ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด ระบุถึง TISCO ว่า มีมุมมองบวกหลังกลับจากการประชุม นักวิเคราะห์กับ TISCO เมื่อวันที่ 16 ต.ค. ที่ผ่านมาจากการบรหิ ารคุณภาพสินทรัพย์ที่ดี, แนวโน้ม ECL ที่ทรงตัว และสัดส่วนสินเชื่อ ภายใต้ม าตรการเยียวยาที่ต่ำ เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2563-64 ขึ้น 7%/10% มาอยู่ที่ 5.99 พันลบ./6.67 พันลบ. เพื่อสะท้อน 1) การปรับลดประมาณการ ECL ลง 12%/29% มาอยู่ที่ 3.2 พันลบ./2.3 พันลบ. จากสัดส่วน NPL ที่ดีกว่าคาดในไตรมาส 3/2563 หนุนจากขั้นตอนการเรียกเก็บเงินที่มีประสิทธิภาพTISCO และ 2) การปรับเพิ่มรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยขึ้น 6%/12% มาอยู่ที่ 5.6 พันลบ./ 6.4 พัน ลบ. เราคาดว่ากำไรสุทธิของ TISCO แตะระดับต่ำสุดแล้วในไตรมาส 2/2563 และคาดว่า กำไรสุทธิปี 2564-65 จะฟื้นตัวขึ้น 11%/9%

ผู้บริหารให้แนวทางว่าอัตราสำรองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) ของ TISCO ที่อยู่ที่ 196% ในขณะนี้มากเพียงพอที่จะรองรับ NPLs ใน ไตรมาสต่อไปและ TISCO ไม่จำเป็นต้องเพิ่ม ECL ดังนั้น เราจึงกังวลเกี่ยวกับเรื่องคุณภาพสินทรัพย์น้อยลงเนื่องจาก 24% ของสินเชื่อรวมของ TISCO อยู่ภายใต้มาตรการเยียวยาและผู้บริหารคาดว่า 80-85% ของเงินกู้กลุ่มนี้จะสามารถกลับมาชชำระคืนหนี้สินได้ตามปกติหลังมาตรการเยียวยาสิ้นสุดระยะเวลาลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่ามีแค่ 3.6-4.8% ของสนเชื่อรวมที่ จะต้องได้รับการช่วยเหลือต่อ

อย่างไรก็ดีเราคาดว่าสัดส่วน NPL จะเริ่มแตะระดับขึ้นไปอยู่ระดับสูงสุดในไตรมาส 4/2563 ถึงช่วงครึ่งแรกของปี2564 แต่จะไม่มากกว่า 3.5-4.0% และ คาดว่า coverage ratio จะไม่ลดลงมาอยู่ที่ต่ำกว่า 140% TISCO เลือกทที่จะไม่ใช้การผ่อนผ่อน ปรนการจัดชั้นสินเชื่อ สำหรับสินเชื่อภายใต้มาตรการของธนาคารแห่งประเทศไทยและการจัดประเภท NPL สะท้อนถึงสถานการณ์จริงของสินเชื่อตั้งแต่ไตรมาส 3/2563

ผู้บริหารคาดว่าต้นทุนดอกเบี้ยจะลดลงเล็กน้อยในไตรมาส 4/2563 เนื่องจาก TISCO ทดแทนหุ้นกู้ที่ครบกำหนดไถ่ถอนด้วยเงินฝากดอกเบี้ยต่ำด้วยระยะเวลา 9-12 เดือนในไตรมาส 3/2563 ซึ่งจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากอัตราตอบแทนสินเชื่อที่ลดลงจากการแข่งขันในกลุ่มสินเชื่อรถยนต์ที่รุนแรงมากขึ้น และเราคาดว่าอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) จะอยู่ที่กรอบ 4.5-4.7% ในอีก 2-3 ไตรมาสข้างหน้า

ผู้บริหารรายงานว่า TISCO ได้ทำ Stress test ของ ธปท. และภายใต้สมมติฐานที่ว่า CET1 และ CAR คาดจะได้รับผลกระทบแค่เล็กน้อย เราคาดว่า TISCO จะผ่าน Stress test ครั้งนี้ซึ่งมีกำหนดส่งภายในเดือน ต.ค. หนุนจาก 1) CET1 และ CAR ที่ 18%/22.6% ซึ่งมากกว่าสัดส่วนขั้นต่ำที่กำหนดไว้ที่ 8.5%/11% 2) การบริหาร NPLs ที่แข็งแกร่ง ซึ่งลดลงมาอยู่ที่ 2.6% ในไตรมาส 3/2563 ได้ และ 3) คุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งจากกลยุทธ์เชิงอนุรักษ์นิยมสำหรับการบริหารสินเชื่อในปี2561-63 อิงจากประมาณการ EPS ปี 2563 ขณะนี้ของเราที่ 7.5 บาท เรา คาดว่า DPS ปี 2563 จะอยู่ที่ 5-6 บาท ซึ่งสะท้อนอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 7.3-8.8%

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 84 บาท จาก 80 บาท หลังปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2563-64 และปรับปีฐานราคาเป้าหมายไปเป็นสิ้นปี2564 จากกลางปี 2564

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1