ICHI โบรกฯ ชี้ Q3 ใกล้เคียงคาด Q4/67 ลุ้นปันผลพิเศษ พื้นฐาน 21.60 บ.

#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า ส่องหุ้น บริษัท อิชิตัน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ ICHI กำไรปกติใน Q3/67 ออกมาใกล้เคียงคาด ที่ 357 ลบ. (+3.0% QoQ, +8.9% YoY) ใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัย และตลาดคาด โดยกำไรปกติใน 9M67 คิดเป็นสัดส่วน 81.0% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2567 ของฝ่ายวิจัย

รายได้อยู่ที่ 2,142 ลบ. (-7.0% QoQ, +3.1% YoY) ต่ำกว่าคาด โดยลดลง QoQ เนื่องจากการได้ผลกระทบจากน้ำท่วมในภาคเหนือ ส่งผลให้ยอดคำสั่งซื้อชะลอตัวลง แต่ยังสามารถเติบโต YoY ได้จากตลาดชาเขียวพร้อมดื่มในประเทศในภาคอื่นๆ ยังสามารถเติบโตได้ต่อเนื่องจากผู้บริโภคที่หันมาดื่มชาเขียวมากขึ้น ประกอบกับการออกสินค้ารสชาติใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องเพื่อขยายฐานลูกค้า

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 25.7% ต่ำกว่าคาด โดยลดลง QoQ แม้ U-rate จะปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากบริษัทไม่สามารถรับรายได้จากลูกค้าในภาคเหนือจากการได้รับผลกระทบจากสถานการณ์น้ำท่วม แต่ยังสามารถสูงขึ้น YoY ได้ หนุนจากการรับรู้ผลของการปรับสูตรการลดน้ำตาลลงในบางผลิตภัณฑ์ และราคาบรรจุภัณฑ์ (PET Resin) ที่ปรับตัวลดลง รวมถึง U-rate ที่สูงขึ้นจากในปีก่อน

ขณะที่ SG&A อยู่ที่ 112 ลบ. (-37.7% QoQ, -5.7% YoY) และหากเทียบกับรายได้จะมีสัดส่วน 5.2% ลดลงทั้ง QoQ และ YoY ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า เนื่องจากบริษัทมีการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

บริษัทมีส่วนแบ่งกำไรจากอินโดนีเซียอยู่ที่ 0.9 ลบ. ลดลงจากใน Q2/67 ที่ 1.2 ลบ. เนื่องจากระดับสต๊อกของลูกค้าที่ยังอยู่ในระดับสูง รวมถึงสถานการณ์การแข่งด้านราคาภายในประเทศที่ยังรุนแรง

บริษัทประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลงวด 9M67 ที่ 0.60 บาท/หุ้น คิดเป็น Div.Yield ที่ 3.6% ขึ้น XD วันที่ 22 พย. 2567 และจ่ายเงินปันผลวันที่ 6 ธ.ค. 2567

*Q4/67 ลุ้นจ่ายปันผลพิเศษ

ฝ่ายวิจัยประเมินกำไรปกติใน Q4/67 เบื้องต้นคาดชะลอตัวลง QoQ เนื่องจากการเข้าช่วงฤดูหนาว กดดันอุปสงค์สินค้ากลุ่มเครื่องดื่ม รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นในช่วงท้ายปี เนื่องจากมีการบันทึกค่าใช้จ่ายโบนัพนักงาน อย่างไรก็ตามคาดกำไรยังสามารถเติบโต YoY ได้ หนุนจากตลาดชาเขียวพร้อมดื่มที่ยังเติบโตได้ต่อเนื่อง รวมถึงกำลังซื้อที่สูงขึ้นจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐฯ และการเริ่มรับรู้กำลังการผลิตใหม่เป็นไตรมาสแรก

นอกจากนี้ใน Q4/67 บริษัทจะมีการบันทึกกำไรจากการขายที่ดินในจ.อยุธยา ให้กับบริษัท ฮอน ชิน (ประเทศไทย) ซึ่งในเบื้องต้นฝ่ายวิจัยประเมินว่าบริษัทจะรับรู้กำไรพิเศษราว 100-120 ลบ. ช่วยหนุนกำไรสุทธิใน Q4/67 และบริษัทมีโอกาสจ่ายเงินปันผลพิเศษ เป็น Upside ต่อการคาดการณ์เงินปันผลของฝ่ายวิจัย

*พื้นฐาน 21.60 บ. Upside 30.9%

คงประมาณการกำไรปกติปี 2567-2568 ที่ 1,318 ลบ. (+19.7% YoY) และ 1,520 ลบ. (+15.4% YoY) ตามลำดับ และยังคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2567 ที่ 21.60 บาท โดยราคาหุ้นในปัจจุบันซื้อขายบน PER67-68 เพียง 16.3 เท่า และ 14.1 เท่า ตามลำดับ และมี Upside gain 30.9% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”