจากทางรัฐฯและในระยะยาวหากมีการซื้อคืนสัมปทาน BEM จะได้เงินจากทั้งโครงการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินและสายสีส้ม

กลยุทธ์การลงทุน คงคำแนะนำซื้อหุ้น BEM ให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อยู่ที่ 9.50 บาท