ทันหุ้น - บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ส่อง CPF เป็นอีกไตรมาสที่ดีกว่าคาด แม้จะตุงนังด้วยรายการพิเศษ รายได้อยู่ที่ 1.5 แสนลบ. ลดลง 5.0% QoQ จากราคาสัตว์บกในประเทศและเวียดนามชะลอลง QoQ และเปลี่ยนการรับรู้รายได้จาก CTI มาเป็นรับรู้เพียงส่วนแบ่งกำไรราว 1 เดือน แต่ได้ราคาหมูที่ยังดีขึ้น YoY ทำให้รายได้เพิ่มขึ้น 6.5% YoY แม้ว่า CTI (ถือโดย CPP) จะแปลงสภาพเป็นบริษัทร่วมราว 1 เดือน ทำให้ไม่มีการรับรู้รายได้จาก CTI เหมือนที่ผ่านมา 1 เดือน ใน Q4/63 รับรู้เพียงส่วนแบ่งกำไรเท่านั้น นอกจากนี้ธุรกิจสัตว์น้ำฟื้นตัวดีต่อเนื่องช่วยเสริมรายได้ โดยรายได้ดีกว่าที่เราคาด 14.6%

GPM อยู่ที่ 17.1% ลดลงจาก 19.1% ใน Q3/63 ตามราคาสัตว์บกที่ลดลง และไม่มีการรวมงบของ CTI 1 เดือน แต่ยังมากกว่า Q4/62 ที่อยู่ที่เพียง 15.0% 

SG&A คุมได้ดีเหลือเพียง 9.6% ของรายได้เท่ากับที่คาด ซึ่งลดลงจาก 9.9% ใน Q3/63 และ 11.5% ใน Q4/62 

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 2,963 ลบ. (+46.1% QoQ, +22.7% YoY) แม้ว่าผลประกอบการของ CPALL จะทรุดลงมาก แต่ได้ส่วนแบ่งกำไรจาก CTI ราว 1,037 ลบ. แม้ว่ารับรู้ส่วนแบ่งเพียง 1 เดือนเท่านั้น เนื่องจากได้ธุรกิจหมูในจีนเข้ามาเสริม กำไรจาก Hylife ดีต่อเนื่อง แต่มีส่วนแบ่งขาดทุนจากโลตัสราว 40 ลบ. เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการการทำธุรกรรม M&A แต่คาดว่าจะเกิดขึ้นครั้งเดียว ซึ่งหากไม่รวมค่าใช้จ่ายส่วนนี้ โลตัสถือว่าทำกำไรได้ในระดับดี ซึ่งจะเห็นชัดเจนขึ้นใน Q1/64 

สำหรับ Q4/63 มีรายการพิเศษที่สำคัญดังนี้ 1) กำไรจากการ Swap หุ้น CTI แลกกับฟาร์มหมูในจีนเกิดกำไรพิเศษ 3.9 พันลบ. 2) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 293 ลบ. 3) กำไรจากการเปลี่ยนแปลงราคาสินทรัพย์ชีวภาพ 210 ลบ. และ 4) ขาดทุนจากการด้อยค่าของ Bellisio (ธุรกิจอาหารพร้อมทานในสหรัฐฯ) จำนวน 4.4 พันลบ. 

กำไรสุทธิอยู่ที่ 6,408 ลบ. กำไรปกติอยู่ที่ 6,206 ลบ. (-14.8% QoQ, +43.2% YoY) ดีกว่าเราคาดที่ 5,169 ลบ. ถึง 20%

จ่ายปันผลงวด 2H64 ที่ 0.60 บาท คิดเป็นผลตอบแทน 2.1% ขึ้น XD วันที่ 17 พ.ค. 

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ Q1/64 ที่ลุ้นทำระดับสูงสุดใหม่ได้ เนื่องจากราคาหมูในประเทศ และในเวียดนาม เพิ่มขึ้นพร้อมกัน QoQ และทรงตัว YoY แม้ว่าต้นทุนการเลี้ยงเพิ่มขึ้นบ้าง แต่คาดว่าจะมีส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะจากธุรกิจ Hylife ซึ่งราคาหมูในสหรัฐฯ และแคนนาดาเป็นขาขึ้น ธุรกิจของ CTI เติบโตจากราคาหมูจีนกลับมาปรับตัวขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจาก CPALL ฟื้นตัว QoQ และ มีส่วนแบ่งกำไรจากโลตัส เต็มไตรมาสครั้งแรก  

โดยคงประมาณการกำไรของ CPF ปี 2564 ไว้ที่ 23,416 ลบ. (+9% YoY) คงราคาเป้าหมาย 49.50 บาท/หุ้น ซึ่งยังไม่รวมส่วนแบ่งกำไรจาก CTI ที่มีหมูจีนเพิ่มเข้ามา และกำไรจากโลตัส ปัจจุบันซื้อขายด้วย PER64 ต่ำเพียง 11.2 เท่า 

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1