SAT แนวโน้ม Q4/66 ชะลอกว่าคาด 'ดาโอ' ปรับลงเป็นถือ หั่นเป้าที่ 19 บ.

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น SAT ปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” จาก “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 19.00 บาท (เดิม 20.50 บาท) ยังอิง 2567E PER ที่ 8 เท่า (-1.0SD below 5yr-average PER)

ประเมินกำไรปกติ Q4/66E ที่ 216 ล้านบาท (-6% YoY, -19% QoQ) ชะลอตัวกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดเดิม จาก 1) รายได้จะอยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (-2% YoY, -7% QoQ) ตามยอดผลิตรถยนต์ -12% YoY, -2% QoQ และเครื่องจักรกลการเกษตรที่ยังชะลอตัวต่อเนื่อง จากผลกระทบเอลนีโญ, 2) GPM จะอยู่ที่ 18.1% (Q4/65 = 16.8%, Q3/66 = 19.0%) น้อยกว่าที่ฝ่ายวิจัยประเมินว่าจะใกล้เคียง QoQ โดยดีขึ้น YoY จากการบริหารต้นทุนดีขึ้น และค่าไฟฟ้าที่ลดลงตามค่า FT ขณะที่ลดลง QoQ ตาม u-rate ที่ลดลง

ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรปกติปี 2566E ลง -4% เป็น 971 ล้านบาท +6% YoY และปรับปี 2567E ลง -7% เป็น 1.0 พันล้านบาท +5% YoY ตามยอดผลิตรถยนต์ของไทยในปี 2567E ที่ยังฟื้นไม่มากเป็น 1.9 ล้านคัน +3% YoY ส่วนเครื่องจักรกลการเกษตรจะยังทรงตัว ขณะที่ได้ผลบวกจากการรับรู้คำสั่งซื้อใหม่เต็มปีเพิ่มจากปี 2566E ราว 200 ล้านบาท และฝ่ายวิจัยมีการปรับ GPM ลงเป็น 18.1% (ใกล้เคียงปี 2566E) จากเดิม 18.5% ตาม u-rate ที่ยังทรงตัว

ราคาหุ้น outperform SET +5% ในช่วง 3 เดือน จากกำไร Q3/66 ที่ดีกว่าคาด แต่ปรับตัวใกล้เคียง SET ในช่วง 1 เดือน ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยปรับคำแนะนำลงเป็น "ถือ" จากกำไร Q4/66E ที่มีแนวโน้มชะลอตัวกว่าเดิม รวมถึงปี 2567E ที่ยังเติบโตไม่มากทำให้ราคาหุ้นขาด catalyst