RS โบรกฯ คาดกำไร Q4/66 ฟื้น รุกธุรกิจใหม่หนุนการเติบโต

#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า ส่องหุ้น RS ประเด็นสำคัญจากประชุมนักวิเคราะห์ แนวโน้ม Q4/66 บริษัทมองรายได้และกำไรจะฟื้นตัว YoY จากธุรกิจ Commerceจากการออกสินค้าใหม่และรายได้เกี่ยวกับธุรกิจอีเว้นท์คอนเสิร์ต ที่ 3 งานใกล้เคียงไตรมาสก่อน ส่วนธุรกิจขายลิขสิทธิ์คอนเทนต์คาดอยู่ที่ราว 80-100 ล้านบาท ลดลงจาก Q3/66 ที่ 120 ล้านบาท ขณะที่ไตรมาสนี้จะยังมีบันทึกกำไรพิเศษจากขายหุ้นบริษัทย่อยให้ UMG ส่วนที่เหลือราว 190 ล้านบาท

สถานะการเงินดีขึ้น จากเงินสดที่ได้จากการขายหุ้นบริษัทย่อยให้ UMG โดยมีการจ่ายเงินกู้คืนไป 500 ล้านบาท ส่งผลให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง และกระแสเงินสดดีขึ้น

บริษัทมีการปรับลดเป้าหมายปี 2566 ลงจากเดิม 5,500 ล้านบาท เหลือ 4,400 ล้านบาท แต่ยังเติบโตราว 25%YoY โดยปรับลดรายได้จาก RS Livewell ลง 11% เหลือ 1,200 ล้านบาท

ปี 2567 มีการปรับโครงสร้างธุรกิจสำหรับกลุ่ม Entertainment โดยปรับกลยุทธ์ 1)ดำเนินธุรกิจด้วยตัวคอนเทนต์ โดยไม่ได้พึ่งช่อง 8 เพียงอย่างเดียว เน้นช่องทางออน์ไลน์มากขึ้น และการสร้างละครแนวใหม่ เช่นซีรีย์วาย ที่เป็นที่นิยม เสริมรายได้จากการบริหารงานศิลปินที่ต่อยอดจากซีรีย์เช่นการออกแฟนมีท และออกอีเว้นท์เป็นต้น 2) RS Music กลับมาทำธุรกิจเพลงเต็มตัว โดยใน Q4/66 มีการร่วมกับพันธมิตรค่ายเพลงอื่นโดยการนำเพลงเก่า RS มา cover ใหม่และเตรียมเปิดตัวศิลปินใหม่ของตัวเองในวันที่ 16 พ.ย 2566 (วันนี้) คาดเริ่มทำรายได้ให้บริษัทในปีหน้า

สำหรับธุรกิจ Commerce มีกลยุทธ์ขยายช่องทางการขายใหม่ๆ มากขึ้น เน้นช่องทางออนไลน์มากขึ้น และมีการขยายธุรกิจใหม่ โดยเข้าลงทุนใน บริษัท เอิบเอเชีย จำกัด หรือ Erb แบรนด์เครื่องหอมและสกินแคร์อันดับต้นๆ ของไทย โดยเข้าถือหุ้นใหญ่สัดส่วน 60% ด้วยมูลค่าการลงทุน 70 ล้านบาท โดยเจาะกลุ่มขยายธุรกิจใหม่กลุ่ม Wellness & Spa

ฝ่ายวิจัยคาดผลประกอบการใน Q4/66 ชะลอตัวเล็กน้อย QoQ จากรายไดข้ายลิขสิทธิ์คอนเทนต์ที่ลดลง แต่คาดพลิกฟื้น YoY จากที่ขาดทุน 13 ล้านบาทใน Q4/65 ปัจจัยหลักยังมาจากธุรกิจอีเว้นท์คอนเสิร์ต ซึ่งยังมีงานคอนเสิร์ต ใหญ่ 3 งาน เทียบปีก่อนที่ยังมีผลกระทบจาก COVID-19 ฝ่ายวิจัยคาดรายได้ปี 2566 ที่ 4,126 ล้านบาท ต่ำกว่าเป้าหมายใหม่ของบริษัทที่ 4,400 ล้านบาท ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปกติปี2566 ที่ 286 ล้านบาท +89%YoY และหากรวมกำไรพิเศษจาก UMG จะมีกำไรสุทธิที่1,673 ล้านบาท +1,121%YoY

ทั้งนี้ คาดผลประกอบการในปี2567 จะเติบโตดีต่อเนื่อง ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวกต่อแผนในการปรับโครงสร้างธุรกิจใหม่ของ Entertainment (RS Music, RS Multimedia) และ Commerce(RS Livewell, RS Petall) ที่จะเริ่มเห็นผลบวกชัดเจนในปี2567 ธุรกิจที่เปลี่ยนแปลงมากสุดคือ RS Music โดยมองดีลการร่วมเป็นพันธมิตรกับยูนิเวอร์แซล มิวสิคฯ จะช่วยขยายรายได้ของ RS Music ในช่องทางออนไลน์ และ มองว่าหลัง JV กับ UMG จะขยายตลาดใหม่ๆสู่สากลมากขึ้น และล่าสุด RS Music ได้ยื่นไฟลลิ่งเตรียมจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ภายในปี2568 ส่วนธุรกิจ Commerce จะรับผลบวกเต็มปีจากธุรกิจใหม่ RS Pet All ฝ่ายวิจัยคาดกำไรปกติในปี 2567ที่ 496 ล้านบาท (+74%YoY)

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นปรับลดลงสะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควร จึงคาดผลประกอบการจะกลับมาเติบโต YoY อีกครั้งใน Q4/66 และเติบโตเด่นในปี2567 คงมูลค่าพื้นฐานปี2567 ที่ 15.90 บาท อิงวิธีDCF สมมติฐาน WACC ที่ 7.9%