WHA โบรกคาดผลงานไตรมาส 1/67 แข็งแกร่ง

#WHA #ทันหุ้น - โบรกเกอร์มีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น WHA คาดว่าผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2567 จะออกมาแข็งแกร่ง

บล.กสิกรไทย คาดยอดขายที่ดินไตรมาส 1/ 2567 จะอยู่ในระดับสูง บล.กสิกรไทยคาด WHA จะรายงานยอดขายที่ดินไตรมาส 1/25667 จำนวน 630 ไร่ เพิ่มขึ้น 29% YoY แม้ว่ายอดขายจากเวียดนามคาดจะยังไม่มากนัก เนื่องจากยังไม่มีที่ดินขนาดใหญ่ใหม่ แต่ลูกค้ารายใหม่จำนวนมากในไทยในหลากหลายอุตสาหกรรม โดยเฉพาะลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคด้านอิเล็กทรอนิกส์ที่ซื้อที่ดินประมาณ 200 ไร่ในไตรมาส 1/2567 ได้ช่วยขับเคลื่อนภาพรวมยอดขายที่ดินไตรมาส 1/2567 ทั้งนี้ยอดขายที่ดินไตรมาส 1/2567 คาดจะคิดเป็น 27.7% ของเป้ายอดขายที่ดินปี 2567 ที่ 2,275 ไร่ และ 22.5% ของประมาณการยอดขายที่ดินปี 2567 ของเรา จากผลดังกล่าวจะสนับสนุนโอกาสการปรับเป้ายอดขายที่ดินในเร็วๆ นี้ได้

คาดกำไรไตรมาส 1/ 2567ที่แข็งแกร่ง บล.กสิกรไทยคาด WHA จะรายงานกำไรไตรมาส 1/2567 ที่ดีที่ 906 ลบ. แม้จะลดลง 62% QoQ จากระดับที่สูงผิดปกติเมื่อมีการขายอสังหาฯ ให้เช่าให้กับ REIT ได้สำเร็จ แต่จะเพิ่มขึ้น 73% YoY และแม้จะคิดเป็นเพียง 17% ของประมาณการกำไรปี 2567 ของเรา แต่การที่เราประเมินว่าเกือบ 50% ของประมาณการกำไรปี 2567 จะอยู่ในไตรมาส 4/2567 หนุนโดยธุรกรรมการขายสินทรัพย์จำนวนมาก ถือว่าคาดการณ์กำไรดังกล่าวเป็นระดับที่ดี นอกจากคาดยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินจะเพิ่มขึ้น 2 เท่า จาก 281 ไร่ ในไตรมาส 1/2566 แบ่งเป็นระดับพอๆกันทั้งไทยและเวียดนาม ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจอื่นๆ เช่น การเช่า พลังงาน และน้ำ ซึ่งน่าจะเติบโตในระดับปานกลาง YoY จะสนับสนุนการเติบโต

แนวโน้มธุรกิจยังคงแข็งแกร่ง WHA เปิดเผยว่าความต้องการที่ดินนิคมอุตสาหกรรมยังคงแข็งแกร่งมากทั้งในไทยและเวียดนาม โดยกำลังเจรจากับผู้ผลิตยานยนต์ไฟฟ้าบางรายและโรงงานชิ้นส่วนรถไฟฟ้าหลายราย แม้ว่าจะปฏิเสธการให้ความเห็นใดๆ เกี่ยวกับการลงทุนของChery Automobile ก็ตาม ทั้งนี้ WHA สามารถเพิ่มหลังคาโซลาร์รูฟได้ 59 MW ในไตรมาส 1/2567 ส่งผลให้กำลังการผลิตรวมเพิ่มขึ้นเป็น 917 MW ดังนั้นเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 1,000 MW จึงมีความเป็นไปได้ ขณะเดียวกัน ธุรกิจโลจิสติกส์เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมกำลังเติบโต โดยบริษัทฯ สามารถให้เช่ารถบรทุก EV ได้เพิ่มเป็น 150 คัน ณ สิ้นไตรมาส 1/2567 จาก 25 คัน ในไตรมาส 4/2566 ส่งผลให้เป้าหมายทั้งปีที่ 1,000 คัน ก็ยังมีความเป็นไปได้

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ซื้อ" WHA และราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 5.70 บาท นอกเหนือจากกำไรไตรมาส 1/2567 ที่แข็งแกร่งแล้ว แนวโน้มยอดขายที่ดินและกำไรที่เพิ่มขึ้น รวมถึง upside ที่อาจเกิดขึ้นต่อเป้าธุรกิจจะช่วยลดช่องว่างระหว่างราคาปิดล่าสุดกับราคาเป้าหมายของเรา

บล.ดาโอ: 1Q24E presale & transfer ยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

บล.ดาโอ คงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย 5.20 บาท อิง 2024E PBV ที่ 2.2x (+1 SD above 8-yr average PBV) บล.ดาโอมีมุมมองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ (23 เม.ย.) ดังนี้ 1) presale 1Q24E คาดโต + 30% YoY คิดเป็น presale ในไทยประมาณ 500 ไร่ คาดเป็นลูกค้าที่ซื้อที่ดินของ Hyundai (เคยยกเลิกกการซื้อไปในช่วงต้นปี), 2) กำไร 1Q24E จะเพิ่มขึ้น YoY จาก transfer ที่สูงขึ้น + 200% YoY คาดเกิดจากลูกค้าจีนบางส่วนจ่ายชำระเงินไม่ทันปลายปี 2023, 3) backlog สิ้น 1Q24E อยู่ที่ 1.0-1.1 พันไร่ (ทรงตัวจาก 4Q23 ที่อยู่ที่ 1.0 พันไร่) และ 4) โรงไฟฟ้า Gheco-I กลับมาดำเนินงานเป็นปกติ หลัง EGAT มีคำสั่งไม่ให้จ่ายไฟหลัง planned shutdown ตั้งแต่ 1-4Q23 ทั้งนี้ได้ปิดซ่อมโรงไฟฟ้าใน 1Q24E ประมาณ 10 วัน

บล.ดาโอคงกำไรปกติปี 2024E ที่ 4.6 พันล้านบาท (+4% YoY) ระยะสั้นประเมินกำไรปกติ 1Q24E ที่ 816 ล้านบาท (+63% YoY, -68% QoQ) โดยเพิ่มขึ้น YoY จาก transfer ที่เพิ่มเป็น 618 ไร่ และ GPM เพิ่มขึ้นเป็น 49% ตามสัดส่วนรายได้จากการขายที่ดิน (high GPM) เพิ่มขึ้น รวมทั้ง presale ที่ยังสูงที่ 633 ไร่ ขณะที่กำไรปกติลดลง Q๐Q ตามปัจจัยฤดูกาล

ราคาหุ้นใกล้เคียง SET ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา ทั้งนี้ บล.ดาโอแนะนำ "ซื้อ" จากยอด transfer และ presale ที่ยังสูง ซึ่งเราประเมินว่าบริษัทมีโอกาสที่จะปรับเป้า presale เพิ่มขึ้นใน 2H24E เหมือนปี 2023 ที่ผ่านมา จากความต้องการลงทุนที่สูง และลูกค้ารายใหญ่ที่สนใจลงทุนเพิ่มขึ้น ส่งผลให้อาจมี upside ต่อประมาณการปี 2024E ของเรา