ทันหุ้น -สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง บริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป จำกัด (มหาชน)  หรือ TISCO จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา (16 ต.ค.) เรามีมุมมองเป็นบวก โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

1) ผู้บริหารคาด NIM ใน 4Q20E จะยังทรงตัวในระดับสูงได้ เพราะยังมี senior debenture ที่มีต้นทุนทางการเงินสูงจะทยอยหมดอายุอีกราว 7 พันล้านบาท โดยจะเปลี่ยนเป็นเงินฝากที่ต้นทุนต่ำแทน

2) Credit cost ยังคงเป้าหมายไว้ที่ 150bps (3Q20 อยู่ที่ 112bps) ทำให้เราคาดว่า สำรองฯใน 4Q20 ยังเพิ่มขึ้นแต่ยังอยู่ในเป้าหมายที่ตั้งไว้ได้

3) NPLs มีโอกาสเพิ่มขึ้นจากโครงการช่วยเหลือลูกหนี้ที่หมดอายุใน 4Q20E แต่คาดว่ายังอยู่ในระดับที่คุมได้ ซึ่งหาก NPLs ไม่เกิน 3% (3Q20 อยู่ที่ 2.63%) TISCO จะยังคงตั้งสำรองฯอยู่ในกรอบเป้าหมาย

4) ลูกหนี้ที่เข้าร่วมโครงการช่วยเหลือมีมูลค่ารวม 4 หมื่นล้านบาท (24% ของพอร์ตสินเชื่อรวม) ปัจจุบันมี 80% ที่เข้าร่วมโครงการกลับมาจ่ายได้ตามปกติแล้ว ส่วนอีก 12-13% อยู่ระหว่างการเจรจาปรับโครงสร้างหนี้ และอีก 7-8% ที่สุ่มเสี่ยงและอาจจะไหลลงไปใน stage 2 และ 3

5) เรื่อง Stress test ที่ต้องส่งให้ ธปท. ภายในวันนี้ ทาง TISCO ได้ส่งให้ ธปท. ไปแล้ว โดย assumption ของ ธปท. ที่ GDP ปีนี้ที่ลดลง -12% ซึ่งผู้บริหารคาดว่าจะกระทบเงินกองทุนเพียง 1-2% จากปัจจุบันที่มีเงินกองทุนที่สูงมากถึง 22% ทำให้เราเชื่อว่า TISCO จะสามารถจ่ายเงินปันผลได้

ยังคงประมาณการกำไรสุทธิในปี 2020E ไว้ที่ 6 พันล้านบาท ลดลง -18% YoY แต่คาดแนวโน้มกำไรใน 4Q20E จะทรงตัวได้เมื่อเทียบ QoQ จาก NIM ที่จะทรงตัวได้ในระดับเดียวกันกับ 3Q20 ที่ 4.7% ขณะที่สำรองฯมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นแต่ยังอยู่ในระดับ Credit cost ที่ 150bps ซึ่งเป็นไปตามเป้าหมายทั้งปีนี้ เพราะ Coverage ratio อยู่ที่ระดับสูงสุดในกลุ่มธนาคารที่ 196% ส่วน NPLs จะเริ่มเห็นแบบทยอยเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 4Q20E และคาดว่าจะทำจุดสูงสุดในช่วง 1Q21E

ราคาเป้าหมายปี 2021E ที่ 80.00 บาท อิง 2021E P/BV ที่ 1.60x (เทียบเท่า 10-yr average PBV) โดยเราชอบ TISCO เพราะมีความเสี่ยงในการตั้งสำรองฯเพิ่มขึ้นน้อยกว่ากลุ่มฯ และเป็นหุ้นที่มี Dividend yield สูงถึงระดับ 7% หรือคิดเป็น 5.00 บาทต่อหุ้น แต่มีความเสี่ยงจาก NPLs ในกลุ่มสินเชื่อเช่าซื้อที่เริ่มส่งสัญญาณเป็นขาขึ้นจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1