HMPRO รายงานกำไรสุทธิ 3Q20 ที่ 1.4 พันล้านบาท ลดลง 6% YoY แต่เติบโตแบบก้าวกระโดด 49% QoQกำไรสุทธิดังกล่าวมาจากธุรกิจหลักสูงกว่าตลาดคาด 7% เนื่องจากอัตรากำไรสูงกว่ารายได้จากการขายเท่ากับ 15 พันล้านบาท ลดลงเพียง 2% YoY แต่เติบโต 9% QoQอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายที่ 25.8% ปรับตัวดีขึ้นจากฐานต่ำยามปิดเมืองที่ 23.8% ใน 2Q20 และแทบจะทรงตัวได้ YoY ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้นับว่ายังควบคุมได้ดี ทำให้อัตรากำไรหลักหดตัวเพียง 30bps YoY และขยายตัวสูงถึง 229bps QoQ

แม้ว่าเศรษฐกิจยังมีความผันผวนอยู่มาก แต่เราคาดกำไร 4Q20 จะยังคงเป็นฤดูกาลที่ดีที่สุดของ HMPRO คือเป็นกำไรรายไตรมาสที่ดีสุดของปี เบื้องต้นคาดกำไรเติบโตราว 20% QoQแต่ยังคงหดตัว YoY เป็นตัวเลขหลักเดียว โดยมีมาตรการกระตุ้น “ช้อปดีมีคืน” ช่วยยอดขายได้บ้างและกลยุทธ์การปรับปรุง margins เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

กำไรข้างต้นที่ positive surprise ตลาดจะส่งผลให้ราคาหุ้นเป็นขาขึ้นจากนี้ มูลค่าหุ้นอยู่ในระดับน่าลงทุนทั้งนักลงทุนระยะสั้น-ยาว ที่ PER 29 เท่า ของปี 2021 ซึ่งใกล้เคียงค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัท เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2021 ที่ 17.80 บาท